晶科能源：三季度或成重要盈利拐点

1. 三季度或成晶科重要盈利拐点

根据刚刚公布的第三季度财报显示，公司三季度太阳能组件总出货量为3,326兆瓦，同比增长12.6%。总收入为74.8亿元人民币(10.5亿美元)，环比增长8.2%，同比增长11.8%。毛利率为21.3%，相比2019年第二季度为16.5%，2018年第三季度为14.9%。营业利润为6.388亿元人民币，环比增长145.4%，同比增长237.1%。三季度是公司的重要转折点，预计 2019年四季度组件出货量在4.2GW到4.4GW之间，毛利率在18.5%和20.5%之间，公司整体盈利水平将得到持续的提升。更重要的是，截至2019年底和2020年底，公司将分别实现单晶硅片产能11.5吉瓦和18.0吉瓦、PERC电池(包括N型)产能10.6吉瓦和10.6吉瓦、自产组件产能16.0吉瓦和22.0吉瓦。高质量低成本单晶硅片产能的提高，带动垂直一体化制造比例的显著提高，从而让晶科能够保持成本领先和保证稳定的毛利率。

2. 高效产品需求畅旺，拉动业绩长期增长

在平价上网、光储结合等新商业模式的推动下，预估明年全球光伏市场将增长20%。在此背景下，晶科能源将继续维持35%的高增长，预计2020年组件出货量高达18-20GW。从2011年到2020年，组件出货量年复合增长率约40%，凭借晶科超前的战略布局，多个新兴市场荣登市占第一，目前2020年订单可见度较高，预计到2019年底，将超过40%甚至接近50%的优质订单被锁定。在全球市场持续景气的背景下，以及手持订单充沛、价格较为理想、交付能力高弹性优势下，料将显著增厚公司盈利能力。

3. 高运营执行力，有效执行未来技术交付

无论是单多晶的切换还是乐山项目，足见晶科独特的执行力，确保公司能早期洞察行业技术和市场趋势，在最有效和最灵活的环境中执行不同阶段的战略计划，并以结果为导向的至上而下贯彻执行，直至准确准时地进行高质量交付，从而保证业界领先的技术资格和优质产量。从组件出货的产品构成来说，2020年高效单晶产品的出货占比将接近100%。这也表示晶科已经完成高效单晶一体化产业链的完全转变。其中，以Swan、Tiger、以及N型为代表的新产品，2020年出货占比将超过40%。乐山一期全面启动，乐山二期即将投产，25GW的高效单晶产业园初见雏形。

4、 强化的一体化能力加速迭代产品上市

公司不断加强的一体化能力除了优化成本结构，同时使不断迭代的创新产品快速实现量产，从而在质量、成本和时间上保证产品的竞争力。未来，公司产品差异化的机会比以往任何时候都要大。无论是高能量密度产品、透明背板双面组件，叠焊加多栅的Tiger组件，晶科不断为其全球客户提供更好产品和解决方案组合满足关键需求， 包括效率、功率、性能、衰减、可靠性以及其他属性。通过业界最全面的技术组合，辅以一体化投产交付能力，大体量、高性能的组件规模优势也使公司能更好地抓住市场机遇。

5. 全球化能力凸显，全球产能布局优势愈明显

在全球范围内拥有4GW海外(电池)技术和产能布局，提供领先的执行和供应，实现高利润市场的高占比。一直秉持的以市场为导向的生产模式，多年积累的国际化生产和运营经验使晶科的本地化售后服务、供应链管理以及差异化的产品策略领先于同行。