宏源证券王静：从长计议储备太阳能

无论是在国内上市的新能源概念公司，还是在国外上市的中国新能源股票，近期都受到投资者的强烈追捧。

新能源行业的长期发展趋势为公司业绩提供了良好支撑，但是该板块短期内涨幅较大，还有哪些品种值得投资？有哪些风险需要规避？编辑对宏源证券能源电力行业首席分析师王静进行了专访。

编辑：随着资源短缺形势逐渐严峻，开发新能源已经成为一个世界性的主题，在太阳能、风能，新能源汽车行业及生物质能等新能源概念中，你更看好哪一类新能源的发展？

王静：新能源未来的发展方向是降低现有的能耗水平，使用替代能源，而替代能源主要是可再生能源。新能源总的来说是要节约石化能源的使用量，减少二氧化碳的排放。

从投资者的角度来看，应该主要关心可再生能源中的太阳能、风能、新能源汽车领域以及CDM（清洁发展机制）带来的投资机会。尽管中国农村使用的能源大部分是生物质能，但由于目前生物质能产业化方向不明朗，产业规模受到制约，因此我们研究较少。我们短期看好风能，中长期看好太阳能和新能源汽车的发展。

短期内，风电发展会更快。目前，在新能源产业中，风力发电最为成熟，随着发电的成本的不断下降，风电完全可以和常规的火力发电相抗衡。

过去风电企业的上网电价在1元/度左右才能盈利，目前国家对风力发电企业有一定的政策优惠（如增值税减半），上网电价近期都在0.5元/度左右，结合CDM给予的每度电0.07~0.1元的补助，大部分风电企业已经开始盈利。

近年来，在国家政策的扶持下，中国的风电装机容量大幅增长，截至2008年底，风电装机已经突破1000万千瓦，远远超过国家中长期规划中制定的2010年风电装机达到500万千瓦的目标。目前风电运营面临的最大风险还是技术风险，如风机故障等，不过随着技术的不断进步，故障率已大幅减少。

中长期看好太阳能的发展，是因为只有太阳能才可以够满足全球能源的需求。目前全球的实际能耗功率，2004年是13TW，预测2050年会到30TW，2100年根据经济和人口的发展看可能要到46TW。在这个过程中，目前未开发的水力资源小于0.5TW，海洋能小于2TW，地热能是12TW，可利用的风力是2~4TW，而太阳能是12万TW。因此，从长远来看，只有太阳能的有效转化才能满足全球能源的消耗。

此外，我们还看好新能源汽车。中国的人均汽车保有量，除了比印度略强之外，远远落后于发达国家和地区，甚至与部分发展中国家相比，也有较大的差距。中国汽车的发展肯定不会向高油耗汽车方向发展，而是向混合动力、纯电动、燃料电池等新能源汽车方向发展。

编辑：受金融危机的影响，太阳能企业2008年第四季度严重亏损，企业的出货量和主营业务收入大幅下滑。在这种情况下，国际方面的奥巴马能源新政和国内出台的太阳能建筑补贴，对国内太阳能光伏概念公司有多大影响？

王静：从国际上看，奥巴马能源新政中明确提出在2012年将新能源与可再生能源在发电中的比重提高到10%，如果奥巴马的能源新政能够实施，预计美国国内这几年新增的太阳能装机量将是2007年全球新增太阳能装机量的5.8倍，这是一个非常巨大的市场。由于奥巴马上任以来主要在补救金融领域的窟窿，实体经济的救治措施落后于稳定金融的措施。一旦美国的金融局势稳定，美国的新能源市场便会逐步开启。

从国内来看，3月份，财政部颁布《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》和《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》。经测算，目前太阳能装机每千瓦的成本在2.5万至3万元左右，如果计入太阳能补贴，每千瓦能覆盖2万元的成本，即60%的成本由国家买单，从而会增强建筑商，房地产商，国家的公共设施建设和政府的投资意愿。

暂行办法规定项目规模的最小限度为50kWp，这个标准不是很高，一般的光伏建筑应该能够达到。按多晶硅14%的转换效率计算，加装一个太阳能屋顶最低的门槛只要300多平方米，即使是按非晶硅6%的转换效率计算，加装太阳能建筑一体化设备也只需800多平方米。这对于中、大型建筑物的屋顶、玻璃幕墙来讲都是可以达到的。因此该政策对于市场方面没有太大的限制。而按照每年2000度电的发电量来计算，回收期也不长。

根据海外市场的经验，德国于2004出台民用太阳能补贴政策，政策颁布半年后，德国太阳能市场开始高速增长。

　　但是，太阳能建筑一体化需要重新设计建筑草图，而设计的过程中需要光伏方面的专家参与其中，即原来一个设计师能做好的方案就完全不能满足当前的要求，必须考虑如何同光伏装置进行衔
接，由于该草图设计成熟需要半年时间，因此，半年至一年后国内太阳能市场才会大规模启动。

　　我们预测中国"十二五"能源规划一定会在太阳能产业方面给于明确的政策扶持，中国的太阳能应用市场有望爆发性增长。

　　编辑：对于太阳能光伏概念上市公司，它们需要的多晶硅原料很大程度上还是2008年的高价库存，在多晶硅原料价格大幅下跌的情况下，企业去库存化的时间需要多久？是否会影响上市公司今年的业绩？

王静：首先谈谈国内光伏企业原料和产品的情况。国内的太阳能企业主要是做光伏组件（从生产电池片到电池组件），2008年全球市场占有率44%，排名第一。

2008年以前太阳能产业是明显的"两头在外"的行业，一头是原料在外（多晶硅原料），几年前国内每年只能供应几百吨多晶硅，原料大量需要从国外进口；另一头是出口（产品市场）在外，每年国内电池和组件的需求量只在几十兆瓦的水平，而2007年的产量是1088兆瓦，2008年在此基础上又出现大幅增长，国内光伏组件的销售主要依赖出口。

由于国内企业看到多晶硅原料的暴利，前几年纷纷上马了一批多晶硅原料生产项目。在国内外都在扩大产能的情况下，又遇到金融危机的影响，国内多晶硅原料生产将面临过剩的局面。

目前，虽然有些企业多晶硅原料项目已经可以投产，但基本已处于停产或者半停产状态，未来太阳能行业原料在外的情况将不存在，从2009年开始，国内的多晶硅原料的产量就能较好满足国内的需求，但是一部分电池组件企业还有以前的长期订单，可能还会从国外进口大量原料，长单的时间一般10年左右，但是在高价位签下的长单可能面临毁约的压力。

由于受到金融危机的影响，2008年四季度，多晶硅的现货价格从400美元/公斤以上降到100美元/公斤左右，国内光伏企业存有高价位的原料库存。而国外市场信贷收紧，导致国外原定的太阳能发电项目没有及时开工，以致国外市场收缩；另外由于欧元在2008年四季度大幅下跌，而中国太阳能的出口主要是在欧洲，因此欧元的暴跌也导致汇兑损失，2008年四季度太阳能企业基本上处于亏损状态。

目前来看，2009年一季度太阳能企业还处在去库存化的阶段，随着国内财政补贴政策的出台和奥巴马能源新政的落实，二季度经营状况有可能迎来转折点，恢复正常生产。到2009年三季度和四季度，太阳能制造业应该能恢复正常的增长。
　　上市公司一季度的业绩会受到一定的影响，但是对整个市场而言，2009年和2010年，太阳能市场相对于其他产业来说依然会维持较高的增长态势，估计全年增长会在20%以上。

我们认为硅原料的价格不断下跌，会直接导致太阳能电池成本下行，成本降低反过来会促进市场的增长。美国和中国市场的增长会首先带动太阳能下游产业即光伏电池及组件销售的增长。2009年国内太阳能电池企业经营状况会逐季好转，但会低于2007年100%以上、2008年60%的增速。

编辑：尽管长期来看新能源发展势头良好，但是短期内新能源板块已经积累较大的涨幅，目前还是不是投资的时机？投资哪些个股具有较高的安全边际？

王静：短期新能源板块的上涨，主要是因为投资者十分认可中国财政部新近出台的对光伏建筑的补贴力度，我国财政部的补贴力度是全球最高的。特别是在海外上市的国内光伏企业，在此政策刺激下，短期股价平均涨幅在60%以上，说明海外投资者十分看好中国未来太阳能市场的发展。

从长期来看，新能源有可能成为世界经济增长的新引擎。全球金融形势的恶化，根源于目前的能源结构无法支持经济的高速发展。只有在大量使用可再生能源，更为有效和合理地利用现有能源，全球经济才能找到新的增长点，保持稳定平衡的格局。我们认为，未来新经济的增长将以新能源作为引擎，2009年买入新能源股无疑是较好的选择。

个股方面，短期风能发展较快，而且对于风电企业来说今年是一个发展机会，风电制造业经过几年的发展，原来无法在国内生产的一些零部件，如叶片，现在基本上能够国产化，并能满足国内生产的需求；而且由于金融危机，国外整机需求较前几年有所下降，导致采购国外的关键零部件价格有所下降，因此整机制造厂商成本会随之下降。

其中，湘电股份最早是从事电机制造业的企业，几年前开始进入风电生产领域，公司储备了较为丰富的业务订单，而且今年订单量将大幅增加。预计2009年的每股收益为0.45元。

中长期来看，太阳能产业上市公司还有长足的发展。如拓日新能，公司乐山产业园15MW晶体硅电池项目即将投产，公司深圳光明产业园薄膜电池25MW项目也在建设之中。项目建成后，晶体硅电池产能将增长300%，公司薄膜电池产能将增长250%。尽管该公司目前有高价硅片的长期订单，未来可能需要进行处理，但是它将受益于产能的扩张，由此提升未来的业绩。

精工科技所处的产业链环节更特别，它主要生产太阳能多晶硅铸锭炉，其太阳能装备制造业填补了国内一大空白，并将受益于国内市场和国际市场的启动。多晶硅铸锭炉的刚性需求增加，将给公司带来业绩的大幅增长。预计2009年的每股收益为0.45元。

(编辑:xiaoyao)