科士达（002518）—数据中心业务持续向好，充电桩、储能有望加速

报告名称：科士达(002518)—数据中心业务持续向好，充电桩、储能有望加速

研究员：游家训,普绍增

报告类型：公司研究*深度报告

报告日期：20200311

行业/子行业：电力设备

公司名称及代码：科士达(002518)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

公司是UPS国内市场龙头企业，围绕电力电子技术平台打造三大核心业务。国内UPS业务在国内市场排名第一，在金融、通信等多个领域具备很强的市场影响力。围绕UPS业务积累，公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电动汽车充电桩产品，均以电力电子技术为基础，技术、生产同源，三大业务间协同效应很强。 数据中心业务有望保持快速增长。

公司围绕数据中心业务提供包括UPS、精密空调、蓄电池、机柜、配电、监控系统等标准产品，同时能够在其基础上集成，提供数据中心一体化的解决方案。公司在标准化的单品和解决方案上成本优势比较突出，同时能够快速响应客户要求，具备很强的竞争优势。随5G、云/边缘计算兴起，数据中心建设有望维持高增速，公司有望受益。 逆变器业务有望受益于国内装机回升。公司光伏逆变器2018年出货量为4.86GW，全球市占率大约在4%左右，排名行业前列。公司逆变器业务收入主要还是来自于国内，2018年“531”新政后，国内装机下滑影响了公司逆变器业务的收入。

2020年预计国内光伏装机将有明显回升，公司有望受益。 充电桩领域具备技术和产品优势，“新基建”下建设有望提速。公司在新能源汽车充电领域产品包括交流/直流充电桩、充电模块、监测系统等。由于公司自身具备生产充电模块的能力，充电桩业务在产品品质以及盈利能力上都具备较强的优势。截至2019底，我国充电桩保有量为121.9万台，车桩比为3.4:1，充电桩的建设仍有较大缺口。

“新基建”下，充电桩建设有望加速。 与宁德时代合作积极布局储能业务。公司与宁德时代合作设立合资公司从事储能业务，双方在技术能力、下游客户上将形成很强的协同效应。公司2015年就开始储能的研发储备，目前已经形成了较完备的储能产品、解决方案体系。储能项目具备非常广的应用前景，包括可再生能源并网、分布式发电及微网、电力输配等领域的应用。公司积极布局储能，将充分受益于行业成长。

投资建议：调整为 “强烈推荐-A”评级，目标价19-20元。

风险提示：疫情影响公司上游供应链，光伏、充电桩行业建设进度不及预期。