金辰股份：光伏产业再发力 组件自动化龙头扬帆起航

光伏行业——复合增速有望达30%。根据IHS Markit 发表的光伏市场需求跟踪分析表明，2004-2017 年全球太阳能光伏产业快速发展，累计装机量年均复合增长率达到43%。而从各国对清洁能源的规划及斯坦福的预测可以发现，预计2050 光伏电力占比有望达到70%，太阳能电力也有望登顶全球能源的制高点，光伏产业未来发展空间依旧宽广。

组件领域——组件龙头扩产势头迅猛。在大的行业趋势下，光伏行业的产业集中度在不断提升，从硅片段、电池段到组件段，龙头的扩产势能更强，甚至会超过行业整体增速。

组件自动化——组件生产新特点带来了对组件装备自动化的新要求。(1)技术迭代快。光伏行业经过多年的发展，出现了很多新的技术，如叠片、半片、双面等。新的工艺快速迭代必然要求设备商对工艺的理解足够深入，反应速度足够快。(2)设备要求高。以前的光伏行业在硅片段和电池段对设备的自动化要求高，组件段的技术含量和自动化渗透率并不如上游那么高。随着上游品质的提升近乎极致，反而组件段的设备性能更多的影响组件良品率和性能。

(3)设备厂家可以反向促进工艺革新。我们认为制造业中工艺是门槛。熟谙工艺的设备厂家可以与用户合作探讨工艺提升的可能，为设备端的更新换代需求打开更大的局面。

金辰股份——技术储备雄厚引领行业发展，龙头客户粘性较强。公司产品性能优势突出，在组件制造设备领域已实现进口替代并占据市场领先地位。同时公司技术实力及储备远超同行，公司能够保持与下游客户技术同步甚至引领客户发展，故深受客户青睐。公司常年与行业优质客户合作研发，用户粘性较强。在下游客户纷纷扩产的情况下，公司也有望率先受益。

未来发展——募投扩产升级，横纵拓展布局未来。公司通过募投项目，再度提升组件产线的性能和产能，使公司具备吞并更多份额的能力。同时，公司开始尝试产业链上探进入电池片设备制造领域，公司电池片项目有望与公司组件业务产生协同效应，降低客户整体的设备投资与改造成本，并有望成为公司新的利润增长点。公司目前所拥有的成套自动化控制、机械、电气和信息系统软件等关键技术，具有良好的可移植性，未来有望切入锂电等相关自动化领域，拓宽发展空间。