可再生能源运营商资本需求或可缓解

穆迪投资者服务公司近日表示，中国公布第七批可再生能源电价附加资金补助目录对受评可再生能源运营商具有正面信用影响，因为这将加快应收补助的回款，并缓解其流动性压力。

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6月15日，财政部、国家发展和改革委员会、国家能源局联合公布了第七批补助目录，涉及总装机容量约为55.8GW。穆迪认为第七批补助目录将满足可再生能源运营商的运营资本需求，缓解杠杆压力。

穆迪副总裁、高级信用评级主任简震华表示，第七批补助目录将缓解受评可再生能源运营商的流动性压力，因为其在补助目录之列的项目占2017年底应收补助的30%~50%。此批目录的公布表明中国政府着眼可再生能源产业的长期健康发展，并致力于解决补助延迟的问题，这是可再生能源领域的一个主要挑战。

穆迪注意到，补助发放一直存在滞后现象，并且补助目录的申报流程历时较长。第六批补助目录是在2016年9月公布的，第五批目录则是在2014年8月公布的。可再生能源补助迟迟无法到位削弱了运营商的运营现金流，并提高了其杠杆率。

此外根据穆迪的测算，可再生能源补助占2018年太阳能上网电价的34%~52%，占风电电价的10%~36%，因此穆迪预计太阳能电力运营商将比风电企业获益更大。

中国的风电和太阳能上网电价通常包括地方煤电标杆电价和政府对可再生能源电价的补助。上述补助来自财政部设立的可再生能源基金，该基金的资金是在零售电价中收取的可再生能源附加费，目前为人民币0.019元/千瓦时。但是，可再生能源装机容量的快速增长已使上述基金无法满足政府支付所有补助的义务。

根据财政部最新的官方公开数据，2016年底该基金的累计资金缺口超过了人民币520亿元，而2018~2019年可再生能源的持续增长将进一步扩大此缺口。

穆迪认为政府需要考虑其他方案，包括进一步下调新项目的可再生能源电价，其原因是可再生能源补助长期存在的资金缺口问题仍未得到解决。

第七批项目目录包括33.9GW风电(占61%)、17.3GW地面光伏发电(占31%)、3.2GW分布式光伏发电(占6%)和1.5GW生活垃圾焚烧发电与生物质发电(占3%)。上述目录主要包括2015年3月~2016年3月并网的可再生能源项目。