尚德太阳能遭遇黑色三月 毛利润率跌至0.6%

毛利润率从21.8%狂跌至0.6%，这是无锡尚德太阳能电力有限公司（下称“尚德”）3个月时间所经历的。

去年第四季度开始，尚德不仅遭遇高价硅料库存、汇率损失、客户延缓订单，更相继爆出车间爆炸、股价暴跌90%要被收购、裁员数千人的消息。

这家公司的董事长施正荣，是曾经的中国首富，被誉为“中国的太阳王”。曾经的拥硅王者为何顷刻间厄运连连？

　　利润回吐

摊开尚德的成绩单，2008年第四季度的毛利率仅为0.6%，这多少有些尴尬。去年第三季度，尚德的毛利润率还有21.8%。尚德称，这是由于光伏产品的售价连续下降，库存和预付款项拖累导致的，“如果不是库存和预付款，毛利率应该在13.1%。”

“囤硅”被认为是造成如此局面的重要原因，但施正荣并不承认。他说，尚德每个季度都需要在现货市场采购，以备生产，“我们对存货控制向来严格、精准。”

为了正常生产，通常企业会保证3个月左右的库存。尚德在第四季度的库存总额则高达2.319亿美元。施正荣称，主要给公司业绩造成影响的是“大环境”，因为在第四季度，硅材料的现货市场价下跌了50%左右，金融危机是“突如其来”地给光伏行业带来冲击。

情况确实如此吗？去年下半年的时候，尚德的同行就称，尚德的做法过于激进。

2008年8月20日，尚德宣布第二季度营收增长51.3%，毛利率达24.1%，同时，其斗志昂扬地表示：“接下来，要更进一步地提高目标。扩大生产销售，将全年营收从19亿美元增至21亿美元，出货量从530MW提高至550MW。”

市场正是从这时开始，迅速发生变化。“光伏企业在第二季度的增长，大多得益于手中的硅片大单，在别的厂家原料紧缺的状况下，尚德具有一定的优势。但市场已经发生了变化，终端市场需求有限，应该放慢节奏，多观望。”业内人士称。

一个月之后，全球金融危机爆发，受此影响，多晶硅价格从每公斤接近500美元，一路急跌至200美元以下，到上周，这个数字是110美元。

“拥硅王者”尚德越来越尴尬。“价格一直在变，你不知道什么时候是底，多晶硅的长期协议合同本是盈利保证，防止‘无米下炊’的困境，现在反而成了束缚。”一家同为光伏组件企业的副总经理称。

　　战略失策

在2008年年中业绩飙红的鼓舞下，尚德在第三季度大力拓展销售、提高出货量。上述人士称，尚德急功近利，在金融危机来临以前，过高估计了市场行情。

在第三季度，欧元迅速贬值，尚德并未做合理的资金部署，主要以欧元签单，仅外币兑换损失就高达1660万美元。同时库存总额急增6530万美元，达2.479亿美元的高峰。

这仅仅是个开始，接下来3个月里，尚德遭遇了自其创建以来最寒冷的冬天，不仅硅原料价格急跌50%，电池及组件产品价格也快速下降20%，更出现客户因信贷、工程进度等原因延缓订单。

2008年9月，全球金融危机爆发，而尚德的巨额投资仍在继续。

洛阳尚德总投资6.7亿元的二期太阳能工程去年8月上马。洛阳市地方政府透露，在去年9月到今年12月，尚德还将再投资15亿元上马三期工程。去年9月16日，尚德扬州太阳能电池基地动工，尚德拿出9800万美元，作为第一期投资金额。尚德投资4.95亿美元的高效太阳能电池项目，将在发改委批复后迅速开工，46亿美元的覆盖完整光伏产业链建设项目，也已进入项目审批阶段。

去年9月至10月间，“为了备料”，尚德同以往一样购买了市场上的高价硅原料，当意识到这种行为将会成为拖累毛利率的重要原因时，已然迟了。

去年10月，金融危机恶化，欧美国家能源需求下降，新增项目的上马放缓，加上金融信用问题，造成尚德客户的项目融资被延缓，直接延迟了尚德组件产品的交付，而欧元对美元汇率仍在持续下跌，折算下来尚德的产品电池片价格降幅达20%左右。

紧接着，硅价开始跳水。正如施正荣后来所称的，整个第四季度，硅价暴跌50%，卖方市场“突然”成为买方市场。尚德手捏的硅长单也愈发烫手。

尚德为了掌控紧俏的原料，对硅长期合同的签署不遗余力。资料显示，2008年5月，尚德以1.019亿美元收购顺大实业的少数股权，并签订13年总量7GW的硅片合同；6月，以1亿美元购买NitolSolar少数股权；7月，与浙江昱辉在原有4年合同基础上，又签署了长达8年半，供应1.5GW的替代合同；并与CrystaloxSolar签署5年供应协议；2008年底，尚德又与亚洲硅业签署15亿美元的7年多晶硅协议，并且以现金810万美元收购亚洲硅业的少数股权。

2006年7月，尚德与MEMC电子材料签署为期10年的硅晶圆供应协议，金额约为50亿-60亿美元。2007年6月，则与美国HoKu签订了6.78亿美元的多晶硅供货合同。

“在2006年至2008年期间签署多晶硅长单的企业，如今日子都不好过。”上述同为光伏组件的同行表示，硅紧缺使上游生产商的要求非常苛刻，一签就是好几年，由于合同金额很大，需要支付高达数亿的预付款。

去年11月20日，尚德不得不放弃目标，宣布把提高至550MW的出货量，降低至490MW。但至年底，库存总额仍高达2.319亿美元。

去年12月31日，尚德企业的信贷额度下降了12亿美元，整个2008年，尚德用于扩大生产力建设生产设施的资本支出达3.479亿美元。预付款、库存和越来越低的产品售价，重重压在尚德第四季度的业绩报表上。

对于投资收益，尚德没有过多披露，只是预期投资NitolSolar与HokuMa－terials的损失在4900万-5200万美元。

尚德并不认为造成这样的结果有决策的失误，施正荣也曾豪气地表示：“在这样的环境下，第四季度毛利率为零也是正常的。”在本报的采访中，金融风暴的影响被反复强调。

　　内部管理

业内同行和其公司员工有这样的总结：尚德因为膨胀得太厉害了，把自己给拖住了。

11月28日，尚德新建组件车间突然爆炸，发生火灾，致使7名在现场调试设备的工作人员烧伤，其中3人重伤。

尚德称，“这是因为模块层压设备发生故障”，但设备生产商的鉴定结果表明，是检修人员违反操作流程导致。另有消息称，在119火警到达现场后，发现里面的防火门无法打开，消火栓没有水，自动喷淋和排烟系统不能工作。

上述事故凸现了这家公司可能在内部生产管理上存在着问题。

12月上旬，尚德遭遇对冲基金抛售股票，股价累计下跌90%。坊间传言，日本夏普和美国光伏电池制造商FirstSolar，有可能对尚德提出收购。

编辑就这两项事宜再度求证尚德，其表示，“公司规定，这两件事不能对外发表意见。”

1月23日，尚德在对第四季度财报做出评估后，暂停招募2000名新人的计划，并裁减800名员工。

在一封尚德给员工的信中，记者看到，尚德列举了11家国外知名企业的裁员人数，随后表示公司800名员工的离岗，只是按惯例进行的组织调整优化。尚德称：“公司的高层管理更是夜以继日地工作，让尚德能渡过这次难关。”

1月初，曾披露尚德实际裁员高达4000人以后，有消息透露，这个数字在年关将近的时候，已达到5000人。尚德对此不予置评。

据尚德的张姓员工透露，尚德确实“疯狂裁员”，包括已签合同的正式员工，“他们不愿意说裁员，因为裁员会牵涉费用，尚德采取的是不停的考试，如果不及格就解除合同，是以考试不过关来逃避应该支付给员工的薪酬。”

一位已离职的，曾在组件制造部工作的员工称，部门在对工号在13000以后的员工进行技能考试，由主管批阅，不及格的就发给你退工单，即使留下的，听说也是工资 “很低很低”，估计就每月1200元左右了。“我们部门10月29日的时候还是上二休二，后来改为上二休三了”。

据了解，在被裁的员工中，除了正式合同工以外，还有大量未及签约上岗的新人。因为产能急扩，企业在新产能启动前半年就开始招聘工作，“面试合格后，先是培训，再是军训，军训开始说3天，后来又说5天，最后又说10天，等到最后，还没签合同就解散了。”

“尚德实在不该在企业受冲击时这样对待员工。”上述张姓员工表示，“管理混乱，内部环节多，效率慢，高层与员工严重脱节，是尚德最突出的问题。”

　　新目标

2月18日，尚德宣布将停止产能扩张，修改了2009年达到1.4GW的目标，仍然维持2008年1GW的水平。这是尚德自上市以来从未有过的现象，总产能作为重要的业务指标一直是尚德向投资者承诺的。

知情人士称，由于尚德处于产业链的中下游，受市场供需变化影响很大，一旦银根紧缩，资本市场失去融资功能，过度扩张就会加重负荷。

2009年，尚德降低资本支出为1亿美元，出货量希望从去年的490MW提升至800MW。公司在接下来会尽量减少现金支出，优化供应链和生产，加强汇率风险管理。“我们将加快具有突破性的PLUTO技术应用到生产线上，该技术将大幅提高光伏电池的转换效率，大幅降低每瓦的制造成本，并且会继续完善我们的销售系统，快速拓展进入新兴市场的渠道。”尚德表示。

对于长期硅料合同，尚德也会进一步协商。尚德与MEMC电子材料已修改了10年的硅晶圆供应协议，仍然以美元购买，但数量增加，并寻求进一步降价。业内人士称，现在中下游厂家更偏向于短期合同，“长期合同一般不敢签，顶多拟个框架，执行力不强，预付款上也宽松很多。”

“要让毛利率恢复到20%左右的正常水平，将会在2009年下半年。”施正荣在对本报的回复中称，要继续等待信用市场能见度改善，估计在今年第二季度会初步有所好转。

(编辑:xiaoyao)