海润光伏5亿业绩难兑现 增发质押融资忙

海润光伏（600401.SH）股东压力很大。如果该公司年末净利润未达到5亿元，则将由公司实际控股股东江苏阳光集团（以下简称“阳光集团”）以现金方式补足利润差额。

    以现在的情势看，海润光伏股东拿现金补“窟窿”的概率已经接近100%，该公司前三季度共亏损1.9亿元，在行业环境至今看不到好转迹象的情况下，想在第四季度“翻身”的难度可想而知。

    海润光伏尽管刚刚借壳上市，但是融资需求势头不减。迫于当前市场压力，该公司于11月13日调低了前期计划的增发价，由于增发计划尚未获批，该公司也在继续寻找其他融资路径。15日，海润光伏发布公告称，公司总裁兼首席执行官杨怀进将其持有的8.39%股份质押给吉林信托。而此前，海润光伏上市后已经通过紫金信托进行过信托融资。

    上市就亏损

    刚上市就亏损，而且还要再融资，海润光伏的窘境不言而喻。

    海润股份上市是通过借壳*ST申龙的方式。2010年3月29日，海润光伏就与*ST申龙签署了重组意向协议。经过近两年的努力，海润光伏终于在今年2月17日上市，但当时仍以ST申龙的名称存在，直到5月8日才更名为海润光伏。

    然而，海润光伏自上市起就转入业绩亏损的境地。截至2011年末，海润光伏还实现了4亿元的净利润，同比增长5.13%。但其上市后，该公司公布的第一份季度报告就出现亏损，今年一季度净利润亏损6875万元，同比降了141%，之后海润光伏持续亏损，年中亏损1.3亿元，同比降幅158%，三季度末亏损额达1.9亿元，三季度单季亏损6368万元，同比下降168%。

    当然，这里面的主要原因是恶劣的光伏行业环境，由于产能过剩、遭遇欧美光伏“双反”，国内光伏企业业绩普遍下滑。

    但快到年关，海润光伏要比其他光伏企业焦虑得多。由于在公司重组的时候，原海润光伏的20名股东对2011年业绩做出承诺，若海润光伏2011年实现的归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常损益）低于预测值49855万元，将按重大资产重组前持有的原海润光伏股份比例以现金方式补足利润差额。

    在重组承诺中，阳光集团的承诺最重，其承诺为前述20名股东2011年盈利预测补偿行为提供担保，实际上，海润光伏2011年实际净利润为40166万元，与预测值相差9689万元。在今年4月份，20名股东未能进行补偿，阳光集团最终自掏腰包进行了补偿。阳光集团是海润光伏第一大股东江苏紫金电子集团的控股股东，该集团是个综合性集团公司，涉足多个行业。

    此外，阳光集团对海润光伏2012年和2013年的业绩亦均作出承诺，如归属于母公司股东净利润2012年小于50966万元、2013年小于52858万元，阳光集团在年报披露的5日内，以现金方式补足差额。

    海润光伏2012年前三季度已经亏损1.9亿元，由于光伏产业环境至今没有好转，要实现业绩反转，只能依靠公司自身。“首先是靠转让电站，再就是近期公司有望获得政府补贴。”一位光伏行业的分析师告诉记者。

    但仅靠四季度就实现扭亏并达到5亿元的盈利，难度很大，从其连续三年财务数据看，正常年份净利润最高为4亿元。阳光集团为2012年业绩以现金补差额看来已成定局。

    为融资高管拼身家

    行业的大萧条让海润光伏不得不继续寻找出路，该公司计划将重心移到光伏行业下游的电站开发，但是这都需要钱。因此，海润光伏在5月8日股票正式更名那天，就推出定向增发再融资计划，此时距离上市不到三个月。

    无奈天时不好，股价下跌厉害。据统计，今年以来，光伏板块大幅跑输沪深300指数，在所有板块中表现最差。11月13日，公司发布定向增发修正报告，增发价由前期的每股7.7元下调为每股5.68元，募集资金总额为不超过38亿元（含发行费用）。

    此次募集资金计划投向4个项目，需求资金最多的是罗马尼亚光伏电站项目，近20亿元，其次就是为偿还贷款募资9亿元，多晶硅锭、多晶硅片扩建项目需要6亿元，晶硅电池技术研发中心建设项目需要2亿元。

    在股民中争议最多的是偿还9亿元的贷款，认为其刚上市，就要市场为公司前期贷款“买单”。海润光伏还贷压力很重，公司三季报显示，截至9月末，一年内到期的非流动负债为6亿元，同比增长321%，海润光伏的解释是长期借款中部分转为一年内到期。

    不过，这次定向增发尚需证监会批准，多位分析师认为此次增发难度很大。海润光伏业务还要继续，不能仅等待增发计划获批，于是通过信托计划融资也成为公司融资的另一个渠道。

    11月15日，海润光伏公告称公司总裁兼首席执行官杨怀进将其8.39%的股份质押给吉林信托，在质押前，杨怀进的总持股比例为13.57%。

    “与施正荣比起来，杨怀进怎么说也更慷慨些。”上述分析师带着开玩笑的语气说。

    之所以将杨怀进与施正荣相比较，一来是因为两人均属同行业，均遇到了相似的危机。二来两人颇有渊源。二人在澳大利亚即相识，曾并肩创立了无锡尚德。

    今年10月份，施正荣因拒绝用个人资产做抵押担保，而现在杨怀进此时拿出自己大部分股份来做抵押，似乎铁了心要为融资拼身家。