光伏需求有望同比大幅增长

近日根据中国光伏行业协会(CPIA)报道，经过国家能源局、发改委、财政部多次沟通会，2020年国内光伏政策框架已定，整体基调和操作方法延续2019年。同时2020年作为“十三五”的最后一年，还将继续安排有补贴的竞价项目和户用光伏项目以及实施平价无补贴的项目。

业内人士表示，2018年“531”以来，光伏产业链价格出现了一轮明显的下调，项目经济性的提升，由此激发了海外需求的快速增长。而2019年下半年，由于国内竞价指标的下发延期，产业链价格仍出现了较深的调整，不少区域的项目经济性持续提升，光伏发电成为当地最便宜的电源。此外，各地政府对于新能源的发展重视程度日益加深，规划了本国新能源发展占比的中长期计划，预计2020年海外出口需求仍有望保持快速增长。

事件驱动 2020年光伏政策框架已定

根据中国光伏行业协会 (CPIA)报道，经过国家能源局、发改委、财政部多次沟通会，2020年国内光伏政策框架已定，整体基调和操作方法延续2019年。

国家发改委能源研究所研究员时璟丽表示，从政府召开的座谈会传达的信号来看基本会延续2019年主要的政策，包括强调消纳，还有土地场地这样的前置条件，另外根据今年下半年的情况以及明年上半年的预期，预计光伏发电还是具备适度降一些电价和度电补贴的条件和空间。同时2020年作为“十三五”的最后一年，还将继续安排有补贴的竞价项目和户用光伏项目以及实施平价无补贴的项目。

平价项目不需要补贴，国家要求网优先安排和消纳。竞价项目竞标仍然延续今年的 “修正电价排序”法，总额为12.5亿，目前讨论最多的方案为三类资源区指导电价各下调5分钱，即0.35元/kWh、0.4元/kWh、0.5元/kWh，若按照5分钱的度电补贴强度假设，竞价项目的容量或在25GW左右;户用固定补贴总额为5亿，目前讨论最多的方案为0.07元/kWh补贴，对应户用的装机在7GW左右。

2019年，由于新政的特殊性和创新性，在历经多次征求意见后，于2019年4月底才正式发布，最后的竞价名单直到2019年7月中旬才公告。这导致政策有效期从过去的一年缩短到4个多月，建设时间点过于紧凑，全年国内装机仅有25-30GW，不及年初预期。

展望2020年，预计政策或在近期出台意见稿，在明年二月底前完成竞价项目的申报，相比今年提前五个月左右，招标和安装的时间充裕，预计国内市场从政策传导到下游并网更加顺畅。

根据能源局发布的竞价项目通知：2019年竞价项目容量合计22.79GW，其中普通地面电站18.12GW，工商业分布式4.67GW。其并网要求为2019年底前并网可享受全部核准电价，每逾期一个季度电价补贴降低0.01元/kWh，逾期两个季度内仍未建成并网的取消补贴资格。预计随着第一阶段并网节点的到来，国内部分项目有望迎来加速转化，需求有望环比改善。

行业前瞻 明年国内装机有望大幅回升

2019年因国内光伏政策及竞价项目指标发布晚、平价项目无明确截止日期等因素，导致国内前三季度累计新增装机仅16GW，同比下滑54%，预计全年新增装机25-30GW，大幅低于年初预期的40-45GW。然而去年“531”之后大幅下跌的组件价格在海外市场激发巨大的需求弹性，欧洲以及越南、南美等新兴市场2019年装机表现均超预期，令今年全球新增装机仍有望达到115GW左右。

展望2020年，国内大量未完成项目结转，约15-20GW可在明年并网，叠加30-35GW新增竞价及户用项目指标，预计全年有望新增并网40-50GW;印度保障性关税逐年下调，投资商对高效产品接受度逐渐提升，2019年5月莫迪赢得大选，预计印度光伏建设将加快;欧洲MIP取消及光伏组件价格下跌后光伏已在较大范围内成为最便宜电力能源，短期减排压力和长期对传统能源的逐步替代将支撑欧洲市场增长;中东及南美等新兴市场储备项目充足，装机贡献将逐步提升。

全球主要国家将在2019-2027年陆续实现光伏发电侧平价及对存量火电电源的替代，进而推动全球光伏装机的新一轮快速增长。预计2025年起新增装机达到300-400GW/年。其中，中国占比有望接近40%;印、美仍是海外市场增长主要区域，贡献约30%增量;新兴市场增长潜力充足。

招商证券认为，存量项目里，估算竞价结转近9GW，主要是今年来不及并网或者收益率低于预期暂时延后的项目。增量项目里，竞价预计20GW以上，户用5GW以上，平价电站3GW，平价分布式3GW，合计31GW以上。

综上，2020年具备发展条件的项目规模达到50GW，即使考虑80%的完工度，明年也有40GW的新增装机，较今年27GW(预计数)增长接近50%。

投资机会 积极拥抱行业内龙头公司

华创证券表示，2018年“531”以来，光伏产业链价格出现了一轮明显的下调，项目经济性的提升，由此激发了海外需求的快速增长。而2019年下半年，由于国内竞价指标的下发延期，产业链价格仍出现了较深的调整，不少区域的项目经济性持续提升，光伏发电成为当地最便宜的电源。此外，各地政府对于新能源的发展重视程度日益加深，规划了本国新能源发展占比的中长期计划，预计2020年海外出口需求仍有望保持快速增长。由于光伏逐步迈入平价，行业的长期成长空间也逐步开启。

随着光伏投资成本的持续下降，光伏在全球不少区域都具备了经济性，成为当地最经济的能源形式，补贴政策对于装机需求的扰动将趋于平缓。且由于不依赖于政府补贴，行业现金流将逐步趋于健康，龙头公司将强者恒强。华创证券建议积极关注平价驱动下的行业中长期成长空间，以及短期预期修复带来的投资机会， 积极拥抱行业内龙头公司通威股份、隆基股份，以及估值较低的东方日升、阳光电源。

国金证券认为，光伏产业因补贴政策导致的周期波动将逐渐减弱，但因技术变化和产能周期造成的周期属性仍存，企业盈利的增长和兑现能力，或将逐步取代板块整体估值波动，成为影响公司股价更重要的因素，因此建议优选高景气环节龙头和受益技术路线变化/集中度提升的优质公司，推荐隆基股份、福莱特、通威股份。

广发证券指出，国内光伏装机强度在年底有了明显提升，这个从玻璃的价格和胶膜的排产情况可以看出。其中光伏玻璃因供需紧张导致价格有所上涨，胶膜龙头企业一直处在满产甚至供不应求的状态。

同时，广发证券认为，国内光伏装机强度只是延后而并未消失，而装机强度的提升可以通过部分产业链的价格和出货情况获得验证，但主产业链价格并未明显反弹更多是受供给和企业行为的影响。在前期悲观预期逐渐消化后，光伏产业链依然具备配置价值，建议关注隆基股份、通威股份、福莱特和阳光电源等。