晶盛机电：光伏业务高增长确定 期待半导体业务打开成长新空间

1.业绩略低于预期，预计是订单确认周期导致

公司发布2017 年业绩快报，报告期内公司实现营业收入19.49 亿，同比增长78.55%，实现归母净利润3.86 亿，同比增长89.38%，略低于此前市场预期。我们认为是客户确认订单的周期存在一定的延后，导致部分业绩将于18 年实现确认所致。

2.光伏业务18 年确认高增长，单晶产能有望引来新一轮产能竞赛

公司三季度末未完成订单额达27 亿，确认周期3-5 个月，根据全年营收推算，预计20 亿订单将在18 年确认收入。18 年初公司新签中环光伏、韩华凯恩两大订单，加上其他小定单，18 年新签订单已达近14 亿，合计为公司18 年锁定34 亿收入。中环四期扩产、四期改造项目仍在继续，加上中环叠瓦组件扩产项目，18 年合计设备需求空间超20 亿。

隆基已发布单晶扩产计划，预计到2020 年将产能从15GW扩至45GW。隆基的扩产是一个重要的行业信号，中环等竞争对手大概率跟进产能扩产计划，带动新一轮产能竞赛，为公司光伏设备业务带来长期的发展空间。

3.半导体硅片国产化进程已经开启，公司作为设备龙头料将深度受益国内半导体硅片月需求12 寸硅片50 万片，8 寸硅片80 万片，国产硅片只能满足10%的8 寸硅片需求，12 寸硅片完全依赖进口。晶圆厂在大陆的密集投建将使未来三年国内硅片需求扩大3 倍，巨大的供需缺口倒逼硅片的国产化，目前已有数十个国产硅片项目发布规划并陆续上马。

预计18-20 年间硅片国产化将带来近500 亿的设备空间，公司是国内半导体单晶炉龙头，8 寸单晶炉已实现产业化销售，12 寸设备也已小规模量产，并有截断机、滚圆机等设备推出市场，抛光机设备有望18 年面市，合计市场空间达250 亿。作为国内产品布局最全面、技术最领先的行业龙头，公司将深度受益硅片国产化进程。