华明装备：特高压建设浪潮中掘金国产替代机遇 拓展服务收费寻找新利润点

上海华明电力设备制造有限公司于2015年借壳法因数控，完成了资本市场的转型登陆中小板后正式更名华明电力装备股份有限公司，之后的三年，公司通过业务板块的重新规划，深耕上下游产业的融合，实现了合计7亿的业绩承诺。

作为电力装备的供应商，其生产的分接开关，对广大投资者而言始终处于相对陌生的状态，也因此在后续的一段时间并未受到资本市场过多关注。随着新基建概念火热，电网公司资本开支增长，特高压板块股票被推上资本市场风口，华明装备也逐渐进入了投资者视野。近日记者探访了这家“隐身”于上海普陀的分接开关行业翘楚。

华明装备自资产重组以来，坚持走自主创新发展的道路，只就分接开关作为核心主业，2019年上半年完成了对国内竞争对手长征电气的完整收购，代理华明和长征两大分接开关品牌，形成协同效应，引领分接开关行业向更高层次发展，2019年分接开关的毛利率为56.72%;近年来公司逐步尝试分接开关检修付费模式，培育新的利润增长点，对标国际行业龙头MR;另外，国家重视特高压领域分接开关自主可控，公司核心业务产品有望在特高压领域迎来国产尽快替代的新机遇。

隐身在上海普陀的行业翘楚

上海普陀区同普路977号，苏州河北侧，与周围商业圈形成鲜明的对比，一栋9层楼的建筑，和若干栋标准化厂房形成了华明装备所在的总部。从外表很难将一家国内分接开关行业翘楚企业，A股上市公司办公地与之相关联。

华明装备主营业务为各类型有载分接开关和无励磁分接开关，作为国家及行业标准的主要制定，对现有生产的各类型分接开关拥有完全的自主知识产权，公司先后获得上海市企业技术中心认证、上海市优秀院士工作站评级、国家级民营企业院士工作站示范认证、高新技术企业认定。下游客户主要是变压器生产商。分接开关主要是通过改变绕组的分接抽头位置来调整变压器电压输出，满足用户对电压的要求。

根据国际电工委员会(IEC)标准和中国国家标准强制性规定，35kV以上的电力变压器必须安装调压分接开关。所以，电网公司通过变压器连接输配电线路将高品质的电源源不断输送到生产和生活一线，将电力作为每个人生活息息相关能源的同时，变压器内的核心组件分接开关，在这个过程中起到了关键性的作用。

一想到开关，普通人可能想到平常用的家用开关，而华明装备生产的开关并非彼开关。分接开关作为变压器的核心组件之一，即在变压器的不同部位设置分接抽头，调整分接抽头的位置，改变变压器绕组的匝数，从而达到因负荷变化引起电压波动的调压作用，稳定电网电压，因其具有可逆调压的特点，通过改变联络变压器或移相变压器的分接开关位置，调节负荷潮流，增加电网调度的灵活性，提升电力系统运行的技术经济指标，因此分接开关亦然成为了保障电力系统供电质量必不可少的关键电气设备之一。

有载分接开关顾名思义，就是在带着负荷的情况下完成动作切换的开关，一次切换动作只需要65ms时间，期间由超过500个零部件参与协同，就是由这不经意间的一次次切换，实现了我们全年365*24小时电力保障的基础，如果把变压器比作电网中的“心脏”，那有载分接开关毫无疑问就是这颗“心脏”上的起搏器。

在华明装备展厅内，证券时报记者见到了各种规格电压等级的分接开关，主要由开关切换主体、分接选择器和电动机构三大部分构成。“变压器规格参数众多，属于定制产品，有载分接开关生产多是小批量，少则三五台，多则十几台，每一批都不一样。”华明装备证代王家栋对证券时报记者表示。

在众多上市公司中，像华明装备这样在电力装备行业，将分接开关作为唯一核心业务耕耘了近四十年的企业屈指可数，纵观全球MR、ABB、华明、长征等企业已经形成全球竞争的格局。

2019年，华明装备横向整合了长征电气，成为国内分接开关出货量最大的供应商。目前，华明装备和长征电气的国内市场占有率合计超70%，国际占有率约为30%，仅次于80多年前缔造电阻式有载分接开关的国际龙头MR。

赫尔曼·西蒙所著《隐形冠军》一书，以德国中小企业为基，概述隐形冠军的特征及强大优势，“隐形”就是低调朴实，甘为人梯，执着配套，常常不为外界所关注;所谓“冠军”就是几乎主宰各自所在的市场，或在自己所在市场占有极高份额，业务做到全球前三或本大陆第一。从实践中不难看出，华明装备亦然具备了国内分接开关隐形冠军的身影。

2019年，华明装备和长征电气的协同效应开始凸显。华明装备三个收入板块为电力设备、数控设备和电力工程。2019年度，电力设备业务板块，也就是分接开关板块，实现营业收入9.51亿元，占总营业收入的79.12%，同比增长45.63%。公司综合毛利率为49.85%，其中电力设备业务毛利率达到了56.72%。很难想象，这是一家典型的制造业公司所能达到的毛利率水平。

公司介绍，“收购长征电气之后，公司整体销售费用趋于降低，华明和长征品牌的基础零件形成通用，外协零配件批量采购，提高了议价能力。”电力设备业务作为公司基石业务的地位更加稳定和突出，作为公司利润主要来源，为公司未来发展提供了可靠保证。

全产业链的生产模式保证了产品零部件的高度自给。生产环节实现了从钢锭、铝锭、树脂和纤维等材料到最终产品的全要素流程制造。在公司各类型分接开关产品中，超过80%的零件为非标件，均通过自有设备加工。仅有真空泡、电缆、标准件等少数零部件外购。

特高压建设中寻求国产替代机遇

今年新基建风口正盛，特高压建设是新基建题中之意，而公司作为分接开关龙头也将受益。目前华明装备产品主要集中在35kV-500kV领域，但500kV-1000kV之间的特高压市场尚待开拓。目前国内应用于特高压领域的分接开关多是MR的产品，通过对国家知识产权局的专利检索，公司旗下的上海华明电力设备制造有限公司，在若干年之前就已经在特高压技术上开展相关专利的储备，形成了多项发明和使用新型专利。

为打破早前特高压领域的分接开关产品100%进口的被动局面，2014年，公司与国家电网合作研发成功的特高压直流换流变有载分接开关打破了国外技术垄断，华明装备成为国内最早掌握±800kV直流换流变分接开关生产技术的企业。

谈到变压器，离不开龙头公司特变电工，在特高压变压器领域，特变电工占市场份额的43%。近日，特变电工总裁黄汉杰、副总裁罗军到访华明装备，华明装备董事长肖毅向黄汉杰总裁一行介绍了华明装备在特高压分接开关研发和推广方面的情况，并就近期相关合作进展作了说明。据悉，2014年华明研发出了具有自主知识产权的特高压换流变有载分接开关，并通过了国网科技部的相关验收。近年来，华明又相继与有关单位合作进行了多项特高压分接开关新产品的研制，公司注重产业革新,凭借关键技术占领行业高地，目前华明现有的产品体系已将电压等级完整覆盖至1000kV。

肖毅称，会全力推进国产特高压分接开关的研制和推广工作，也期待与特变电工一道携手推进国产特高压产品全面推向市场。

此外，华明装备官微上还有一则发布于2019年5月18日的信息引发记者关注，当天，华明装备对河北武邑变电站500kV有载分接开关进行检修，该开关为华明装备生产，于2008年11月正式投运，是我国首台自主设计制造的500kV有载分接开关。照片显示，运行10年后的分接开关依然光亮如新，各项检测正常。

今年2月18日，国家电网下发了2020年重点工作任务文件。其中第25条规定，加大关键核心技术攻关力度。随着国家政策支持特高压领域分接开关的国产替代，公司2020重大攻关计划，启动分接开关进一步研发等重大专项。更是要解决中国特高压分接开关领域被“卡脖子”的情形。

在全球市场的布局上经过多年的海外市场耕耘，公司已经实现了俄罗斯、巴西、美国、土耳其自有工厂及销售网点的布局，并将会在未来惠及全球近40家大中型变压器厂家，积极的海外战略布局和市场拓展都将影响公司未来的发展轨迹，与海外巨头形成正面竞争的遭遇模式。华明装备的分接开关在国内市场份额方面占据绝对优势，并走向全球，2019年公司海外收入为1.1亿元，占到总营收的9.25%。即便保持了近60%的毛利率，华明装备的分接开关价格仍远低于海外竞争对手。王家栋介绍，从总体市场格局来说，只要是华明装备进入的市场，海外竞争对手会相应调低价格。而在新市场中，海外竞争对手产品就是比华明装备价格高40%到50%;而中国作为全球最大的电力装备市场就是最好的印证。

为加码特高压分接开关研发建设，华明装备还计划在遵义投资3.2亿元建设高压、超高压及特高压变压器有载分接开关智能化生产基地。目前该项目正有序进行。

开拓服务收费模式　打造稳定利润来源

近年来，华明装备的有载分接开关产销量一直位居全球前列，截至目前，已有累计超过15万台华明及长征品牌的分接开关在全球130多个国家和地区运行。

除了抢市场占地盘，分接开关的“后市场”利润也非常可观。海外竞争对手例子具有标杆意义。目前，海外竞争对手的营收中近半数的利润来自于检修等服务收入。

从2018年开始，华明装备逐步开展了服务业务。将产业从制造业向服务端进行拓展，随着公司麾下“华明”和“长征”两大分接开关品牌的市场认知度的提升，公司已从单纯的产品的供应商向一体化解决方案供应商进行转变，加大了对已有产品的维保力度，着力提升产品检修服务的能力和范围，进一步为各类型客户提供全方位的技术支持。

“分接开关的维护与汽车日常保养的理念相似，分接开关在投运首保后，应该进行系统的检修和维护。经过多年市场沉淀，华明装备旗下现有超过15万台数量的分接开关在网运行，在目前的市场份额下，华明开拓售后+保养+检修模式的服务领域，在未来所带来的增量市场是非常可观的。”王家栋介绍。

一名业内人士表示，这一举措可以给华明装备带来业绩增量，还可以给公司未来经营带来稳定现金流。

2018年3月，公司投资设立上海华明电力设备检修服务有限公司，检修公司主要提供电力设备的检测、监测、改造和技术服务等业务。进一步加大了对已有产品的维保力度，公司举出“原厂服务”大旗，将原厂服务与原厂配件保证的检修引入客户服务的维度，着力提升产品检修服务的能力和范围，进一步为各类型客户提供全方位的技术支持。

公司表示，未来将在进一步释放上海和遵义两大生产基地协同效应的基础之上，以产品为根本聚焦点，加大在网产品的维保力度，努力实现由单纯的产品供应商向一体化解决方案供应商进行转变的目标。