兴业太阳能订单17亿　前景广阔

湖南基地打造世界最大光伏屋顶电站：公司在湖南20MW 的光伏电站项目，是公司在国家177MW“2011 金太阳示范工程”获得的最大项目，同时也是目前世界上最大的光伏屋顶电站，2010 年资本投入2 亿元，2011 年资本开支也在2 亿左右。预计该项目将获得70%的政府补贴，第一期将于2011 年6 月30 完工。该屋顶项目采用斜坡型设计，省去了支架成本，预计造价成本约为15 元/瓦左右，将节省成本约10-20%，发电成本将低于1 元/千瓦时。而且公司BIPV 电站项目，是采用用户端并网，即消费电价，财政补贴一半，不同于卖到电站的上网电价。因此，湖南基地项目，一方面公司可以享受低廉的土地和劳动力成本，在工程造价方面又享受高额政府补贴，结合公司自身在成本节约方面的优势，预期未来盈利能力将不断提升。同时，对于1GW 的“2011 金太阳示范工程”，预期公司亦将同等份额的项目（约110MW）。

　　在手订单约17 亿：2010 年公司致力于海外市场的开拓，截止目前，公司在手订单约为17 亿元，其中海外订单占30%，包括尼日利业工业化住宅等新兴业务以及太阳能集热工程项目。对于在手的17 亿合约，预计2011 年将兑现90%以上。

太阳能集成应用的绿色建筑市场前景广阔：对于太阳能发电，一般对太阳能量的利用约为10-15%，而集热系统将可以利用太阳能能量的50%左右，而且集热系统可以广泛应用于绿色建筑，包括住宅和写字楼，2-3 年的项目回收期。因此，对于集热工程项目，对能量有更充分的利用，并将产生强大的市场经济效应。

掌握智能微电网核心技术：2011 年1 月公司东澳岛上的“风光柴蓄智能微电网”系统成功投入运营。该项目造价大约20-25 元/瓦，目前运营成本低于2元/千瓦时，远低于3 元/千瓦时的纯柴油发电成本。公司掌握了智能微电网的三大核心技术，分别为双向/多向供电；能量智能调度控制以及能量储存系统，该技术在世界处于领先水平。对于小型风光柴的智能微电网系统，以1MW 的装机容量为例，一般配以600 千瓦的太阳能，100 千瓦的风能，余下为柴油。该东澳岛项目的成熟运营，将示范型的引入到孤岛以及电网设施落后的边远区域的应用，同时，随着微电网配入光伏建筑，有利于公司获得更多光伏小屋的订单，将进一步促进公司BIPV 业务的放量增长。

维持买入评级和调高目标价至9.28 港元：预期湖南基地2011 年下半年将释放制造产能10 亿，加上珠海20 亿的产能，因此公司2011 年全年收入将达约30 亿左右。我们调高公司盈利预测及目标价，预期公司2011 年和2012年每股收益为0.71 元和1.02 元人民币，目标价相当于公司2011 年和2012年每股盈利的11 倍和8.5 倍，较现价有28%的上升空间，维持买入评级。