大硅片应用加速，中环G12年末产能将达15GW

日前，中环股份(002129)发布2019年业绩快报，根据公告，2019年该公司实现营业收入169.08亿元，同比增22.92%;实现归属于上市公司股东的净利润 9.03亿元，同比增42.8%;扣非后归母净利润6.16亿元，较上年同期增长96.88%。

其中四季度单季实现收入48.92亿元(环比+20.08%)，归母净利润2.01亿元(环比-19.55%)，扣非后归母净利润0.57亿元(环比-72.28%)。

中环股份在报告中表示，报告期内公司持续优化产品结构、集中优势客户资源，在全球光伏硅片市场实现全面领先，各项业务保持稳步发展;通过严格成本控制、有效实施精益化管理，提升智能制造水平、不断释放优势产能，有效降低了经营成本，持续提升盈利能力。

新时代证券分析师对此发表快评称，中环股份光伏与半导体主营业务均处于稳健发展状态，我们分析Q4扣非后归母净利润下滑主要为相关资产计提减值所致。全年非经常性损益2.87亿元，主要为转让新疆协鑫3%股权带来。

光伏大硅片(G12)行业应用加速，龙头地位进一步稳固

中环股份在2019年发布革命性的G12(210)硅片，半年多以来从饱受质疑到受到市场认可。电池片龙头通威和爱旭新投产能均兼容G12硅片。

组件端，继东方日升后，天合新发布至尊组件，使用基于G12硅片的PERC电池，组件功率突破500W。而公司控股子公司环晟光伏3GW G12高效叠瓦电池组件项目也已于近期开工。

硅片生产上，公司五期G12工厂正如期上量，预期年末产能达15GW。同时薄片化加速，已在送样140μm厚度G12硅片。公司龙头地位进一步稳固。

半导体定增重启，混改加速推进

在定增新规下，公司重启半导体项目50亿定增，打消市场疑虑。公司8英寸硅片已在稳定出货，12英寸硅片国际大客户认证稳步推进。

新时代证券分析师表示看好半导体第三次转移机会，未来硅片国产化替代空间巨大。中环股份半导体硅片领域技术积累深厚，随着新产能建设和客户认证推进，未来公司半导体业务将实现跨越式发展。

当前，中环股份公司控股股东启动混改，拟转让中环集团100%股权引入投资者。我们认为混改有望在一季度落地，混改落地后将大幅提升公司的市场化水平、进一步释放企业活力，从而提升公司盈利能力。