毛利率从2.8%暴增至77% 昱辉阳光二季度财报何以如此亮眼？

昱辉阳光近期公布了其2019年第二季度的业绩报告，随着其财报的公布，其股价也在近几日内上涨了约20%。

财报显示，昱辉阳光第二季度开始恢复盈利，营收1360万美元，毛利润1050万美元，净收入为510万美元，毛利率为77%，而2019年第一季度仅为2.8%，2018年第二季度为29.5%，也大大超出其55%至65%的指导范围。

盈利能力回升

自2017年下半年剥离制造业以来，昱辉阳光已将自身定位为一个专注于分布式的光伏产业链下游玩家。

昱辉阳光将二季度的成功归功于其对电站稳健的运营。首席执行官Shelley Xu在同期发布的致股东的一封信中表示，昱辉阳光2019年第二季度表现出人意料，这来源于自身决策的出色执行，昱辉阳光捕捉到了全球太阳能项目业务开发业务的不断增长的巨大机遇，未来将更集中在具有高价电力购买协议或上网电价的小规模项目上。

2019第二季度项目共计并网37MW，其中，美国大型电站项目19.6MW，波兰为分布式项目11.0MW，中国为分布式项目5.8MW以及加拿大的FiT项目0.6MW。2019第三季度在建项目共计33.5MW，其中美国4.5MW，加拿大2.7MW，中国5.0MW以及匈牙利21.3MW。

昱辉阳光电站项目情况

截止2019年6月30日，昱辉阳光已完成项目735MW，在运营项目241MW,后期储备项目714MW。

短期债务高涨

9月12日，其最大股东Shah Capital Opportunity Fund签署了股票回购框架协议，拟以11美元的个人股价收购超过1亿股普通股。尽管昱辉阳光并未阐明这一资本注入目的，但这一举措提振了资本市场的信心，使昱辉阳光近几日股价相比过去30天的平均股价拉高了12%。

昱辉阳光资产负债表

尽管昱辉阳光声称其财务情况良好，但实际上，公司的短期债务问题亟需解决。从其资产负债表上可以看到，2018年第四季度和2019年第一季度，昱辉阳光短期债务激增，从4400万美元到8060万美元，再到2019年第二季度的8280万美元。而其现金及等价物从2018年第二季度骤减，截止2019年6月30日仅873万美元，约短期债务的十分之一。或许大股东的注资可以解这一燃眉之急。

实际上，二季度的卓越表现来自于各地项目的顺利进展，以及2016年出售英国26.1兆瓦光伏项目余款310万美元的确认和中国12.3兆瓦(10个)屋顶分布式项目的出售，预计高毛利率在第三季度难以延续。对于2019年第三季度，首席执行官Shelley Xu表示，预计将有1500万至2000万美元的营收及35-40%的毛利率。

对于2019年全年，营收预期为1.5-1.7亿美元，毛利率在20-25%之间。

两年前，彼时的首席执行官李仙寿做出了剥离制造业专注小规模太阳能项目开发的决策。这一决策一度不被看好，经过整整两年的不断努力和调整，公司的运营终于逐渐有了起色。昱辉阳光的反弹能否随着时间的推移而依旧持续还有待观察。不过，作为唯一一个在美国上市的分布式项目开发商，期待其能再接再厉代表中国企业闯出一片天。