金刚线的崛起

半年过去，现年55岁的吴英仍在焦急地等待着中国证监会的一纸批文。

倘若他所创办的杨凌美畅新材料股份有限公司(下称“美畅新材”)创业板上市成功，他的个人财富或将达百亿之巨。

尽管上市计划仍存在不确定性，但这家中国最大的电镀金刚线供应商没有停止扩张步伐，并将它的触角延伸到上游领域。

不久前，美畅新材宣布斥资1170万元，收购上游供货商陕西宝美升精密钢丝有限公司(下称“宝美升”)39%的股权。加上此前持有的20%股份，美畅成为控股股东。

仅仅4年间，这家新晋“独角兽”凭借生产一根如头发丝般的细线，一路高歌猛进，营收从0飙增至21亿元。吴英的个人财富也随之水涨船高，跻身陕西富豪行列。

事实上，除了美畅新材，A股上市公司“三剑客”——东尼电子、三超新材、岱勒新材亦是金刚线的受益者。

不过，这根细线的逆袭离不开以隆基股份为代表的民营光伏公司在硅片切割工艺上的革新。从传统的砂浆线切割，到金刚线切割，这一线之间的转变，导演了一场造富运动，中国光伏行业的竞争格局也因此改变，单晶由此崛起。

但随着更多玩家加入战局，金刚线这条赛道已经开始拥堵，产能过剩正成为这个因光伏而兴的新兴行业不得不面临的一个魔咒。

三年称王

吴英没有时间顾虑产能过剩魔咒。尽管美畅新材已占据全球一半以上市场份额，但竞争对手正在不断蚕食它的领地。

这位陕西富豪寄望于在创业板IPO来稳固地位。去年7月19日，美畅新材向证监会陕西监管局提交上市辅导并获受理。此后一年，这家金刚线龙头一直在等待证监会放闸。

收购宝美升39%股份则是美畅新材完善产业链的重要一步。宝美升主营合金钢丝、金属丝绳业务。去年上半年，该公司跻身为美畅新材的上游原材料前五大供应商行列。

美畅新材注册成立于2015年7月。成立伊始，该公司便花费8000余万元购买国外先进生产线和生产技术。

电镀金刚石线锯技术起源于日本，该市场长期被日本公司所垄断。这项技术被用于蓝宝石切割，应用市场有限。彼时，中国从日本进口80微米金刚线市价高达0.4元/米。

成立后仅半年多，美畅新材所购生产线实现量产。凭借此前与日本爱德株式会社合作研发，将生产效率提升3-6倍。如今，该公司生产成本相比进口下降90%以上。

不过，由于当时金刚线切割技术并未在光伏行业中广泛使用，后来的大客户隆基股份正在研发将这项技术应用于硅片切割工艺上。彼时光伏硅片的切割工艺全部应用砂浆切割。

在美畅新材成立一年后，吴英差点将公司卖掉，接盘方为A股上市公司四方达(300179)。后者主要从事聚晶金刚石(PCD)及其相关制品的研发、生产以及销售。

2016年9月12日，四方达与吴英签署《股权合作备忘录》，拟受让杨凌美畅100%股权，吴同意将其所持目标公司股份出让，并协调沟通目标公司其余股东所持股份出让。

杨凌美畅当时估值为19.5亿元，双方约定的支付方式为四方达的股票和现金组合。但仅仅4个多月后，四方达蹊跷地宣布终止此次收购。

从2016年起，隆基股份开始大规模将金刚线切割技术应用于单晶硅片生产线，这家单晶龙头亟需培养本土供货商，以降低生产成本。

此后，来自隆基股份的订单源源不断飘向吴英的案前。美畅新材招股书显示，2016年度，隆基股份及其关联方为该公司贡献了92.86%的业务量。

在隆基之后，金刚线切割所带来的非硅成本显著下降的好处，也吸引其他光伏巨头倒向金刚线切割，整个光伏市场一时“一线难求”。

2016年，美畅新材实现营收达1.8亿元，净利润高达9400万元。吴英从中看到一片蓝海，这或许才是四方达收购折戟的原因所在。

从2017年开始，美畅新材的前五大供应商被中国最具实力的几家光伏巨头所占据。

这家一年前还名不见经传的小公司鱼跃成为中国光伏产业链条中最炙手可热的争抢对象，并成为吴英手中的一棵“摇钱树”。

2017年，这家因势崛起的金刚线龙头实现营收12.4亿元，同比激增580%;净利润高达6.7亿元，同比增幅640%。次年，该公司营收达21.58亿元，同比增长73.72%;净利润达10.24亿元，同比增长51.2%。

目前，该公司已实现年产2400万公里电镀金刚线的产能布局。仅仅三年时间，美畅新材以令人瞠目的速度成为这个细分市场的霸主。

如今，美畅新材的造富神话仍在继续，下一个舞台是资本市场。

“一超多强”

相对于主要竞争对手而言，吴英亟需补上这个短板。

2018年9月10日，美畅新材正式挂牌新三板。仅仅31天后，该公司发布接受上市辅导备案的公告，宣布冲刺创业板。

不过在挂牌新三板仅2个月后，美畅新材的一则公告引起轩然大波。

在上半年实现14.55亿营收，净利润7.81亿元的情况下，该公司发布一份分红方案，金额高达9亿元，创下新三板记录。其中，吴英一人分得4.96亿元。

当美畅新材的股东忙于分享造富果实时，它的竞争对手则忙于扩张。

2019年3月18日，岱勒新材宣布，拟发行可转债募集资金总额为2.1亿元，将用于年产60亿米金刚线产业化项目。

作为中国第一家实现金刚线量产的公司，岱勒新材拥有先发优势。但来自隆基股份的大力“扶植”，让美畅新材实现弯道超车。

同样扩产的还有东尼电子。2018年，该公司金刚线产能总量达487万公里，同比增加98.13%，位居A股“三剑客”之首。去年，东尼电子营收达8.72亿元。其中，金刚线产品营收为5.16亿元，同比增长44.88%。

略显保守的是三超新材。截至去年末，该公司金刚线产能仅有188万公里，营收也仅为3.33亿元。

“在单晶硅切割方面，美畅的产品比较好;而对于多晶硅切割，岱勒、三超、东尼电子都是不错的选择。”一位业内人士说。

除“三剑客”外，恒星科技、易成新能、天原集团、豫金刚石也在布局金刚线产能。

尽管新玩家正在不断加入这个战局，但这个细分市场仍呈现“一超多强”的竞争格局。

以去年上半年数据为例，美畅新材实现营收14.55亿元，是岱勒新材等三家企业营收之和的1.5倍。其净利润为7.81亿元，是“三剑客”净利润之和的3.6倍。

吴英的底气来自于美畅新材拥有行业内最高70%左右的毛利率，而“三剑客”的毛利率则在40%-50%。

美畅新材保持低成本优势的原因在于其独有的生产工艺，其自主研发的电度控制系统生产线可同时生产6根金刚石线，生产效率是竞争对手数倍，从而大幅降低生产成本。

不过，产品过于单一是整个金刚线行业备受诟病之处。美畅新材、岱勒新材以及三超新材财报显示，公司90%以上的收入均来源于金刚石线的销售。

去年光伏行业“531新政”后，三超新材、岱勒新材、东尼电子去年三季度业绩受到波及。其中，三超新材亏损0.02亿元;岱勒新材净利润同比下滑97%;东尼电子净利润同比下滑88%。

为抢占市场，金刚线供应商扩产导致产能过剩则成为这个新兴市场的另一个“魔咒”。

行业机构基于“531新政”做出的预测显示，2018年-2020年金刚线市场年均需求量可达472亿米。但据不完全统计，截至2018年底，金刚线市场总产能达697亿米。

金刚线市场的拐点何时将至尚不可知，但一项新技术的出现足以重创这个脆弱的细分市场。

当这片蓝海变成红海时，美畅新材还能无往不胜吗?

文章作者：师雨菲