隆基股份关联方连城数控涉足银粉业务，正式进军海外垄断的银浆材料端

隆基股份的一家重量级关联企业---大连连城数控机器股份有限公司(下称“连城数控” 835368.OC)今天对外表示，将开展涉及电子级银粉相关领域的新业务。银粉长期依赖进口，加之其作为电池非硅材料中正面银浆的关键材料，因此连城数控准备拓展的这一新业务，事实上标志着隆基正在借由关联企业于辅材材料上做出新的尝试。

连城数控表示，该公司已完成关于银粉业务的前期调研、选址等相关准备工作。同时，也与江苏大丰经济开发区管理委员会签订电子级银粉的项目合作协议，计划总投资1.5亿元;且与其他投资方签订《投资合作协议》，拟合资设立江苏连银新材料有限公司(暂定名，下称“连银新材料”)，从而作为开展电子级银粉相关新业务的实施主体。

连城数控认为，拟投建银粉项目主要有以下几个原因：首先，受益于电子材料产业的高速发展和全球太阳能电池企业的不断发展，太阳能电池导电浆料的市场需求呈现出持续增长的趋势。随着下游电池片技术的不断成熟等原因，对浆料的性能提出了新的要求。国产银粉创新能力在增强，于产品供应、技术服务的及时性以及成本等方面有优势，国产替代空间大。

其次，目前太阳能电池的非硅成本中，正面银浆、背面银浆成本较高，提效降本是光伏行业发展的核心目标，上游原材料中银粉基本依赖进口，而浆料国产化是降低成本的有效途径。正面银浆是太阳能电池片的关键材料，对其效率有重要影响，近年来光伏装机容量和晶硅太阳能电池片产业的快速增长促进了正面银浆市场的繁荣。而银粉作为正面银浆的导电相，是正面银浆制备的关键技术壁垒，选择银粉的粒径、形貌，以及银粉在银浆中的含量，直接影响着正面银浆的导电性，这些性质也将重要影响太阳能电池的光电转换效率。

第三，电子级银粉项目属于高技术门槛、高投资门槛的项目，其作为太阳能电池浆料的核心原料，也是电池片生产环节的最关键要素之一，该公司在强化打造光伏设备制造主业的同时，深度布局核心辅材，使企业拥有更具成长性的核心竞争力。这次投资银粉，不仅可以拓宽连城数控的产业版图，提高整体竞争力;银粉预期市场广阔，如能挖掘有效的供销渠道并实现规模化量产，将对公司营收产生积极影响 。

当然，银属于稀贵金属，银粉生产所需的银锭价格与国际市场白银价格挂钩，采购资金占用量大。故开展新业务存在财务成本提升、资产负债率提高的风险。

连城数控表示，公司与张秀梅、马一鸣、冯华、陶春光等自然人合资成立的连银新材料，注册资本为 1亿元，各方均以现金认缴出资，分别持股 59.28%、20.48%、4.31%、 14.31%、1.62%。

连城数控的一举一动，牵动着投资者和整个光伏产业人士的心。这不仅是因为这家公司是隆基的硅棒及硅片生产设备的核心供应商，为隆基股份源源不断输送设备产品，而且这家企业的核心班底，皆来自隆基股份高管。

此前，著名投资公司---高瓴资本拟158亿收购隆基股份股权、并成为后者二股东的事件，震惊整个投资界。而高瓴所计划购买的股票持有人，恰恰来自于隆基股份的二股东李春安。李本人的另一身份，实为连城数控现任董事长及重要股东。目前高瓴资本与李春安的股权转让尚未完成。

不仅如此，李春安也是隆基股份总裁李振国的校友，并被誉为隆基系金字塔尖的高管层之一。有多方人士告诉能源一号，高瓴资本之所以与隆基达成如此规模巨大的股权收购，源于连城数控这一精选层“第一牛股”正在准备转板，进入A股主板市场。如果李春安继续持有隆基股份股权，连城数控转板进入A股主场的愿望将落空。

对于连城数控业务本身而言，隆基股份的重要性不言而喻：后者是连城的切片机和单晶炉的核心客户。2017年~2019年，连城数控来自关联方隆基股份的营业收入分别为 6.06亿元、8.78亿元和 6.6亿元，占比分别高达69.12%、83.4%和 67.84%。而2020年全年由于隆基股份本身业务向好，连城数控的供应量和供应额度占比肯定不会太低(2020年数据尚未对外正式披露。)

因此，作为隆基的重点供应商、与隆基现有管理层(或股东)关系连接密切的连城数控，进军银粉业务的这一事件对行业市场来说，意义重大。

随着各领域技术的不断发展，二十世纪三十年代， 为满足军事用途，国外出现了最早的电子浆料，由金、银、铑等贵金属粉末制备而成，成本昂贵。其中，银粉因其导电性好、价格相对较低、性能稳定而在电子浆料发展中得到广泛的应用。二十世纪七十年代，随着制造成本的大幅降低，电子浆料逐步应用到民用电子产品特别是集成电路中。二十世纪九十年代，电子浆料得到了迅猛的发展，主要用于高分辨率、高精密、高集成的电路。

就正面银浆来说，它由高纯度的银粉、玻璃体系、有机体系等组成。其中，银粉作为导电功能相，其优劣将直接影响到电极材料的体电阻、接触电阻等，进而如连城数控所言，会影响到光电转换效率。

太阳能正面银浆对银粉性能、稳定性的高要求，决定了正面银浆用银粉技术壁垒高、研发难度大，全球可以供应高品质正面银浆用银粉的独立供应商较少，市场集中度非常之高。

正面银浆的主要原材料银粉，占银浆原材料材料成本的95%以上。其定价方式主要是在伦敦银点价格折合为结算币种金额的基础上加收一定的加工费，因此采购价格受伦敦银价及汇率波动的影响。

目前，国外生产的正面银浆用银粉厂商主要包括：日本 DOWA、美国 AMES 等。上述光伏银粉供应商中，日本 DOWA 因产品性能领先、稳定性高且供应充足，占据了全球一半以上的正面银浆银粉市场。DOWA是全球最大的太阳能导电浆料的银粉供应商，其产品粒径范围小、表面有机包覆较好、分散性良好、质量稳定，是多数正面银浆知名厂商首选的银粉供应商，它的市场口碑较高，系当前正面银浆主要厂商(如硕禾、贺利氏、三星、杜邦等)的首要选择。

在技术更新和正银市场发展的双重推动下，银粉的供应方也正在增加，尤其是正银本身的国产化厂商在不断新增的状况下，类似苏州思美特这样的国有厂商，其银粉质量也在提升并实现量产。但国内公司供应的银粉量，目前无法跟海外银粉厂商匹敌。

如果隆基关联厂商进入银粉市场且规模扩大后，将会对硕禾、贺利氏、三星、杜邦以及国内正面银浆厂商带来更多的银粉产品选择。而这些银浆厂商本来也有部分就是隆基股份的合作伙伴，并且向国内主流电池厂商供应银浆。未来，电池厂家或许会因国产银粉的逐步海外替代，让正银商家下调产品售价，从而促使国内电池成本获得进一步的下降。