回天新材实现关键原材料进口替代 上半年经营现金流增5倍

新品彻底颠覆“进口垄断”的历史，回天新材(300041.SZ)扭转了公司经营乾坤。

回天新材成立于1979年，2010年初在创业板挂牌交易。上市以来，公司营业收入稳步增长，至去年，已经增长了好几倍。然而，其净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)波动较为频繁，去年为1.19亿元，仅较上市之初的净利润增长35.23%。

不过，今年上半年，公司净利润变动幅度超过营业收入。其实现营业收入8.76亿元，同比下降6.95%，净利润为1.04亿元，同比增长13.75%。

昨日早间，公司发布业绩预告，称预计今年前9个月，净利润将达到1.32亿元至1.66亿元，同比变动幅度为20%至50%。

二级市场上，今年以来，回天新材股价接近翻倍。此前，公司控股股东因高比例股权质押出现流动性危机。随着股价回升，控股股东的警报也一并解除。

回天新材专注于胶粘剂等新材料的研发、生产，产品广泛应用于汽车制造及维修、电子电器、LED、轨道交通、新能源、工程机械、软包装、高端建筑等众多领域。依靠研发，公司在国内工程胶粘剂行业处于领先地位，在多个领域成功替代进口产品。

备受关注的是，回天新材的太阳能电池背膜业务，原来主要采用从外部采购PET膜、PVDF膜等膜材料，如今绝大部分采用自产PVDF膜材料，实现了关键原材料进口替代，不仅延长了公司产业链，也解决了卡脖子风险，降低了经营成本。

预计前9个月净利最高1.66亿

加速“进口替代”的回天新材盈利能力逐渐提升。

今年上半年，回天新材实现营业收入8.76亿元，同比下降6.95%，而净利润为1.04亿元，去年同期为0.91亿元，同比增长13.75%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.99亿元，较去年同期的0.82亿元增长了19.58%。

根据公司最新预告，前三季度，预计公司实现的净利润1.32亿元至1.66亿元，同比增长20%—50%。其中，第三季度盈利2843.33万元—6153.42万元，预计同比增长50.19%—225.04%。

回溯前三个季度业绩，一季度，公司营业收入和净利润双降，分别为4.36亿元、5125.84万元，同比分别下降13.03%、17.96%。二季度，营业收入为4.40亿元，同比微降0.04%，降幅明显收窄。净利润为5271.20万元，同比大增82.24%，扣非净利润5092.30万元，同比增长103.37%。

对照前三个季度经营业绩发现，公司经营业绩呈现加速增长势头。

反映盈利能力是否真实的重要指标经营现金流，回天新材表现也不错。上半年，公司经营现金流为净流入1.02亿元，去年同期为净流出0.29亿元，同比增长494.20%，接近5倍。

上半年，公司销售费用、管理费用分别为0.76亿元、0.45亿元(不含研发费用)，与去年同期相比有小幅增长，这主要是人员工资、运输装卸费等在增长。这表明，公司净利增长并不是因为压缩费用所致。

回天新材的毛利率、净利率均有所增长。上半年，公司毛利率、净利率分别为32.94%、11.86%，去年同期为25.02%、9.74%，分别上升了7.92个、2.12个百分点。毛利率、净利率水平，是2015年以来的最高值。

回天新材于2010年跻身A股市场，上市以来，总体上，经营业绩提升幅度不大。2009年，上市前一年，其营业收入2.39亿元，净利润为0.51亿元。经过10年稳不住增长，去年营业收入达到17.40亿元，增长6.28倍。而其净利润波动频繁，2011年、2012年、2015年三次调整，至去年，其净利润为1.19亿元，较上市之前增长1.33倍，这一增速与营业收入不匹配。

不过，从今年以来的业绩表现看，历经前期布局，如今似乎进入了收割期。

多个领域完成进口替代

回天新材盈利能力提升，得益于依靠技术攻关，完成了多个领域的进口替代。

回天新材在解释前三季度业绩预增原因时称，以美国为首的跨国企业同行，在中美贸易摩擦环境下让出了市场份额，公司成为标杆客户进口替代重要选择。相比去年同期，胶粘材料产品在电子通讯领域、轨道交通等领域增长较快，同时，在贸易摩擦持续升级的情况下，主要产品外贸出口业绩持续快速增长。

官网披露，今年8月，历经中车近两年的周期运行试验，回天新品“特种粘接胶”在与多家国际胶粘剂巨头和20余家国外品牌的竞争中脱颖而出，标志着回天胶粘剂新品已彻底颠覆“进口垄断”历史。

其实，回天新材不断在加速实现“进口替代”。其多个领域成功替代进口产品，且替代份额逐步提高。

半年报显示，公司太阳能电池背膜业务由原来主要采用从外部采购PET膜、PVDF膜等膜材料到绝大部分采用自产PVDF膜材料，实现了关键原材料进口替代。

回天新材向长江商报记者提供的资料显示，公司在华为配套原材进口替代中夺得先机。自五月与华为全面对接以来，目前已有40余款产品达成合作共识，多款产品进入华为一级资源池，产品种类涉及回天主打产品硅胶、环氧胶以及聚氨酯等胶。

回天新材是国内工程胶粘剂行业龙头企业，专注于胶粘剂等新材料的研发、生产逾40年，在新产品开发、产品质量、技术服务等方面均处于国内行业领先水平。

回天新材不断刷新“进口替代”与其研发能力不断提升有关。截至今年6月末，公司及子公司拥有141项授权专利权，其中发明专利63项、实用新型专利63项、外观设计专利15项，并已获受理发明专利61项。

在研发投入方面，近三年，公司平均研发费用投入占营业收入的比例为4.45%。截至去年底，公司研发人员173人，占员工总数的13.90%。