浚鑫科技IPO内忧外患（图）

导读：万里之外的欧盟一纸公告，令浚鑫科技A股IPO再添变数：9月6日，欧盟委员会发布公告，正式宣布对中国光伏电池发起反倾销调查，调查范围包括晶体硅光伏组件、电池和硅片。这起金额高达200多亿美元的案件是迄今为止全球最大的单起贸易争端，有媒体称“中国光伏业正遭受致命打击”。

    而就在上周五(9月7日)，证监会最新信息显示，浚鑫科技同业的另一家光伏太阳能公司中海阳新能源A股IPO被中国证监会宣布“终止审查”。至此，2012年以来，已有包括皇明太阳能在内的11家光伏行业公司止步IPO。

    资料显示，浚鑫科技作为一家太阳能光伏发电产品制造商和销售商，主营业务严重依赖于海外市场销售，而随着中国光伏产业整体竞争力的下滑，该公司的盈利能力也在逐年下降。

    严重依赖海外销售 四大主要客户均为欧盟国企业

    据了解，目前太阳能光伏应用主要集中在德国、意大利、日本等发达国家，而在中国、印度等新兴市场国家能源结构中占比较小，国内太阳能光伏产品也主要用于出口德国、意大利、日本等发达国家。由于中国太阳能光伏产品性价比优势明显，成为贸易保护主义主要针对的对象之一，近几年发生在光伏行业的贸易摩擦频率加大，这令许多中国光伏企业苦不堪言。



     

                    图：近几年光伏行业主要贸易摩擦

    公开资料显示，欧洲占据全球光伏市场逾70%的份额，2011年中国光伏产品出口到欧盟的总金额约为204亿美元。浚鑫科技招股书显示，浚鑫科技产品以出口、直销为主，主要销售区域为欧洲等境外太阳能光伏产品需求旺盛的区域，对海外市场的销售收入相当依赖。

    招股书显示，2009年-2011年度，浚鑫科技境外销售收入分别为97362.30万元、232092.72万元和170,095.89万元，占营业收入比例分别为78.18%、86.62%和59.48%。这种情况在2010年最为严重公司境外销售收入占比由09年的78.18%上升至86.62%。

     

                   图：浚鑫科技产品销售收入分布
 
    再看浚鑫科技向主要客户的销售情况。招股书显示，浚鑫科技主要客户包括旭格、中建材国际、玛格太阳能、E.ON、ELECTROGROUP TEC SRL、ENFINITY等企业。

    值得注意的是，浚鑫科技前五大客户中，除中建材国际是国务院国资委下属央企外，其余四家客户均为欧盟成员国企业。在2011年，这四家企业为浚鑫科技贡献了33.6%的销售收入(如下图所示)。


     

                    图：浚鑫科技2011年前五大客户

    光伏上市公司濒临绝境 业绩股价大滑坡

    A股市场已上市的光伏公司，情况也不容乐观，绝大部分概念股业绩股价在近两年遭遇重大滑坡。

    统计的31只光伏概念股中， 25只个股从年初至今出现不同程度的下跌，其中南玻A股价遭腰斩。而若从2011年计算，则多达25只个股跌幅超过40%，其中金晶科技跌幅83.39%，特变电工跌幅达95.43%，安泰科技、新安股份、拓日新能、南玻A跌幅均超70%。

    业绩方面，截至2012年第二季度末，31家公司中，有22家公司上半年业绩同比下降，其中航天机电亏损3亿元同比降幅超过500%，天威保变、江苏阳光等下降幅度也超过200%。


     

     

                图：光伏上市公司盈利情况和二级市场走势

(注：2012年至今涨跌幅算法是9月6日收盘价与2011最后一个交易日收盘价相比；2011年至今涨跌幅是9月6日收盘价与2010最后一个交易日收盘价相比)