易成新能转型阵痛 净利降54倍

上市8年的易成新能为避开阵痛期二次转型，去年净利降54倍，成为目前沪深两市“亏损王”。

前晚，易成新能发布的业绩快报显示，去年，公司实现营业收入18.26亿元、净利润-10.23亿元，同比下降23.98%、5489.95%。而在2016年，公司净利润增幅逾2倍至0.21亿元。

业绩剧变源于行业环境突变。易成新能称，受行业变化影响，公司传统业绩经营性亏损严重，同时，大额计提固定资产减值准备和存货跌价准备，再加上下游客户重整，公司对其应收账款全额计提坏账准备，这些因素叠加，导致公司经营业绩亏损。

实际上，登陆A股8年来，易成新能经营业绩总体上都不算好。

2013年，经营业绩跌跌不休的新大新材(易成新能前身)实施重大资产重组，委身于中国平煤神马集团，以此进行产业转型及产业链延伸。不过，国内规模最大的两家光伏切割刃料生产企业重组并未结出硕果。除了2013年因为重组并表财报好看一些外，重组之后业绩一直是不温不火，去年更是巨亏。

为了摆脱经营不利局面，2016年，易成新能曾谋划重组并购下游客户江西赛维，结果以失败告终。此外，公司早已于2015年布局产业升级转型，还相继布局锂电池产业等。

不过，从目前来看，新项目收益增速还无法抵消传统业务下滑影响。

净利11年首亏暂成“亏损王”

地处河南开封的易成新能遭遇了经营业绩11年来的首次亏损。

根据公司发布的业绩快报，2017年，公司实现营业收入18.26亿元，同比下降23.98%，营业利润-9.86亿元，同比下降2341.68%，利润总额-9.89亿元，同比下降2813.56%，净利润-10.23亿元，同比下降5489.95%，基本每股收益-2.03元，同比下降5489.95%。

长江商报记者梳理沪深两市公司业绩快报发现，去年近50家公司经营业绩为亏损，易成新能亏损10.23亿元，暂为两市“亏损王”。

易成新能解释称，公司经营业绩大幅亏损主要源于三大主因。首先是行业环境突变。去年初以来，金刚线替代传统砂线切割工艺在单晶硅切片工艺基本实现完全替代，大批多晶硅切片企业也将传统砂浆切片机改造为金刚线切割工艺。受此影响，公司传统客户大幅减少对晶硅片切割刃料的采购，造成晶硅片切割刃料产品销量和单价均出现大幅下滑，传统业务经营性亏损严重。其次是为应对行业变化影响，公司关停了母公司及全资子公司平顶山易成新材料、新疆新路标光伏材料部分晶硅片切割刃料生产及加工业务，大额计提固定资产减值准备和存货跌价准备。第三是下游客户赛维两公司通过第二轮重整计划，公司应收账款减值风险增加，相应计提应收账款坏账准备。

长江商报记者查询发现，去年是易成新能11年来的首次亏损。

易成新能的前身是新大新材，其上市前三年的2007年至2009年，其净利润分别为0.22亿元、0.77亿元、0.98亿元，呈现稳步增长之势。

2010年，新大新材成功闯关IPO在创业板挂牌，当年，公司实现营业收入12.10亿元，较2007年增长了5.08倍，实现净利润1.49亿元，较2007年增长5.77倍。

不过，2010年是新大新材经营业绩顶点，上市之后的年度，经营业绩不断下滑，大部分年度净利润低于0.5亿元，不及上市之前的业绩。总体上，2007年至2016年，虽然盈利能力不强，但实现了10年的净利润为正值。

产业升级转型效果不理想

昨日下午，一券商人士告诉长江商报记者，2010年之后，光伏行业受“双发”影响，行业内不少企业经营陷入困境。

易成新能也未逃脱业绩下滑命运。2012年，公司实现的净利润只有0.27亿元，仅为2010年的18.12%。无奈之际，公司走上了卖壳之路。

2013年4月，公司向中国平煤神马集团等发行股份购买易成新材100%股权，交易作价8.9亿元，交易完成后，公司易主，中国平煤神马集团成为公司控股股东。

彼时，业内人士分析称，国内规模最大的两家光伏切割刃料生产企业联合重组，在产品结构、产业链延伸等方面实现优势互补，实现了公司产业转型，有利于提升公司盈利能力、增强抵御风险能力。

不过，重组之后，公司的经营业绩仍无明显起色。2014年，公司实现的营业收入和净利润分别为22.59亿元、0.46亿元，同比分别增长45.96%、-39.42%，营业收入大幅增长，盈利能力大幅下滑。

2015年，公司更名为易成新能，同时表示，公司由光伏刃料供应商向光伏新能源产业链延伸，未来易成新能将加快“新材料、新能源、节能环保”新兴产业战略布局。

更名之后，易成新能谋求二次产业升级转型。

2015年底，公司投建年产600万千米电镀金刚线项目，并逐步减少碳化硅、树脂金刚线产能。

2016年，公司还筹划重组下游客户江西赛维，试图打通硅片产业链。彼时，不少券商发布研报称，重组完成，易成新能将实现“弯道超车”，形成以光伏产业链为主业，实现光伏产业链各业务之间的协同与联动发展。

遗憾的是，停牌半年重组，到去年2月，公司最后宣布重组终止，并解释称，政策变动对公司重组交易方案构成影响。

此外，公司还加快锂电产业链布局，7000万元收购河南平煤国能锂电70%股权，而在2015年，公司曾公告收购中平瀚博40%股权，后者从事锂电负极材料的制售业务。

现金流9个月净流出15亿

频频进行转型布局的易成新能持续投入，存在一定的流动性压力。

目前，易成新能主要业务为光伏切割刃料生产、研发、销售和晶硅片切割废砂浆的回收再利用、石墨、电池片等。为此，公司频频投入。

据长江商报记者不完全统计，仅在光伏产业领域的投入，就超过21亿元，包括平煤隆基新能源二期拟投资17.14亿元、超3亿元收购平襄公司50.20%股权等。而在金刚线项目上，公司也是频频投入。去年12月11日晚，公司公告称，全资子公司易成新材拟新建年产200万千米超精细金刚线项目、年产100吨超细银粉生产项目，投资金额合计为2.65亿元。

上述投入，大部分始于易成新能去年四季度的公告。而从公司去年三季报看，公司的经营活动产生的现金流量净额为超-15亿元，而2016年全年为0.22亿元，9个月净流出15亿元。

为了支撑公司产业转型布局，易成新能融资不断。

2013年以来，易成新能曾筹划4次定增，2013年的一次成功实施，另外3次终止。2015年，公司成功发债募资6亿元。

去年11月26日，易成新能再次公告，拟发行规模为12亿元的公司债，用于补充公司营运资金、偿还有息负债等。

巨大的投入和频频融资，使得易成新能的资产负债率不断上升。

去年三季报显示，截至去年9月底，公司资产负债率为53.15%，较年初的44.90%上升了8.25个百分点。而2015年，公司的资产负债率为40.30%。当期，公司的货币资金余额为6.50亿元，未分配利润为0.40亿元，应收账款和存货合计为25.93亿元，占流动资产总额的64.07%。

由此可见，去年净利亏损超10亿元，新项目需要持续巨额投入，应收账款和存货减值，诸多因素叠加，易成新能流动性压力大幅上升无疑。