组件高效化趋势超预期 单晶及高效产品盈利性强

随着高效组件价格下降，使用高效组件的经济效益已经超过常规组件。市场需求也验证这一观点，单晶PERC、单晶双面等高效组件在领跑者中占比超过50%，部分龙头企业组件招标已经全部转向单晶及高效产品。下游高效化趋势明显，2018年扩产单晶硅片和单晶高效电池/组件的企业明显增多，电池方面以单晶PERC 为主，这将推动组件成本进一步下降。性价比带动需求，供给快速增长进一步保证高效产品的性价比。

高效组件经济效益达到显现拐点：高效组件相比低效组件的溢价体现在每瓦摊销的组件面积相关成本减少与弱电增益上，随着高效组件价格下降、与低效组件之间市场价差减少，经过我们测算，这一价差已小于高效组件溢价，使用高效组件的经济效益已经达到显现拐点。

市场需求已经验证，高效化被下游所认可：第三批“领跑者”计划中标结果已经全部公示，功率上看单晶310Wp 组件占比最高;48 个项目中有35 个项目使用了单晶PERC 技术、33 个项目使用了单晶双面技术，使用PERC 技术的项目规模达到73.13%，使用双面技术的达到62.47%，高效组件成为主流。招标情况看，龙头企业需求以单晶高效组件为主流，国家电投三年集采单晶比例不断提高，18 年达到100%。

PERC 的产能将保障单晶的渗透率不断提升： 2017 年底全球单晶PERC 电池产能超过30GW，根据目前扩产计划估算，18 年底将超过60GW。PERC 的性价比在单晶上高于多晶(以成本测算)，且PERC 技术在单晶上应用难度小，随着单晶PERC 的设备成熟和国产化水平的提高，PERC 产品的应用加速将进一步推动单晶产品的需求。

单晶用的硅料门槛高于多晶用料：单晶用的硅料在品质上要求更高，成本控制难度也大于多晶。目前1 万吨以下的产能在升级单晶上面临挑战，未来能够生产单晶硅料的企业将会有明显的竞争力。