保利协鑫与中投的“未了情缘”

2010年11月26日晚间保利协鑫能源宣布，与中投公司的全资附属公司成栋投资有限责任公司订立终止契据，自该日起终止光伏发电业务的合营协议。保利协鑫能源同时表示，公司未来将自行直接投资环球光伏电站业务，并将继续寻求符合公司投资标准的投资机会。

也许是这一消息来的过于突然，也许是投资者本身就拥有敏锐的洞察力和判断力，29日保利协鑫股价盘中最多跌5.22%，收盘以2.4港元报收，下跌3.61%。以至于29日晚间保利协鑫不得不发布澄清公告：与中投公司的合作关系稳固，中投公司作为长期财务投资者，并不希望介入保利协鑫具体经营管理，出于战略角度考虑决定不以合营方式参与太阳能电力投资。但中投公司会继续透过保利协鑫支持发展太阳能电力业务。

保利协鑫这一纸澄清公告算是抓住了要害。因为终止光伏发电业务的合营协议，本身或许只是其次，但这一事件是否将成为保利协鑫和中投整体合作关系的转折点？恐怕才是所有人关注的焦点，也更能引起无限遐想。

可以先把保利协鑫的澄清公告定义为其处理危机公关的一种手段，并对这一结论暂时持保留态度，但当逐步理清保利协鑫和中投之间并不算复杂的联姻程序时，你也许会得出双方合作关系依然，并将持续稳固下去的结论。或者退一步讲，保利协鑫和中投远远没有到“情缘已了”的地步。

2009年11月，也就是保利协鑫以263.5亿港元收购江苏中能100%股权5个月之后，保利协鑫与中投公司达成新股认购框架协议，中投公司以55亿港元入股保利协鑫，获其增资扩股后20.09%的股权，并成为其第二大股东。双方还订立合营协议拟成立合营公司发展光伏发电业务，保利协鑫和中投公司各持股51%和49%。

这样的联姻注定会被成为大事件中的大事件，前景也被极为看好，而这并非完全因为中投的特殊身份。

首先在此之前中投已多次出手战略投资新能源、基础资源等领域，套用中投董事长楼继伟的话说，“中投公司近期频频出手大宗商品领域，是想借此分享中国经济增长的成果” 。而保利协鑫入主江苏中能之后在太阳能光伏领域的强劲发展势头，自然也符合中投的上述战略。

而从彼时的保利协鑫方面来说，显然并不满足于仅在光伏产业上游的全国领先。不过，要想在多晶硅这一前期投入巨大的领域取得突破性的进展，充裕的现金流自然必不可少。而都不能仅仅用资金雄厚来形容的中投的入股，对于保利协鑫的吸引力可想而知。

再回过头来小结一下保利协鑫与中投合作的这一年，不用过多的言语证明，保利协鑫在光伏领域的急速前进或许就可以反映出些许端倪来。

以多晶硅为例，如果说2009年四季度保利协鑫多晶硅产量达到3195公吨峰值，尚因为中投的中途“增援”而缺乏足够说服力的话，2010年前三季度的数据可以称得上货真价实。保利协鑫财报显示， 2010年前三季度累计生产多晶硅约12,099公吨，同比增长约183.5%。2010年第三季度共生产多晶硅约5,068公吨，同比增长约154.3%。前三个季度及第三季度分别售出多晶硅8,799公吨及3,405公吨。多晶硅生产成本进一步下降，2010年第三季度的生产成本约每公斤25.4美元，9月底成本更降至23.8美元。

另外，在下游光伏电站领域，2010年以来保利协鑫已在美国加州兰开斯特及圣地亚哥等地已获得2个装机总量约为10MW的电站，海外光伏电站储备项目达1000MW以上。今年11月，美国富国银行宣布将于2011年年底前，为保利协鑫在全美发展太阳能光伏发电项目提供逾1亿美元的融资。

2010年或许只是过渡的一年，虽然业界对于2011年的全球光伏市场并非一致看好，但对于保利协鑫而言，其光伏版图的扩张并不会因此而放慢脚步。那么，中投完全撤离的可能性大吗？除非其战略有较大调整。如果不大，这段情缘就还将会继续书写！

（作者系OFweek太阳能光伏网分析师siro）