深入布局光伏银浆领域 帝科股份拟12.47亿元收购江苏索特100%股权

停牌半个月后，帝科股份收购江苏索特100%股权重组预案落地。近日，帝科股份对外公告称，公司拟通过发行股份向泰州索特、上海并购基金等购买其持有的江苏索特100%股权，标的资产初步作价为12.47亿元。同时，公司拟向不超过三十五名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。

拟12.47亿元并购同行标的

预案显示，本次交易分为发行股份购买资产及募集配套资金两部分，其中，本次发行股份购买资产的发行价格为43.95元/股。根据标的资产的初步交易价格12.47亿元和上述发行价格测算，上市公司向交易对方共计发行股份2837.31万股。

而本次募集配套资金拟用于支付本次交易的中介机构费用、交易税费等并购整合费用、补充上市公司和标的公司流动资金、偿还债务以及标的公司的项目建设等。目前，上市公司募集配套资金总额及对应股份的发行数量均尚未确定，具体方案将在重组报告书中予以披露。

记者了解到，帝科股份去年6月份登陆资本市场，主要从事高性能电子材料的研发、生产和销售，是国内正面银浆领域的领先企业。

标的公司江苏索特在收购了境外上市公司美国杜邦旗下的Solamet®事业部后，主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售，主要产品是对上市公司产品体系的重要补充。具体来看，上述收购资产包括东莞杜邦100%股权、美国光伏浆料100%股权以及位于上海和境外的相关资产。由于标的公司涉及境外资产，模拟合并财务报表的审计工作尚未完成，尚无标的公司相关财务数据。

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅在接受《证券日报》记者采访时表示：“帝科股份以技术推动型的并购是很好的发展战略，未来对市场的积极作用明显，尤其是对于国外先进技术厂家的引入，能更加顺应光伏行业的发展需求，以满足不同厂家将来的TOPCon及HJT电池片技术路线对于新型银浆产品更高的定制化需求。”

帝科股份也表示，交易完成后，上市公司可充分借鉴标的公司全球化的管理和研发经验，与标的公司开展协同研发与联合创新，不断扩展优势产品组合，增强市场竞争力。同时，上市公司与标的公司将通过研发、产品、品牌、市场、管理等方面实施有效协同，实现优势互补，以进一步提升综合实力、提升市场占有率。

从2020年年报来看，公司境内业务收入占比达到了96.93%，境外业务收入占比仅为3.07%，在收购江苏索特之后，公司境外业务收入是否有望进一步扩大？帝科股份证券部相关人士在接受《证券日报》记者采访时仅表示：“关于本次交易的相关内容一切以公告为准。”

祁海珅则告诉记者，“中国光伏的电池片产能占到全球的70%以上（包括中国企业投资的海外工厂），银浆最大的市场在中国。我国银浆行业从2016年开始的5年时间，基本完成了国产替代，下一步就是要达到全面实现国产化，彻底打破美国、日本、韩国等厂家在浆料配方及材料工艺上的壁垒。”

银浆行业景气度上行

江苏索特目前的主要产品为光伏导电银浆，其经营状况与光伏行业的发展息息相关。“光伏银浆是晶体硅电池片生产环节使用的辅材，用量虽然不大、但作用非常重要，其导电性能的优劣直接关系到电池片的转换效率及寿命。”祁海珅表示道。

据祁海珅介绍，光伏导电银浆属于技术密集型细分行业，有很高的技术壁垒要求，尤其是针对不同技术路线的电池片要开发对应的银浆产品，包括正银、背银，高温银浆、低温银浆等的工艺水平、技术参数要求都是不一样的，即使同样的PERC电池片产品，不同电池片厂家的银浆要求不一样，必须针对性的一对一开发对应银浆产品。

“银浆在PERC电池片的成本占比10%左右，未来3年至5年的市场规模有望达到200亿元，而下一代的HJT电池片的低温银浆用量将是PERC银浆用量的2倍以上。目前HJT电池片用的低温银浆产业化技术几乎被日本垄断。”祁海珅说道。

江苏索特旗下的Solamet®相关产品在N-PERT电池、N-TOPCon电池、N-IBC电池等高效电池片用高温导电银浆领域具备先发优势;此外，Solamet®业务根据下游电池行业技术发展趋势，前瞻性的开发了HJT电池及薄膜电池等先进太阳能电池用低温导电银浆，具备一定的技术领先性。

盘古智库高级研究员江瀚告诉记者，“光伏导电银浆成本在电池片中成本占比较高，也是影响HJT电池等先进电池产业化推广的因素之一。随着发电装机容量逐年增长及电池技术发展，整个光伏导电银浆产业需求也会增长。不过，当前市场是一个以技术竞争为核心的发展状态，谁能占据优先技术地位，谁就能获得市场优势。”

“银浆细分市场增长潜力很大，可以预见的是到2060年碳中和目标实现前，光伏行业保持每年15%甚至更高的复合增长率是比较有确定性的，不确定的是新材料、新工艺的出现导致银浆‘单片用量’断崖式减少，但装机规模总量的增加，也许可以‘中和’一下银浆总需求量，起码十年内银浆用量断崖式减少可能性较小。”祁海珅补充道。