光伏产业下游需求示好 长期蛰伏企业成为背后大赢家

在经历补贴退坡、市场需求不振等坏消息后，光伏产业终于迎来了一些好消息。中信建投的研报显示，光伏产业下游需求正在回暖，上游涨价潮将会逐渐向下游传导，整个产业的旺季正在到来。

另外，最近公布的 2020 年光伏平价上网项目超市场预期，被认为将有效带动光伏产业的投资和就业，利好整个产业。

与行业变好相呼应的还有产业链内企业的经营盈利状况。市场研究机构 WIND 近日发布的最新数据显示，截至 7 月 14 日，在已披露半年报业绩预告的 19 家光伏企业中，预增、扭亏、略增的公司高达 15 家，预喜率近 80%。

光伏龙头企业的表现更加突出，爱旭股份、通威股份等近几个月内市值大涨。值得注意的是，长期蛰伏在光伏产业并不断支持龙头企业发展的头部资本，比如投资爱旭股份的 IDG 资本，更是成为了最大赢家。

头部资本在光伏行业的长期坚守

作为国家战略性产业，并兼具新能源和环保属性，以科技和制造打底的光伏产业一直是头部资本的投资重点。但不得不提的是，鉴于光伏产业投资高、回报期长的特征，极少数资本会选择在光伏企业早期介入。

简单来说，在行业发展早期介入光伏产业需要莫大的勇气，十几年前的光伏产业还是一个相对稚嫩的产业，竞争力和影响力都很微弱。选择在这个阶段投资光伏企业，一是资本需要充分说服自己，二是资本需要做到长期蛰伏的准备，三是资本需要起到给钱之外的更多作用。

只有极少数头部资本选择了这样的投资路线，IDG 资本是一个典型。IDG 资本早在 2008 年起就陆续投资布局新能源产业，爱旭股份、钧石能源、昆兰新能源和天华太阳能等企业均在 IDG 资本的投资名单中。

以爱旭股份为例，IDG 资本从 2016 年起的数年间向其注资共计 9 亿，一方面支持其技术更新，研发新一代的光伏 PERC电池技术，一方面支持其加强产能建设，促成其在义乌和天津建成了新的生产基地。

可以看出，注资之外，IDG 资本对爱旭股份的帮助还包括生产建设、财务管理、发展运营等方面，某种程度上，IDG 资本与爱旭股份的关系已经不是单纯的投资与被投资的关系，而是一种投资和管理的相融合关系。

事实上，这也很好地说明了 IDG 资本对爱旭股份，对光伏产业的投资思路，即不仅仅是给钱，还要以辅助性管理的角色有效参与到企业的管理过程中，帮助企业及时解决问题，实现更快的发展和增长。在决定性因素的回暖下，此次光伏行业的景气会持续相当长的一段时间，现在看 IDG 资本早期对光伏企业的介入证明其战略眼光具备前瞻性。

回望数十年前国内光伏产业的迷茫，以及近些年光伏产业面临的起伏波动，像 IDG 资本这类头部资本能够在不确定的未来发展前景下，于早期或是关键时期介入其中，并一直坚守于此，可以说很不容易。可以肯定的是，这类资本的早期介入的确对整个光伏产业产生了巨大的推动作用。

旺季下的隐藏赢家

光伏产业景气与否，一方面取决于末端需求，国内和国外都被包括在内，另一方面取决于价差，或者说毛利。根据相关数据和研究，光伏产业正处于涨价向整个产业链传导的阶段，大量企业的利润和营收也会逐渐改善。

旺季之下，光伏产业是赢家，因为更多项目的开工会进一步带动产业链上游各环节的销售增长，绝大多数企业也是赢家，因为他们将会有机会通过提价增加营收和利润。

把目光放到资本市场，光伏产业变景气的赢家还有一众股民们，比如在数月前买入爱旭股份、通威股份等龙头光伏企业的投资者，他们的收益率大多已经翻倍。

但是在大众认可的赢家外，还有一类隐藏赢家，那就是很早就站在企业背后的机构投资者们，尤其是拥有龙头企业大比例股份的投资机构，他们的回报非常惊人。

作为爱旭股份的大股东，IDG 资本目前成为了隐藏赢家。爱旭股份(600732)上市不到一年时间股价已接近翻番，如今市值已经逼近 300 亿元。

据公开信息显示，IDG 资本目前持有爱旭股份的比例为 31%，是仅次于创始人陈刚(36%)的第二大股东。以 IDG 资本 31%的持股比例计算，已坐拥百亿市值。也就是说，投资超过 9 亿元之后，在 IDG 资本注资完成的 3 年时间里，股权增值幅度已经高达 900%，这就是近 10 倍的回报率。

一个投资机构坐拥近三分之一的股份，这本身就是一件相当少见的事。至于为何 IDG 资本能够坐拥爱旭股份近三分之一的股份，这其实由前面提到的 IDG 资本与爱旭股份的关系所决定，即 IDG 资本已经不单单只是爱旭股份的一个只会给钱的机构投资者，而是在功能上承担了合伙人的角色，对爱旭股份的发展起到了莫大的帮助。

IDG 资本们的春天

头部资本最突出的地方不在于投资基金的庞大，而是在于投资眼光和投资回报。对于像光伏产业这样的高科技制造业，资本对介入时间和介入规模是相当谨慎的。但是如果投对了，那么长期回到就会相当丰厚，IDG 资本和爱旭股份显然就是个极好的案例。

而且这个案例的背后还有更加值得探讨的事，那就是 IDG 资本的长期主义，正是因为很早，或是在关键时刻布局了光伏产业和企业，IDG 资本今天的回报才会如此之高。值得注意的是，IDG 资本的长期主义也使其在半导体、生物科技等其他先进制造行业获得了积极的回报。

但是现在也是一个起点，即光伏产业上行的起点，在上游涨价、项目开工等利好条件的影响下，光伏产业的企业，特别是头部企业，它们的业绩增幅和增速都会给出越来越好的表现，由此将会继续带动资本市场的良好预期，推动他们股价和市值的持续上涨。

基本面变好，行业内综合能力强的企业在资本市场会得到更明显的看好反馈。爱旭股份在得到 IDG 资本投资后，营收和盈利能力都有很明显的提升，比如从 2016 年到 2019 年营收翻了近 4 倍，归母扣非净利润翻了近 6 倍。

向后看，拥有爱旭股份近三分之一股份的 IDG 资本，在爱旭股份股价持续上扬的前提下，其坐拥市值的空间也会有很大程度的提升。以 IDG 资本为代表的长期布局光伏产业的极少数者们，将会持续迎来自己的回报春天，这也是长期主义投资逻辑最迷人的一个地方。

文章作者：刘旷