福莱特上市之路风险重重

原材料价格波动的风险
生产光伏压花玻璃所需的主要原材料和燃料为石英砂、纯碱、重油和天然气，四者占光伏压花玻璃成本的50%左右。报告期内，随着国际原油及基础材料价格的波动，重油、纯碱及石英砂价格波动较大。为尽量降低重油价格波动对成本的影响，公司在玻璃熔窑上装配了重油和天然气双燃料系统，优化配置使用天然气和重油，以降低燃料成本，另一方面，公司加强对原材料、燃料价格走势研究，合理选择采购时机，以降低成本波动对公司经营业绩的影响。
此外，公司已取得安徽凤阳储量1,800 万吨的优质石英砂采矿权，设立了石英砂加工厂，未来将建成品质优良、价格低廉、供应稳定的石英砂供应基地，锁定石英砂采购成本。但是燃料、纯碱价格的大幅度波动仍会对公司的原料供应及成本控制产生影响，进而影响公司的盈利水平。

募集资金投资项目风险
本次募集资金投向“年产1,500 万平方米太阳能光伏超白玻璃项目”以及“年产17 万吨Low-E 玻璃及深加工项目”，虽然公司已经掌握了新项目的核心技术，对项目的可行性进行了充分论证，同时公司具有强大的客户基础，但就项目本身而言仍然存在着以下风险：
（一）新增产能带来的销售风险公司的募投项目建成达产以后，将新增1，500 万m2 的增透型超白压花玻璃、800 万m2 Low-E 玻璃、333 万m2 Low-E 玻璃基片的生产能力。虽然目前太阳能光伏行业与节能玻璃行业发展迅速，对光伏玻璃与节能玻璃的需求旺盛，且公司对项目产品的市场定位、项目选址、工艺技术方案、设备选型、原材料供应和外部配套、工程实施、销售渠道等进行了缜密分析和可行性研究，但倘若项目建设周期内市场发生重大变化，或者公司对上述投资项目的市场容量判断与销售预期出现较大偏差，都可能对新增产能的市场消化和项目的实际投资效益产生影响。
（二）投资项目导致公司折旧及摊销大幅增加的风险本次发行募集资金投资项目全部建成实施后，公司将每年新增固定资产折旧及无形资产摊销约6,927 万元，占公司 2011 年利润总额的16%，公司利润可能在一定程度上被新增的折旧与摊销费用侵蚀，公司存在因固定资产折旧以及无形资产摊销费用增长幅度较大而导致利润下滑的风险。

财务风险
（一）毛利率波动风险报告期内，公司核心产品——光伏压花玻璃的毛利率分别为41.67%、46.74%、38.24%，毛利率水平总体较高。不排除未来受光伏玻璃行业需求变动、原材料价格波动、生产成本变化、产品升级换代、竞争加剧等因素影响，公司主要产品的毛利率水平向不利方向变动，公司经营业绩将受到一定影响。
（二）汇率风险报告期内，公司外销收入占营业收入的比例分别为48.97%、50.59%、42.00%，公司出口主要采用美元结算。2005 年7 月我国开始实施有管理的浮动汇率机制，美元兑人民币汇率已经从2005 年7 月22 日的8.11 调整到2011 年12 月31 日的6.30。当人民币升值较快时，一方面会降低公司产品以人民币折算的销售收入；另一方面公司可能会提高产品的美元价格，从而降低公司产品在国外的价格竞争力；此外，公司对国外客户的应收款项会在人民币升值时发生汇兑损失。报告期内，公司汇兑净损失分别为136.26 万元、662.77 万元和646.72 万元，对公司同期利润总额的影响分别为-0.77%、-1.20%和-1.49%，影响较小。但不排除未来人民币汇率大幅波动时，会对公司的经营业绩产生一定影响。
（三）净资产收益率下降的风险2009-2011 年，公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为44.02%、73.76%、27.04%。本次发行后净资产将大幅增加，由于募集资金投资项目具有一定的建设期，短期内难以实现效益，本公司存在发行后净资产收益率下降的风险。本次募集资金到位后，本公司将按照计划推进募集资金投资项目建设，使项目尽快达产并实现经济效益，提高本公司的净资产收益率。