综艺股份中报净利0.93亿元 期待下半年发力

受累太阳能中报小幅下滑，期待下半年发力

2012 年中报，公司收入4.37 亿，下降14.67%，营业利润1.83 亿，下降13.67%，归属于上市公司股东的净利润为0.93 亿，下降17.86%，对应EPS为0.13 元。其中，扣非后EPS 为0.10 元，下降23.08%。

太阳能业务下滑是主要原因。由于太阳能行业整体不景气，整个欧洲的经济持续低迷，由此导致一些光伏主要应用国家财政紧缩并纷纷出台新的能源法案，对包括电站建设在内的整个光伏产业的发展产生了不同程度的负面影响。

上半年，公司太阳能电站未能如期出售，导致太阳能电池及电站业务收入2.55亿，下降15.22%，是业绩低于预期的主要原因。公司下半年将加大销售力度，预计太阳能电站将在下半年售出。

加强成本回款控制，毛利率现金流明显改善。面对不利的宏观经济，公司提升管理，控制成本，上半年各项业务毛利率都有小幅提升。其中，软件及网络服务上升6.64%，芯片设计及应用上升2.16%，太阳能电池及电站上升3%。

同时，公司二季度经营性现金流入3900 万元，保证了公司稳健经营。

“两翼”信息产业，超导芯片多方发力：2012 年超导进入规模生产和应用阶段，龙芯扭亏为盈，天一集成进入多个安全领域，这些积极因素将在下半年体现收益。

盈利预测与估值

考虑到公司太阳能业务已经放量，信息技术相关业务经过整合也进入良性发展阶段，维持“买入”评级。我们预测公司2012-2014 年全面摊薄EPS 分别为0.40 元、0.58 元和0.81 元，对应2012-2014 年动态市盈率分别为17倍、12 倍和8 倍，给予12 个月合理目标价12 元，对应30X12PE。