至少5GW光伏电站亟待出售 531新政或提升光伏电站买卖双方的交易意愿

新政之后的光伏市场，发生变化的不仅是部分中小企业的退出，光伏电站作为资产标的流动性进一步增强的趋势已经成为行业有目共睹的现象之一。据不完全统计，目前至少有超过5GW的存量光伏电站在市面上等待出售，这其中的卖家不乏目前国内光伏电站装机排名TOP 5的持有者。

可以看到的是，531之后，仅上市公司公告的拟交易光伏电站规模已达1381MW(详情见下表)，微信朋友圈中也随处可见各种收购“广告”。不过在这些交易中，有抄底的、有缺钱的，有战略布局的、有填充资产规模的，也有左手倒右手的“闪挪腾移”，而无论出于什么目的，光伏电站作为一项重资产，在新政之后这个节点进一步“活”了起来。

531之后上市公司公告的拟交易光伏电站情况

在这些活力的背后，一方面持有大量电站资产的企业因新政亟需现金流的回笼，导致了强烈的出售意愿;另一方面，市场中的买方以新政为契机，减少光伏电站收购的相关成本。

那么，在这些流动性的背后，收购“玩家”們更青睐什么样的光伏电站?哪些存量光伏电站具备更大的交易价值?本文试图从交易与融资两个角度，对531之后的光伏电站资本市场进行梳理，也为行业提供一个参考。

资产置换、资本运作、回笼资金、战略布局——你是哪种?

2018年1月，浙江正泰新能源开发有限公司宣布将向浙江省水利水电投资集团有限公司出售其位于甘肃、宁夏等地的9个光伏电站项目公司各51%的股权，交易总金额为5.39亿元，交易所涉及的光伏电站装机容量合计405MW。

而在531新政之后一月有余，正泰新能源“摇身”变成了光伏电站收购方，这次的交易标的是隆基绿能科技股份有限公司旗下6家子公司持有的17个分布式光伏项目公司100%股权，涉及项目容量106.3MW，股权转让交易总价7.03亿元。

很显然，正泰新能源的这一步棋走的很到位，通过出售宁夏、甘肃等限电严重地区地面光伏电站的部分股权，加速资产周转，保障现金流。同时，在新政之后，增量指标受限，限电率低、现金流良好等的分布式项目就成为优质资产之一。

通过“一买一卖”将电站资产置换为流动性好的优质资产，这是正泰新能源启动收购的根本所在。据光伏們了解，正泰新能源在2018年下半年还有数百兆瓦对于优质存量项目的收购需求。

除了业内企业动作频频之外，财力雄厚的央企电力投资商也对光伏行业这一波变动反应敏捷。光伏們了解到，已纳入补贴目录的存量光伏电站是目前央企背景的电力投资企业优先收购的目标。

此外，自发自用比例高的分布式光伏电站项目已经成为531之后各路收购“玩家”最热衷的标的之一，在不需要补贴的情况下，拉长了投资回报周期，降低了收益率，但在当前，无论是布局光伏电站资产的央企还是出于对未来电力体制改革之后隔墙售电以及能源互联等进行战略部署的企业，这都是最合适且最优质的资产之一。

“各取所需”的光伏电站交易

一方面是来势汹汹的收购“玩家”，对优质存量项目或者自发自用比例高的分布式项目虎视眈眈;另一方面，持有大规模光伏电站装机的企业正处在一种焦灼的等待中，据光伏們不完全统计，目前至少有超过5GW的存量光伏电站在市面上等待出售，这其中的卖家不乏目前国内光伏电站装机排名TOP 5的持有者。

对于卖家来说，尤其是兼具制造板块与电站业务的光伏企业，因新政造成国内市场需求快速萎缩导致制造业板块面临危机，补贴拖欠、限电等因素又使得电站业务雪上加霜，对于企业现金流将是一场极大的考验。此时，出售存量电站就成了这部分企业保障运营的一种方式。

而从买家分析，在新政之后，出于对卖方急需获得现金流保证企业运转需求的考虑，买方在收购光伏电站时显然具备了更大的议价空间。

这一点也在分布式光伏电站的开发收购中得到了印证。光伏們了解到，相比于531之前，同样以“自发自用比例80%、85折电价”作为边界条件收购项目，商务费用支出大概减少了一半以上。如果说新政之前是“惜售”，那么新政之后就是“抛售”了。毕竟目前市场上不缺项目，缺的是“现金”。

存量光伏电站项目的交易情况在新政之后变得密集又频繁，是出于买卖双方对于交易意愿的提升。但对于新建光伏电站，新政的出台让“好电站”与“好融资的电站”彻底脱钩。

能融网CEO李月介绍道，一年前的好电站例如已获得指标、规模较大且总包方信誉良好的，在现在看来，已经很难获得融资了。相反的，那些规模小、自发自用比例高、项目现金流好的光伏电站项目反而受到资本的青睐，甚至可以在建设期获得融资。同时可以看到的是，在新政之后，有不少本打算进入行业的资金方选择了撤离，使得不少项目的融资推进越来越难。

新政给光伏行业带来的挑战与影响，正在一步步显现。

文章作者：臧超