光伏市场复苏 投资热潮涌现

近期，上市公司在太阳能硅片领域投资力度逐步加大，更多的企业把目光投向了太阳能光伏行业。东方日升前日披露，公司计划投资8.25亿元超募资金建设“年产300MW太阳能电池生产线技术改造项目”，使公司年产能力由150MW扩至450MW。而一直专注于太阳能多晶硅切割液的奥克股份也宣布投资1.26亿元进军下游晶体硅太阳能电池生产线。

至此，从2009年下半年开始复苏的光伏行业，似乎已经愈发沸腾，投资热潮来临。

传统市场加速恢复

国信证券研究员皮家银在接受编者采访时表示，根据数据及生产商反馈分析，最近一年太阳能多晶硅片需求的强劲复苏，主要源于海外市场的恢复增长。虽然在2009年，由于金融风暴的冲击，加之西班牙回调补贴政策带来的装机大幅缩减，光伏装机增速有明显的回落，但西班牙市场的疲软对中国光伏产业出口的影响并未有预期的严重。而最大的出口市场德国，反而迎来爆发性的需求增长。据国信证券统计数据显示，2009年德国光伏市场占据了全球一半以上的装机量。

向日葵董秘办人士在接受采访时介绍，据她了解，公司上半年对欧洲出货量明显增加，尤其是德国、意大利的订单占据了相当部分比例，产品供不应求。皮家银分析，德国市场需求的飙升，应该是投资者出于对政府补贴减少，上网电价在2010年可能降低的担心，急于在此之前完成电站的安装，这部分突增需求对多晶硅硅片的价格回升有着不小的影响。

擅长清洁能源投资的Ammera Capital执行合伙人介文治评价，今年的需求增长，主要是因为全球资金泛滥，下游太阳能电厂较易取得融资。明年的需求跟今年持平没有问题，但“新增的需求都是不太确定的”。谁也不知道下一次过剩会何时到来。不过，中银国际研究员韩玲认为，光伏厂商增资扩产的底气，除了传统消费市场的强劲需求作保证外，新兴消费市场的加速发育也是光伏市场迅速反转的诱发因素。

市场扩大增添厂商底气

中银国际的研究报告显示，过去几年，整个光伏行业增长都过度依赖于德国市场。但韩玲指出，随着光伏发电单位投资的不断降低，将有更多的国家加大在光伏领域的投资。她认为，美国、日本和中国将是未来光伏领域的最重要市场。未来得益于度电成本的下降，光伏行业有望进入新的增长期。

据她估计，2010和2011年全球光伏的新增装机分别为13.0GW和15.0GW。光大证券研究员王海生也表示，光伏市场在2009年下半年确立反转，除了因为组件价格大幅下降导致投资光伏有利可图，德国等成熟市场的终端需求明显增长外，中、美、日等国政府的最新补贴政策在下半年开始实施，也促进了新兴光伏消费市场的崛起。

国内光伏消费市场的发展，经历了长达十余年的漫长阶段。资料显示，自1999年以来，国内光伏电池的产量年均增长达到135%，2007年起，就超越欧洲、日本，成为太阳能电池生产的第一大国。但国内光伏消费市场的启动，只是近两年的事情。2008年，中国开始启动屋顶和大型地面并网光伏发电示范项目的建设；今年6月份，发改委又提出计划在陕西、青海、甘肃、内蒙古、宁夏和新疆进行13个项目共计280MW 的光伏并网发电特许权项目招标。该项目是迄今为止国内规模最大的光伏发电项目，尽管相对中国产能而言还只是一小部分，但也预示中国光伏市场的爆发式增长为时不远。

在具体的技术招标上，光伏组件、逆变器和储能电池等关键设备由原来的项目业主自行招标改为由财政部会同有关部门统一招标确定，以避免项目的质量问题。补贴方式也进行了调整，分为关键设备和其他建设费用两项进行比例补贴和定额补贴，补贴分别下发给中标企业和项目业主。湘财证券研究员侯文涛评价，此次调整对具有光伏太阳能硅片集成经验及技术的上市公司更加有利。市场对产品技术含量要求提高，也促使下游行业的升级扩产加速进行。

产业链延伸成趋势

观察近一年来在中小板创业板上市的东方日升、向日葵等光伏行业上市公司，大多在太阳能电池片及电池组件上具有专利技术，这也是行业未来发展的重要趋势。

向日葵董秘杨旺翔向记者介绍，光伏电池片生产技术其实在中国军工领域早已应用，但在民用领域开始发展却始于2000年以后，目前国内几家龙头公司都是在这一时期发展壮大的，这一细分行业在技术上要求也显著提高。据介绍，向日葵已掌握光伏电池片生产的全部关键技术，包括自主开发的电池表面微结构处理、电池扩散吸杂、选择性发射极扩散太阳能电池等核心技术。晶体硅电池产品的平均转换率已达17.5%，在国内同行中处于领先水平。

分析人士指出，在光伏产业，其主要的产业链条为多晶硅-硅片-电池片-电池组件，越往上游走就越是资本密集型企业。业内很多厂商通行的做法是，自产电池片来做电池组件，这样可以赚到后面两个环节的利润。目前，国内具有光伏系统集成经验的上市公司，还包括拓日新能、南玻A、东方日升、精功科技等。

王海生介绍，太阳能电池片及组件的生产，属于光伏产业链的中游。前几年，多晶硅原料受益于光伏产业的快速发展而供不应求，价格曾经持续高涨。但2008年下半年以来，随着多晶硅产能的快速建设，多晶硅供求关系已得到根本改变。与此同时，光电转换效率的提高以及硅料切割技术的进步，单位电池用硅量也相应减少，导致多晶硅需求总量也随之减少。多晶硅价格逐渐回归理性。由于利润空间不再受制于多晶硅料的高成本，电池片和组件制造环节成为光伏行业目前景气度最高的环节，盈利空间有保证。

而遍观近一年的行业新上市公司，向上下游产业的拓展已成为发展的新趋势。以超日太阳为例，公司成立之初仅涉及晶体硅太阳能电池组件的制造，电池片采用外购的方式。近年来公司不断向上游扩展，如今已覆盖硅锭-硅片-晶体硅太阳能电池片-晶体硅太阳能电池组件这一较为完整的产业链。

国泰君安研究员张威表示，从整个晶体硅产业链看，自上游向下各个环节的利润率是递减的。向上延伸产业链，有利于毛利率的提升；另一方面，产业链完整，也有利于控制产品质量和加快交货速度。而另一家上市公司向日葵，除投资19.99亿元建设年产1.6亿片8英寸太阳能级多晶硅片项目，还向下延伸，率先与国外光伏发电系统安装商联手承接光伏电站的设计与安装，抗行业周期波动的能力得到进一步加强。