解读越南光伏市场：坚守还是撤退？

实况越南

首都: 河内

经济中心: 胡志明

国内生产总值: 1940亿美金

人口总量: 约9270万(2016年)

精壮人口: 约3000万(2016年)

人均生产总值: 1685美金

GDP年增速:6.8%(至2020均速预测)

光伏越南

电力需求年增长率: 10.5%

电力总装机量: 42.13GW (2017年)

电力规划装机量: 191.7GW (2022年);

光伏总装机量:10MW (截至至发稿时)

光伏规划装机量: 2020年前, 850MW;2025年前, 2GW;2030年前, 12GW

光伏占电力输出比: 2020年至7%;2030前至10%

现行法案: 修订版国家能源规划 (PDP 7)

生效时间: 2016年3月18日

现行光伏补贴政策: 9.35美分/千瓦时

生效时间: 2017年6月1日

补贴适用项目: 2019年6月30日前商业运行项目

电力购买方: EVN(离网项目在获得省政府审批后，可与自选企业签约)

购电协议年限: 20年

目前已签约项目: 7个

屋顶光伏项目: 余电上网，电价9.35美分

赌徒心态是否适用于越南市场?

越南光伏市场自2017年FIT政策释出以来一跃成为东南亚最火热市场，吸引众多海外投资商、开发商、承包组件商纷纷入局，申报被纳入越南电力“Master Plan”项目超7,000MW，南部宁德省(NinhThuan)甚至为大批在地项目申请将FIT优惠期延长至2020年底，目前已获批准。

然而总体来看，“海外志士”们似乎正受土地问题与腐败体制“折磨”。截止至发稿时，越南全国仅7项光伏PPA签订，同时总理办公室命令省级政府递交当前所有注册项目，将根据区域电力需求与国网容量重新评估。市场总体进展呈迟滞状态。

基于FIT政策，目前越南光伏项目平均电站收益率预估在15%左右，也因此尽管市场玩家对于越南市场“水深”都有共识，但依然相信这是一条“高风险-高回报”之路。但果真如此吗?

回答之前，大家不妨追溯一下2016年越南“退货”日越“核电站”样板工程，单方面终止100亿美元合同事件。

一场金钱角力

通常，在越南建造一个标准的光伏发电项目大致可分为五大板块：土地与合作伙伴准备，可行性调研与审批，设备到位与开工建设，政府测试验收，商业运行。以赶上FIT受惠最后期限-2019年6月30日倒推，测试验收与FIT申报(1月)，建设(以50MW为例，4-5月)，融资闭口与设备到位(1月);即最晚的PPA签订时间约在今年的第三季度(7，8，9月)。然而，现实操作中，你会发现逻辑并非如此。

如文首所言，越南复杂的土地属性转化所带来高昂购置成本极大压缩了电厂项目的盈利率;但在实际环境中，大部分具有政府资源的土地持有者在早期即与总理办公室达成默认意见，将颁布系列减免法案，除去更改土地属性带来的巨额税收。目前省级政府、EVN、市场开发商正亟待方案正式官宣。

另一方面，可行性调研的审批缓慢也并非流程冗长，而正是当地业主们在等待土地税免法案的出台。一经颁布，随即可通过“快速通道”办理所有许可。直至所有土地与审批拿下，大部分的实力本土开发商才会开始对接外部投资，从而获取更高额的溢价。(据越南当地可靠消息)

同时，在签订的PPA中以及未签PPA即已动工的项目中，你也会发现不少如Trung Nam这样不与外资合作，单以自身资金直接建设的本土财阀案例。主要有赖于这些“地下富豪”在10至20年前以每公顷20-50美金左右的拿地费用，使得项目前期开发投入大大缩减。就算在时间节点前未得到满意的报价，甚至不予合作，他们依然能够依靠自身实力与电站收益持有。

综合而言

越南“政商通道”确实留给部分投资者更多可议空间，甚至有出现签订补充协议以补偿电价的先例。但依越南政府信用度存疑的过往记录且此次的PPA并无国际仲裁保障。即使现金花了重金投入，依然有可能在最后一颗因政府意见改变而项目中止。因此，目前市场的回报率是否足够值得外部开发商冒政府违信且诉诸无门的风险，还需自己把握。

越南市场的正确打开方式

项目规模拍板单位50MW及以上项目

总理、MOIT通过; EVN签订PPA

30-50MW

MOIT通过、省级政府通过;EVN签订PPA

30MW以下项目

省级政府通过;与购电企业签订PPA

屋顶项目

余电上网

户用与工商业项目虽然目前未大规模开发，正等待政府鼓励政策落地，但市场潜力与开发商对于项目的可控制性，正吸引者更多玩家的目光，同时也能作为大型项目前的试水之举，帮助积累越南市场操作经验。

据悉，至2020年，越南商业与工业光伏项目将有100MW开发空间，分别计划于2018年达成20MW，2019年40MW，2020年40MW装机量。重点区域如Binh Phuoc省，超过230个农场已接入国网，且每个场址可以铺设5公顷光伏板。

屋顶光伏方面，预计越南本土潜力约在15MW左右。同时目前政府已开发双向电表自由采买权，用户将不再强制使用EVN所提供电表，进一步赋能商机。