南玻A：光伏产品产业链完整

   公司近日发布公告称，其1500吨多晶硅项目自2007年6月底开始土建，历经一年半时间，其基建工程、整体设备的安装调试以及人员培训等工作均已如期完成，现已进入投料试运行阶段，目前运行状况正常。
  
  
   我们判断2009年和2010年的产量可达600吨和1200吨。
  
  
   2008年下半年以来，多晶硅现货价格发生大幅下跌，已经从最高点的500美元/公斤，下滑至目前约250美元/公斤。目前新增长单价格约90-110美元/公斤，我们判断09年多晶硅现货价格仍可维持在200美元/公斤，而2010年初则向长单价格完全靠拢，而随着2008年新上马的多晶硅项目在2010年集中投产，2010年以后多晶硅价格预计将向成本价靠拢（平均约50美元/公斤），届时多晶硅行业面临洗牌。
  
  
   南玻在打造多晶硅项目的同时，其电池片生产线已经打通，且电池转换效率超过16%，达到业内中等偏上的水平；另外公司未来硅片业务将同步于多晶硅的产出，公司拥有的一整条产业链，能够抵御2009年光伏行业各个环节的波动，进而将能够分享行业远期的繁荣。
  
  
   考虑经济危机影响后，下调南玻A的08/09年盈利预测为0.60和1.05元，对应08/09年动态市盈率12倍和7倍。短期股价受估值压制，长期具备投资价值。

   (编辑:xiaoyao)