南网能源受益碳中和成10倍股 光伏节能助力净利10年高增长

A股市场上，今年首个10倍股诞生，它就是南方电网一手培育的公司南网能源(003035.SZ)。

3月23日，二级市场上的南网能源高开高走，高位盘整，以涨停板报收，股价为14.42元/股。

今年1月19日，南网能源登陆深交所，发行价1.40元/股。短短两个月，南网能源成长为10倍股。这也是今年内A股市场上首个10倍股。

南网能源股价大幅上涨，受益于近期火热的碳中和概念。公司主要从事节能服务，为客户能源使用提供诊断、设计、改造、综合能源项目投资及运营维护等一站式综合节能服务。

良好的基本面也是其二级市场表现突出的重要因素。近10年来，南网能源经营业绩实现了高速增长。2011年，公司实现的营业收入、归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)分别为0.34亿元、90.25万元。2020年，营业收入达20.10亿元、净利润3.94亿元，分别较2011年增长约58倍、435倍。无论整体上还是单个年度，公司营业收入和净利润在近10年中均实现了高速增长。

资产负债率也呈现降低趋势。2018年底，南网能源资产负债率为71.33%，2020年9月底，资产负债率为54.08%。

净利9年劲增435倍

南网能源经营业绩一如既往地高速增长。

今年2月8日晚，南网能源发布2020年度业绩快报。2020年全年，公司实现营业收入20.10亿元，较上年的14.65亿元增加5.45亿元，增幅为33.28%。净利润为3.94亿元，较上年的2.76亿元增加1.18亿元，同比增长42.46%。

针对2020年度经营业绩，南网能源进行了说明。公司称，面对复杂多变的市场环境，公司克服疫情影响，深化内部改革，坚持稳中求进，保持了经营业绩稳步快速增长。其原因在于，公司积极作为，持续开拓市场，节能服务业务项目稳定增加，综合资源利用项目陆续投产。与此同时，公司加强运维管理及成本费用管控，降本增效成果明显。

由于南网能源尚未披露2020年度正式年度报告，暂不知晓其全年期间费用状况。从招股书披露的信息看，去年前三季度，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为0.22亿元、1.04亿元、1.11亿元，上年同期为0.20亿元、0.83亿元、1.25亿元。对比发现，在营业收入增逾三成的情况下，销售费用仅微增约0.02亿元。增长较为明显的是管理费用，同比增长25.30%。其原因，可能是公司推动在A股上市，相关费用增加。另一项费用财务费用同比减少，说明公司财务状况进一步向好。

类似2020年高速增长的经营业绩，于南网能源而言已经保持了10年。

此前的经营业绩数据显示，2010年，公司尚处于亏损状况。2011年，公司实现的营业收入、净利润分别为0.34亿元、90.25万元，实现了扭亏为盈。2014年，营业收入为3.45亿元、净利润为0.10亿元。到2016年，营业收入达到7.10亿元、净利润为1.01亿元，首次过亿。2017年至2019年，公司实现的营业收入为分别为9.36亿元、12.19亿元、15.08亿元，同比增长31.88%、30.21%、23.73%。同期净利润分别为1.26亿元、1.86亿元、2.76亿元，同比增长25.28%、46.79%、48.83%。

这三年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为1.15亿元、1.70亿元、2.32亿元，同比增长35.60%、47.88%、36.04%。

由此而见，这三年，公司经营业绩均为高速增长，且均由主营业务推动。叠加2020年，公司实现了营业收入和净利润连续10年高速增长，2020年的营业收入和净利润分别较2010年增长约58倍、435倍，而这只用9年时间。

与净利润相关的经营现金流，近几年均为净流入。2017年至2019年，公司净流入金额分别为3.37亿元、8.27亿元、4.50亿元。2020年前三季度为4.52亿元。

国内唯一同时获3项5A评级

经营业绩快速增长的背后，体现了南网能源拥有较强的市场竞争力。

南网能源由南方电网发起设立，成立于2010年，似乎是应碳达峰、碳中和而生。公司主要从事节能服务，为客户能源使用提供诊断、设计、改造、综合能源项目投资及运营维护等一站式综合节能服务。其通过整合节能环保技术，利用高效节能环保设备，转变客户用能来源、用能方式，在满足客户对各类能源(电、热、冷、蒸汽、压缩气体等)需求的同时，降低客户用能投资风险，提升客户能源使用效率、减少能源费用和碳排放。

目前，国内节能服务公司呈现“多而弱”、“小而散”的格局，节能服务公司资产规模整体偏小。少数几家大型节能服务公司，如南网能源、中国节能环保集团、国网综合能源服务集团等，为行业中少数大型节能服务综合解决方案的提供商。

南网能源在招股书中介绍自己市场地位时称，其是工信部推荐的节能服务公司，是唯一同时获得3项5A评级(最高评级)的节能服务公司。在工业节能领域，公司被评为全国工业领域电力需求侧管理一级服务机构。在建筑节能领域，公司打造一站式建筑节能服务平台，为用能客户提供国内领先的既有建筑节能解决方案和行业创新的新建建筑的供冷、供热等综合服务方案。截至去年6月底，公司建筑节能正在服务的建筑面积约469.35万平方米。在城市照明节能领域，公司实施照明改造地域范围涵盖华南、华东、华北、西北、东北、西南等区域。

多家券商研报分析称，南网能源是全国领先的分布式光伏投资运营商、建筑节能以及照明节能服务商，公司业务分为新能源、建筑与工业节能、城市节能环保三大板块。其中新能源板块业务占比最高、发展速度最快。截至去年6月底，公司在运工商业分布式装机698MW，农光互补装机320MW，合计达到1018MW。地处阳光赛道，公司具有较好的发展前景。

南网能源拥有一大批优质客户。据披露，在工业节能领域，公司服务过的客户包括东风日产、广汽本田、四川长虹、美的、可口可乐、TCL。建筑节能领域客户包括广州市妇女儿童医院、中山大学附属第一医院、广东外语外贸大学、广州图书馆、北京维景大酒店等。城市照明覆盖区域包括华南、华东、华北等。

公司称，其先后为多家用能单位成功实施了节能改造，涉及钢铁、汽车、家电、食品、石化、玻璃、医院、学校、酒店、办公楼宇、商业广场等多场景。

节能服务行业属于资金密集型企业，负债率偏高、账款回收慢较为常见。截至2020年三季度末，公司应收账款13.04亿元，其中应收可再生能源补贴占比超过60%。

长江商报记者发现，近年来，南网能源资产负债率不断下降。在未上市募资之前的2020年9月底，公司资产负债率为54.08%，较2018年底的71.33%下降17.25个百分点。

随着上市募资完成，公司偿债能力将进一步增强。