拥抱光伏平价大周期，关注促消费政策后续实施【安信电新·周观察·0609】

行业观点概要

新能源汽车

促消费政策出台，新能源车影响几何

6月6日，发改委等三部门发布《推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》的通知，针对新能源车提出以下几点要求：

1) 大幅降低新能源汽车成本。加快新一代车用动力电池研发和产业化，实现电池平台化、标准化，推广新能源车租赁等车电分离消费方式;

2) 加快发展使用便利的新能源汽车。鼓励企业研制充换电结合、电池配置灵活、续驶里程长短兼顾的新能源车产品。推进高功率快充、无线充电、移动充换电等技术装备研发应用;

3) 大力推动新能源车消费使用。各地不得对新能源车实现限行、限购，已实行的应当取消。鼓励地方对无车家庭购置首辆家用新能源车给予支持。鼓励有条件的地方在停车费等方面给予新能源车优惠，探索设立零排放区试点。

4) 加快更新城市公共领域用车。推进城市建成区新增和更新的公交、环卫、邮政、出租、通勤、轻型物流配送车辆使用新能源或清洁能源汽车，2020年底前大气污染防治重点区域使用比例达到80%。鼓励地方加大新能源车运营支持力度。

5) 不断改善配套基础设施。中央和地方继续对充换电等基础设施建设和配套运营服务给予支持，加快大型公共场所充电桩建设。鼓励国有企事业单位充分利用现有停车场地，按照不低于停车位数量10%的比例建设充电设施。支持地方和企业依托路灯、加油站等现有基础设施，因地制宜开展充电设施建设和服务。鼓励各地为新能源汽车分时租赁提供停车、充电设施支持。

该政策中最主要的变量在于北京市场。目前全国只有北京市对新能源汽车采取明确的限购政策且只有纯电动车才能拿到新能源车号牌。根据现有政策，北京市每年的新能源车申请指标为6万个，其中个人5.4万个。截至2019年2月，新能源车有效个人指标申请编码为44.36万个，即有接近40万的指标需要在未来8年消化。如若北京市场放开，则需要考虑以下几种情况：

1)燃油车不放开，新能源车放开：如若燃油车依然实行限购，而新能源车指标放开，那么40万个指标有望加速转化为实际消费。尤其是在消费者不确定政策执行期限的情况下，会更倾向于提前消费进行占位。这一情况下，对今明两年的提振作用最为明显;

2)燃油车和新能源车均放开：如果燃油车和新能源车的限购均放开，那么40万个指标中，会有一部分分流至燃油车，对新能源车的增量存在较大的不确定性。实际上，考虑到北京的交通拥堵情况，两者均完全放开的可能性不大。

3)不完全放开，采取增加指标形式：参照广深等地的增量牌照政策，若北京同样对燃油车和新能源车增加每年的指标额度，那么销量的增加将取决于指标的增量。

公共领域增量空间或接近50万辆。2013-2018年全国纯电动公交车累计销量36万辆左右，按照68万辆的保有量测算，渗透率约53%。若按照80%的目标来看，待替换存量约18.4万辆。出租车方面，2018年我国出租车存量139万辆左右，其中大气污染防治重点区域约40万辆。目前仅深圳、太原两地实现出租车全部电动化，全国新能源出租车渗透率预计在10%左右。仅考虑大气污染防治重点区域，若新能源出租车使用比例要达到80%，20年底前增量空间将达28万辆水平。

充电设施建设仍有补贴，换电模式多次提出值得注意。根据文件内容，中央和地方将继续对充电设施建设和配套运营服务给予支持，符合2019年补贴政策导向。此外，该文件中多次提出换电模式的推广，旨在解决充电时间痛点。预计未来充电和换电模式有望实现并行发展，同时推动电池标准化生产，龙头厂商有望引领标准。

5月销量基本符合预期，对于全年我们仍然保持乐观。根据合格证数据，5月新能源车生产11.11万辆，同比增加28.74%，环比增加4.42%。其中乘用车产量9.71万辆，同比增51.16%，环比降2.43%。1-5月，新能源车累计生产47.96万辆。近两月，新能源车环比变化不大，但同比仍然保持大幅增加。没有出现预期中较强的抢装效应，主要受燃油车促销等多方面影响。7-8月份，补贴过渡期之后可能会有短暂的调整期，但我们认为4季度将是冲量的关键时期，新能源车将如期步入旺季。一方面，当前在政策上出现了积分制可能有所调整的预期，因此不管车企当前积分是否达标，均有冲量意愿;另一方面，随着以特斯拉为代表的海外车企加速中国市场布局，国内车企面临的行业竞争加剧，因此19年将是抢占市场份额的关键时期，叠加本次促进消费政策后续的有力实施，我们维持全年160-170万辆的产销判断。

投资建议：尽管2019年国内补贴加速退坡，产业链面临降价压力，但是从需求和供给结构改善来看，产业已快速转向消费驱动为主，全球车企都在加快电动化战略布局。此次三部委消费升级政策为国内新能源车产业发展进一步保驾护航，我们认为随着下半年燃油车促销结束、新能源车新车型和高性价比车型推出，新能源车行业景气度有望回升。我们重点推荐三大投资主线：

主线一：参与全球配套的动力电池环节。聚焦优质产能供不应求、参与全球配套的电芯龙头宁德时代，同时重点推荐取得海外配套突破的二线龙头亿纬锂能、欣旺达、国轩高科。

主线二：四大材料环节中海外占比高的企业。重点推荐海外业务占比较高，受补贴退坡影响较小的当升科技、新宙邦、星源材质等;湿法隔膜、人造石墨海外配套进展突破快速，边际改善较大的恩捷股份、璞泰来等。

主线三：关键零部件。重点推荐深度绑定特斯拉并受益于Model 3国产化提速的旭升股份、三花智控，建议关注：宏发股份和科达利等。

此外，我们也建议重点关注直接受益于消费升级政策刺激的新能源车整车环节和充电桩环节，建议关注：比亚迪、北汽蓝谷和特锐德等。

新能源发电

新技术亮相展会，迎接平价时代到来

一季度光伏发电新增装机5.2GW，弃光电量和弃光率实现双降。根据国家能源局数据，19Q1全国光伏发电装机达到1.797亿千瓦，同比增长28%，新增520万千瓦。其中，集中式电站装机达到1.26亿千瓦，同比增长23%，新增240万千瓦;分布式光伏装机达到0.53亿千瓦，同比增长43%，新增280万千瓦。从弃光情况上看，一季度弃光电量12.4亿千瓦时，同比减少3.8亿千瓦时;弃光率2.7%，主要集中在新疆和甘肃。其中新疆(不含兵团)弃光率12%，同比下降9.4pcts;甘肃弃光率7.2%，同比下降2.9pcts。

SNEC展会新产品层出不穷，平价大周期已来。本周，光伏SNEC展会在上海举办，各家光伏企业均展示出新产品新技术，其中隆基股份推出Hi-Mo 4组件，72片组件功率达到420-430W，对比常规多晶电站系统，BOS成本节省0.21元/千瓦，加上多发电10%及平均每年衰减低于0.45%的优势，总增益可达0.8元/瓦;通威股份推出大面积、高效率的钙钛矿晶硅叠层太阳能电池片，该产品能够拓宽电池的光谱响应范围、提高效率，同时降低制备成本;中来股份发布460W超高效Niwa组件;晋能科技则展出了高效多晶、高效单晶PERC和超高效HJT三大技术等。行业内新技术不断迭代，组件发电效率在持续提升，有效增益下游发电企业，未来平价项目的加速落地可以期待。此外，通过与企业的交流，当前海外需求十分旺盛，部分企业全年订单已经排满，并开始排明年上半年订单。预计进入3季度后，国内平价项目和竞价项目也将持续落地，供不应求状态加剧。

此外，上周国家发改委和能源局公示了各省上报的第一批风电和光伏平价上网项目，总规模20.76GW，其中光伏14.78GW、风电4.51GW、分布式交易试点1.47GW。根据我们统计，预计2019年内投产的光伏4.61GW、风电1GW(主要集中在黑龙江)。此次共有16个省报送了第一批风光平价项目名单，说明在优先发电、保障性收购、降低非技术成本等政策扶持下，国内一半的省份具备平价上网的条件。另外，此次分布式交易试点1.47GW，隔墙售电迈出重要一步，若后续能全面推广，将推动自发自用工商业分布式项目大规模释放。

投资建议：光伏重点推荐隆基股份、通威股份、正泰电器，建议重点关注大全新能源、中环股份、ST新梅等。

风电行业，当前风机招标价已企稳回升，预计最迟今年三季度将会消化完低价订单的影响;零部件环节，主要原材料钢材较去年高位有所回落且主要零部件环节价格企稳回升，盈利有望持续向上，当前估值处于历史低位，重点推荐风机龙头金风科技及风塔龙头天顺风能、泰胜风能以及叶片龙头中材科技，建议重点关注天能重工、日月股份、金雷股份等。

电力设备&工控

泛在电力物联网解码之二：发展内涵与实施路径

本周国电南瑞调整较多，公司经营方面各项业务正常推进：1)直流：19年2月招标2直2交公司中标20亿年内将陆续交付，按能源局规划19H2仍有多条线路核准招标; 2)电网自动化：配、变、调、用各环节均稳中有增，且随着泛在电力物联网推进仍有增量投资项目陆续落地;3)信通：直接受益于泛在建设，有望保持30%以上的增长。

当前，国网泛在电力物联网建设方案已下发省网公司，南瑞有望充分受益：建设方案从对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关、安全防护六大层面提出共57项建设任务，涉及公司相关项目25项。国网到2025年接入终端设备将超过10亿只，到2030年将超过20亿只。公司的保护类和监控类终端设备国内市场份额领先，有望充分受益。

目标细化、责任主体明确，19年将完成从“0”到“1”的跨越。2019年建设方案涉及统一组织、专项试点、创新探索三类组织模式，均由总部统筹安排，以基层单位为主体开展设计、试点和建设工作。此外，本次方案对组织架构、人才配套、绩效考核等都进行了明确，确保任务的落实。从节奏上看，19年将是启动元年，试点项目会陆续建设以实现带头示范作用;2021年将初步建成泛在电力物联网，实现涉电业务线上率70%;2024年将建成泛在电力物联网，实现涉电业务线上率90%，全面形成能源互联网生态圈。

泛在电力物联网带来丰富的应用场景。在传统电网领域，泛在电力物联网的应用场景总体上可分为控制和采集两大类。控制领域将从当前的星型集中连接模式向点到点分布式连接切换，主站系统将逐步下沉，出现更多的本地就近控制和边缘计算。采集类应用，在采集频次、内容、双向互动等各方面均将有较大变化。在新兴领域，泛在电力物联网将在统一感知、实物ID应用、精准主动抢修、虚拟电厂、智慧能源服务一站式办理、大数据应用等领域，为电网企业和新兴业务主体赋能。

电网智能化投入有望加速。2017年国网智能化投资124亿元，其中信息化和通信分别投资53亿和70亿，同比分别增7.5%和15%。到2018年底，国网公司建成全球规模最大的电力专用通信网，光缆总长达152.08万千米，设备52.77万台/套，站点8.8万座，骨干网带宽400Gbps，承载各类业务通道40.32万余条。考虑到泛在电力物联网全面建设即将展开，我们预计，未来几年电网智能化投资金额与占比有望同时快速提升。

三类企业有望受益泛在电力物联网投资大潮。从受益的节奏与体量来看，我们认为首先受益的当属具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元;其次为在电力信息化相关领域深耕多年的电力二次设备企业和相关软件企业;再次为传感监测类及相关应用类的企业。

投资建议：重点推荐：国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件;建议关注新联电子、炬华科技、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力等。

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