【行业预期】光伏发电有望取得爆发性增长 | 受益新疆产业转移 | 并网电站大增
【券商分析】国信证券：三季度光伏板块有望迎来行情
【投资机会】光伏概念股解析
各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅(局)、科技厅(委、局)、发展改革委(能源局)，新疆生产建设兵团财务局、科技局、发展改革委：
为进一步扩大国内光伏发电应用规模，促进战略性新兴产业发展，中央财政将继续安排资金支持实施金太阳示范工程。根据市场形势和产业发展状况，现将2011年金太阳示范工作有关事项通知如下：
一、支持范围
(一)在可利用建筑面积充裕、电网接入条件较好、电力负荷较大的经济技术开发区、高新技术开发区、工业园区、产业园区集中连片建设的用户侧光伏发电项目，装机容量原则上不低于10MW。
(二)利用工矿、商业企业以及公益性事业单位既有建筑等条件建设的用户侧光伏发电项目，装机容量不低于300kW。
(三)利用智能电网和微电网技术建设的用户侧光伏发电项目。
(四)在偏远无电地区建设的独立光伏发电项目。
二、支持条件
(一)项目实施单位必须是自建自用的电力用户、专业化的能源服务公司、配电网(微电网)投资经营主体之一，且项目资本金不低于总投资的30%。其中，项目实施单位与项目所在建筑业主为不同主体的，必须以合同能源管理方式签订长期协议。独立光伏发电项目业主单位，必须具有保障项目长期运行的能力。
(二)申请集中连片示范项目的经济技术开发区、高新技术开发区、工业园区、产业园区，必须由园区管委会结合区域内各项基础条件进行统筹规划，成立专门的管理机构，指定专人协调项目建设、电网接入、运行管理等方面的工作，并制定相应配套支持政策。
(三)示范项目必须经济效益较好，设计方案合理，项目规模、安装方式与建筑、电网条件基本匹配，并且建筑屋顶易于改造，改造投资较低，对与新建厂房整体规划建设的项目优先支持。
(四)项目并网设计符合规范，发电量原则上自发自用。
(五)项目采用的关键设备(包括光伏组件、逆变器、蓄电池)由实施单位自主采购，性能要求见附件1。
(六)独立光伏发电项目要以县(及以上)为单位整体实施。
(七)已获得相关政策支持的项目不得重复申报。
1 2 8 9 10 11 12 11111下一页>三、补助标准。
(一)采用晶体硅组件的示范项目补助标准为9元/瓦，采用非晶硅薄膜组件的为8元/瓦。
(二)独立光伏发电项目的补助标准另行确定。
四、项目申报和资金下达程序
(一)项目实施单位按《财政部 科技部 住房城乡建设部 国家能源局关于加强金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程建设管理的通知》(财建[2010]662号)有关要求编制项目实施方案，按属地原则上报省级财政、科技、能源主管部门。
(二)省级财政、科技、能源主管部门对项目申请材料进行严格审核，将符合条件的项目按类别汇总(格式见附件2)后，联合上报财政部、科技部、国家能源局。
(三)财政部、科技部、国家能源局组织对项目进行评审，公布示范项目目录。
(四)列入目录的集中连片示范项目和2兆瓦及以上的用户侧光伏发电项目，完成审核备案等前期工作后，提交补助资金申请报告。财政部核定补助金额，按70%下达预算，并于2012年6月30日前进行清算；对未按规定期限完工、清算的项目，原则上将收回奖励资金，并不再予以安排。
对2兆瓦以下的用户侧光伏发电项目，不再采取预拨方式，由项目单位在2012年6月30日前完成竣工验收后，财政部一次核定并下达补助资金。
五、加快2009年和2010年示范项目执行的要求
(一)已纳入示范目录，但尚未安排资金的项目，财政部按本通知规定拨付资金；无法实施的要申请取消。已完工项目要按照《金太阳示范项目管理暂行办法》(国能新能[2011]109号)的有关要求，及时进行竣工验收，并提出资金清算申请。
(二)已安排资金但尚未完工的项目，必须详细填报进度计划(格式见附件3)，报财政部、科技部、国家能源局备案。其中，《财政部关于下达2009年金太阳示范工程财政补助资金预算指标的通知》(财建[2009]984号)和《财政部关于下达2010年金太阳示范工程财政补助资金预算指标的通知》(财建[2010]590)中下达资金的项目必须在2011年9月30日前完成竣工验收，并提出资金清算申请。《财政部关于下达2010年金太阳示范工程财政补助资金预算指标的通知》(财建[2010]965号)中下达资金的项目必须在2011年12月31日完成竣工验收，并提出资金清算申请。对未按规定期限完工项目，一律收回补助资金；对由于客观原因确实难以按期完工的项目，要明确完工时间，但也不得晚于2012年6月30日，同时补贴标准按2011年标准执行。
(三)对示范项目建设进展较慢的地区和企业，原则上不再安排新项目。
各地财政、科技、能源等主管部门要依据本通知及有关文件规定，抓紧组织编制2011年示范项目申报材料、2009年和2010年度尚未安排资金项目的资金申请报告、已完工项目资金清算申请报告以及未完工项目的进度计划，于2011年7月5日前报财政部、科技部和国家能源局，一式三份，逾期不予受理。
财政部 科技部 国家能源局
二〇一一年六月二十六日
8 9 10 11 12 11111下一页>由于欧洲补贴政策变化以及政策的不确定性导致光伏产品制造商库存积压，6月份整个太阳能光伏发电产业链的产品价格整体出现大幅下降。
6月份的彭博新能源财经(BNEF)太阳能价值链指数显示，太阳能级多晶硅现货价格月度环比下降了28%至53.4美元/公斤，这一价格下跌为下游的硅片和太阳能电池制造商减轻了压力。而6英寸的多晶硅硅片价格6月份下降了23%，达到2.39美元/片的新低。更下游的多晶硅电池价格则下降15%到0.92美元/瓦。
光伏组件价格在6月份也以较慢的速度下滑，晶体硅组件价格下跌6.5%至1.68美元/瓦。中国制造商提供的组件价格则有更大的折扣，为1.49美元/瓦，除中国以外的组件制造商价格则较高，平均为1.79美元/瓦。目前光伏组件的价格比2008年三季度下滑了58%。
总体来看，业内预计未来光伏产品价格将进一步下跌。BNEF太阳能分析师Martin Simonek表示，目前市场的光伏组件供过于求，制造商希望通过市场降低库存，市场中的购买方则由于补贴的削减，需要更廉价的光伏组件。制造商需要准备经历一个痛苦的阶段，一些生产商甚至可能就此退出太阳能产业。
BNEF首席执行官Michael Liebreich认为，目前的光伏产品价格意味着，在太阳能充足的地区，大规模的光伏发电项目成本可以降低至18美分/千瓦时，光伏屋顶的发电成本也能降至20美分/千瓦时。相比之下，美国部分地区白天的电价为20-25美分/千瓦时。光伏发电价格再次下降将提高其对化石燃料电源的竞争力。
在新兴产业的多个子行业中，新能源以其未来广阔的发展空间、较为成熟的技术水平获得了政府、企业和大众的普遍关注。近年来，它的每一步技术革新，政府出台的每一项扶持政策往往都成为市场的热点话题。就在新能源如火如荼的发展中，我们特邀上投摩根新兴产业小组新能源研究员李博先生和2010年新财富电力设备与新能源行业最佳分析师--安信证券黄守宏先生向大家展望新能源行业面临的投资机遇。
8 9 10 11 12 11111下一页> 余下全文光伏产业迎来黄金发展期
太阳能发电离大规模产业化还有多远？
上投摩根李博：技术进步是新能源产业化的基础。近年来，太阳能的技术演进不断加快，成本也出现了极大的下降，这为进一步的产业化提供了很好的条件。以目前商业运用最广泛的晶体硅太阳能为例，多晶硅每公斤耗电曾经达到260度，现在可以下降到180度电甚至更低，单条生产线规模也由之前1200吨/年现在扩大到3000-5000吨/年，成本也相应下降，曾经每公斤成本80美元，现在最好的生产线成本为25美元，未来还会更低。
安信证券黄守宏：太阳能发电技术主要包括晶硅电池技术、薄膜电池技术、聚光发电技术、光热发电技术四种。未来多晶硅价格仍有30%以上的下降空间。技术突破也会给光伏产业带来变革，未来有望出现多种光伏发电技术并存的局面，光伏产业迎来黄金发展期，平价上网遥手可及。
政府在太阳能产业化方面有哪些扶持政策？
安信证券黄守宏：目前光伏市场的需求主要集中在欧洲，德国是最早实施上网电价补贴的国家，在2007年修改上网电价法后，开始引爆光伏产业。其他欧洲国家比如意大利、捷克、法国、英国等都有明确的上网电价补贴。除欧洲外，未来的看点将集中在美国和中国。美国市场潜力巨大，国家层面还没有统一的补贴政策，多个州政府比如加州则积极发展光伏产业，还有十多个州也在积极研究光伏补贴政策，未来几年装机有望成倍增长。
上投摩根李博：中国采取上网电价补贴和金太阳工程的建造成本补贴两种方式。未来美国和中国将是增长最快、市场容量最大的两个市场。今年5月5日，中国国家发改委能源研究所副所长李俊峰表示，到2015年，国内的光伏装机容量目标将达到10个GW，到2020年，目标至少要到50GW。目前国内光伏发电成本约1.2元/度，预计2013年国内光伏发电成本到0.8元/度。由于成本降低，政策支持，我们预计国内的光伏装机需求将在2013年-2014年开始爆发。
电动汽车成扶持重点
政府扶持对新能源汽车需求有多大的作用，相关产业链的受益程度如何？
安信证券黄守宏：电动汽车的推广将带动锂电池相关材料需求爆发性增长。作为刺激经济和节能减排的有效手段，电动汽车成为各国政府政策扶持的重点。锂电池作为核心部件，行业规模将有百倍以上的增长。目前我国电动汽车正处于示范推广应用并向产业化发展的关键阶段，电动汽车示范应用不断扩大，产业有望出现几何级数增长。我们建议关注《新能源汽车规划》出台带来的投资机会，相关产业链如电解液，正极材料，六氟磷酸锂和隔膜等都将存在投资机会。
8 9 10 11 12 11111下一页> 余下全文未来看好煤层气产业
除了太阳能之外，还看好其他哪些新能源？
安信证券黄守宏：世界生物质发电起源于20世纪70年代，丹麦开始大力推行秸秆等生物质发电。自1990年以来，生物质发电在欧美许多国家开始大发展。我国农作物秸秆、沼气、城市垃圾等每年可以利用的生物质能源总量约为5亿吨标准煤，发展空间巨大。除此之外，目前中国埋深2000米以浅煤层气地质资源量36.8万亿立方米，1500米以浅煤层气可采资源量10.9万亿立方米，因此，中国煤层气资源丰富，适于开发资源比例大，煤层气产业刚刚起步，未来发展看好。
上投摩根李博：其他新能源的状况，如生物质能、煤层气等，产业化的程度还比较低。煤层气俗称"瓦斯"，属于非常规天然气，它是优质的化工和能源原料，是国家鼓励推断的能源，虽然我国储量丰富，但目前的产业化面临着三大问题。其中最关键的就是采气和采煤的矿权之争，需要国家统筹规划和地方政府协调解决。
“到2015年，光伏发电装机容量达到1000兆瓦，光伏产业主营业务销售收入超过1000亿元，新疆将建设成为国家重要的光伏产业与光伏电力基地及光伏技术和产品向西出口中转集散地。”新疆维吾尔自治区经济和信息化委员会副主任苏国平在中国新疆2011年产业转移系列对接活动上表示。
苏国平介绍，光伏产业发展将纳入自治区国民经济发展规划，享受自治区的一系列支持政策，比如设立太阳能光伏产业发展专项资金，建立光伏技术开发利用补偿机制，对于全部自筹资金建设的光伏并网电站申请国家上网电量电价补贴等。
据了解，在本次“中国新疆2011产业转移系列对接活动”中，一大批涉及煤化工、新能源、电子信息、建材等项目集体签约，投资资金5812亿元，其中新能源项目16项，总投资726.9亿元。
中国电子科技集团公司第二研究所副所长景璀研究员说，产业已经进入规模化时代，资金需求量很大，在新疆大开发的历史机遇中，像特变电工 （600089）之类的上市公司不仅拥有融资渠道，而且占据新疆发展太阳能的地理优势，受益最多。据悉，特变电工、新农开发 （600359）和青松建化（600425）已明确表态进入太阳能光伏发电行业，而特变电工控股的新疆新能源股份有限公司是我国目前规模最大的专业从事太阳能开发和利用的高新技术企业之一，其控股的另一家子公司新疆硅业有限公司多晶硅产量已趋稳定。
8 9 10 11 12 11111下一页> 余下全文国家能源局日前表示，“十二五”期间我国将在西部太阳能资源丰富地区，加快并网太阳能电站建设，建成并网太阳能电站500万千瓦，预计到2015年我国太阳能发电累计容量将达到1000万千瓦。分析师认为，这对整个太阳能发电产业，尤其是光伏发电产业，将构成长期利好。
国家能源局同时还介绍，“十二五”时期，中国太阳能发电将进入多元化的较大规模应用阶段，预计5至10年内太阳能将成为经济上可承受的能源。中国太阳能发电的价格，在不考虑土地成本的情况下已降到了每千瓦时1元以下，其中光伏发电的价格已降到0.73元。
而据国家能源局的统计，到2010年底，中国光伏发电累计容量只有86万千瓦，其中并网光伏70万千瓦，并网容量仅相当于三峡大坝地下发电站一台机组的发电量。发电累计容量中，还有58万千瓦是2010年当年新增，并网光伏容量也有55万千瓦为当年新增。
宏源证券 （000562）新能源与电力设备行业分析师赵曦指出，能源局关于西部太阳能资源的计划对太阳能发电板块，尤其是光伏发电板块，无疑是个重大利好的影响，而且电荒的影响愈演愈烈，并非短期能够得到解决，所以对太阳能的需求迫切而持久。因此该利好影响具有长期性。
而一位不愿具名的券商分析师也表示，太阳能发电分为光热发电和光伏发电两种，“我们通常说的太阳能发电指的是光伏发电。我国已经形成比较完整的产业链，特别是在太阳能电池制造方面已经达到了国际先进水平。光伏发电中太阳能电池是最基本的元件，有单晶硅、多晶硅、非晶硅和薄膜电池等。相对来说，光伏发电产业中的上游和中游企业更为受益，如晶体硅和薄膜电池相关企业都将受到利好影响，也包括相关的组装测试产业、太阳能发电和制冷等产业。”
国信证券6月23日发布的光伏行业研报指出，行业基本面改善基本已经确定，如果在三季度需求和价格出现回升的话，板块有望迎来行情，因此维持行业“推荐”的投资评级。报告同时认为，由于需求的恢复还低于预期，行业目前仍存在风险。
报告认为，在个股上，仍然偏向于上游的公司，推荐乐山电力（600644）和精功科技（002006 ）等白马股，而下游由于组件利润有所恢复，部分前期跌幅较大的组件企业也可以关注，给予东方日升 （300118）、向日葵 （300111）、超日太阳（002506 ）“谨慎推荐”评级。
报告指出，在经历了前一阶段的价格大跌之后，随着德国6月份光伏会议的结束和意大利政策的落地，需求开始缓慢恢复，而在价格深跌之后，电站的投资回报率也将有所提升，进一步会刺激需求。
8 9 10 11 12 11111下一页> 余下全文精功科技：光伏设备带动收入规模和盈利能力双重提升
精功科技 002006 机械行业
研究机构：平安证券 分析师：窦泽云
2011年一季度实现营业收入4.96亿元，同比增长129.86％，归属于上市公司股东净利润9，269万元，同比增长1889.59％；每股收益为0.64元；毛利率为32.46％，同比增长15个百分点，环比增长2个百分点。
光伏设备带动收入规模和盈利能力双重提升
随着国内光伏行业投资热情的升高以及公司多晶硅铸锭炉的不断改进完善，近一年公司光伏设备在进口替代进程中获得巨大成功，2010年公司取得光伏设备订单为18.45亿元(含税)，2011年4月份又获得6.49亿元(含税)大单。目前，公司光伏设备的毛利率在40％左右，明显高于其它各项业务，因此随着光伏设备销售增长和收入占比的提升，今年一季度收入规模和毛利率均有较大幅度提高。
光伏业务将是公司发展的未来战略重心
公司目前的主要业务包括纺织机械、建材机械和专用车，以及光伏设备和硅片。
前三项为公司传统业务，预计今后将保持平稳增长，为公司提供较稳定的利润来源。光伏业务将是未来发展重心，在多晶硅铸锭炉取得了较大成功之后，公司也于09年研制成功剖锭机，目前已有小批量订单，预计今年也可以形成少量销售。此外，目前公司有100MW的硅片产能，随着厂房转移工程的完工，其产能利用率将得到提升。
业绩激励方案彰显公司增长信心
公司发布公告称，在2011~2012年度，当满足:(1)年度归属于上市公司股东的净利润(扣除非经常性损益前后孰低者(增长率超过50％(不含50％)且不低于4亿元(含4亿元)，(2)年度扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率不低于40％(含40％，不考虑股权融资对净资产收益率的影响)等条件；将向公司高管、核心技术和管理人员、及公司认为应当予以奖励的其他关键员工给予奖励。奖金将以当年归属于上市公司股东的净利润(扣除非经常性损益前后孰低者)较上年归属于上市公司股东的净利润(扣除非经常性损益前后孰高者)增加额的8％提取激励基金；但当年业绩激励基金提取金额不超过2，000万元(含2，000万元)。我们认为，公司此次制定奖励方案，不仅可以起到对管理团队和核心人员进行激励的作用，还显示了公司对现现段业绩快速增长的信心。
盈利预测及风险提示
预测2011年2012年的EPS分别为2.79和3.31元，对应4月28日收盘价的PE为21.4倍和18.1倍，维持“推荐”评级。风险方面应注意短期内光伏行业整体景气度阶段性下滑以及订单交付不能完全按期完成。
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恒星科技 002132 建筑和工程
研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰
投资要点:
2011年一季度，公司共实现营收4.28亿元，同比增长12.10％；实现归属上市公司股东净利润6603.41万元，增加282.56％；实现每股收益0.12元。
公司一季度的业绩超出我们的预期。其主要原因是报告期内公司出售了所持风神股份股票，获得投资收益3334.56万元所致。此外，超精细钢丝产品的销售和镀锌产品盈利能力的回升也均为公司业绩的大幅增长做出了较大贡献。
公司年产5000吨超精细钢丝项目已经建设完毕，产能也在逐步释放。此外，公司100MW硅片项目也在按计划进行，截止报告期末，该项目已进行了所需土地平整及厂房建设等基础工作，所需部分设备已进行了预订。
对于年产15000吨超精细钢丝的非公开发行股票募集资金项目，公司已根据实际情况使用自有资金建设了该项目所需的部分厂房及辅助设施，部分设备已进行了订购。
由于超精细钢丝产品的技术壁垒极高，又是硅片切割必不可少的易耗品，因此公司超精细钢丝产品的前景很好，值得多一份耐心等待其真正放量。我们维持对公司推荐的评级。
风险:超精细钢丝产品的技术壁垒高，公司产线有低于预期的可能。
8 9 10 11 12 11111下一页> 余下全文天龙光电 300029 电力设备行业
研究机构：国都证券 分析师：肖世俊
一季度业绩延续高增长态势。2011年一季度公司实现营业收入1.42亿元，同比增长128.63％；营业利润0.48亿元，同比增长272.62％；实现归属母公司所有者净利润0.33亿元，同比增长198.19％，扣除非经常性损益后的净利润同比增长201.62％；全面摊薄每股收益0.17元。
内外兼修策略双轮驱动主业营收高增长。受益于2010年光伏行业中下游企业的大幅扩产及其对上游设备采购订单的大举支出，报告期公司单晶炉(目前主导产品)完成交付的订单额预计同比提升100％左右；此外，已正式完成收购的上海杰姆斯(控股68％)石墨热场业务，并表后增厚营收预计达25％左右。公司凭借单晶炉的国内领先优势及通过上游整合配套零部件的内外兼修策略，双轮驱动下保障了今年业绩高增长趋势。盈利能力逐季提升。报告期公司综合毛利率达42.21％，同比提升3.37个百分点，环比提升0.49个百分点；除新并盈利较强的石墨热场业务外，毛利率逐季提升主要系2Q10起公司单晶炉的销售提价及容量更大附加值更高的DRF-95单晶炉产销比重的提升；2010年1-4季度毛利率依次为38.84％、31.17％、34.28％、41.72％。预计在公司DRF-105等附加值更高的单晶炉新产品面市及石墨热场业务推动下，年内公司综合毛利率有望维持在35％-40％的较高水平。
规模扩张及新产品研发投入前期，费用增加显著。目前公司正处于多晶硅铸锭炉、多线切割机、LED蓝宝石炉及外延炉等多项新产品面市或研发投入前期，使得销售费用及管理费用增加显著，报告期各同比大增293.70％、198.48％，远高于同期营收增幅；若剔除超募资金的定期存款利息所增加的1357万元收益，报告期公司主业净利润同比增长约85％(在实际税率同比增加3.80个百分点至19.83％下)。规模扩张及新产品研发的前期投入，短期内的大笔费用支出或将有所拉低主业利润增速。
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天威保变 600550 电力设备行业
研究机构：渤海证券 分析师：陈慧
一季报EPS0.12元，非经常性收益是利润主要来源
公司2011年一季度实现销售收入15.35亿元，同比减少15.21％，归属于母公司所有者的净利润1.44亿元，同比减少12.08％，实现基本每股收益0.12元。公司净利润1.67亿元左右，其中约1.04亿元来自政府补助以及交易性金融资产的公允价值变动收益，占比约62.19％。
变压器业务亏损，上半年是低谷
公司一季度变压器业务处于亏损状态，主要原因是去年低价中标及原材料价格上涨导致成本上升。目前来看一季度电网投资并不乐观，公司新增订单仍较少，预计二季度会有所改善，我们认为变压器业务将在年中触底，下半年随着电网投资项目的释放以及价格的改善，变压器业务将所有回暖。
多晶硅业务运营正常，利润贡献较大
从公司对合营及联营企业的投资收益来看，同比增长约2400万元，考虑到今年一季度光伏市场的景气下滑，天威英利的投资收益预计将有所降低，因此估计乐电天威可能贡献了超过3000万的投资收益，四川硅业与乐电天威相比，规模、成本均差不多，因此我们预计其利润贡献在6000万以上。目前公司计划对乐电天威和天威硅业进行技改，保守估计今明两年产量分别达2400吨和3000吨。
薄膜业务盈亏平衡，风电业务还有待突破
一季度薄膜电池市场开拓较有成效，天威薄膜基本实现盈亏平衡，目前天威薄膜的薄膜电池转换效率约7.2％左右，预计5月份技改完成后可提升至9％以上，规模达到75MW左右，乐观估计今年有望实现盈亏平衡。风电业务目前仍处于亏损，继续拖累主业，运行业绩不足是制约风电发展的主要障碍，公司未来主要通过向集团公司销售或与发电集团合作建风电场方式开拓市场。
配股完成，关注后续集团资产注入
公司配股已于近期顺利完成，募集资金净额达到24亿元左右。公司配股完成后，将加快解决集团与公司的关联交易，相关资产注入时间表将越来越近。
盈利预测和投资评级
由于多晶硅技改提升产能存在不确定性，我们调低2012年多晶硅业务的利润预测，预计公司2011-2012年EPS分别为0.70元和1.04元，考虑到多晶硅业务可能超预期以及未来资产注入，按公司2012年30倍PE估值，公司目标价位31.23元，给予“强烈推荐”评级。
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百利电气 600468 电力设备行业
研究机构：渤海证券 分析师：陈慧
业绩低于预期
2010年公司实现营业收入5.82亿元，同比增长37.20％；利润总额4485.15万元，同比增长20.22％；归属于上市公司股东净利润3638.65万元，同比增长18.92％；对应每股收益0.0957元，大幅低于预期，原因一是天津泵业机械集团未并入报表，二是是GIS开关产品业绩低于预期。
主业盈利能力差，投资收益仍是利润主要来源
公司主营产品为电气设备及钨钼制品，产品竞争力较差，盈利能力不强，2010年EBIT不到600万，综合毛利率水平进一步下滑至16.2％。但同期公司投资收益达到3830万元左右，其中参股天津特变获得约1000万投资收益，其余为处置交易性金融资产和可供出售金融资产取得的投资收益。
百利四方及天津泵业机械集团将成2011年主要利润来源
百利四方主营变电站自动化系统、调度自动化系统及智能电网相关产品，公司在2010年底成立后即实现20多万利润，盈利能力较强，预计2011年将为公司带来上亿元收入，贡献利润上千万。同时天津泵业机械集团将并入公司报表，预计未来每年将为公司带来2000万左右的利润。
增发进程低于预期，预计2012年超导限流器可贡献业绩
目前公司增发所确定的全部项目审计、评估及相关工作均已完成，仅超导限流器项目合作方面存在一定阻碍，预计公司上半年可完成增发工作董事会决策程序。另外据悉220KV超导限流器即将在天津挂网运行，我们认为220KV超导限流器取得运行业绩将加快其市场推广速度，预计2012年超导限流器可开始为公司贡献业绩。
盈利预测和投资评级
不考虑增发项目，预计公司2011-2012年EPS分别为0.15元和0.17元。我们认为公司增发完成后，超导限流器等项目将形成公司核心竞争力，从长期来看，公司股价仍有很大空间，给予公司“强烈推荐”评级。
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新大新材 300080 基础化工业
研究机构：国海证券 分析师：张晓霞
2010年业绩喜人：公司2010年营业收入12.1亿元，比上年同期增长112.00％ ；实现净利润1.486亿元，比上年同期增长52.24％，基本每股收益1.18元。2010年公司销售收入实现翻倍增长，但原材料价格上升，上市费用影响净利润增速。
稳坐碳化硅切割刃料龙头:公司通过自主研发生产设备和产品配方，产品质量优势明显，客户忠诚度较高，拥有约25％-27％的市场份额。目前，公司全流程碳化硅微粉产能已达4万吨，预计二期扩建的2.5万吨项目也将于2011年下半年投产。同时，公司投建8000吨/年的晶圆切割刃料项目，涉入电子级硅片切割领域，抵御光伏行业波动。该项目可柔性转化为2.5万吨太阳能级切割微粉产能。预计2011年下半年，公司全流程碳化硅微粉产能合计可超9万吨，市场份额有望持续提升。
整合上游原材料资源:公司以19.35％的股权联营上游碳化硅原材料生产企业，并在新疆建立5万吨的原材料初加工项目，以保证大批量原材料的稳定供应并节省生产成本。随着原材料价格的上升，公司未来可能继续加强上游整合。
领跑国内离线废砂浆回收利用:公司是我国最大的离线废砂浆回收利用企业，废砂浆回收一期项目实际处理能力可达3万吨，二期6万吨项目预计于2011年第四季度投产。2010年公司废砂浆回收业务毛利润率达44.62％，盈利能力超高。同时，废砂浆回收还成为公司维持客户忠诚，合理节税的重要途径。
投资建议：预计2011年-2012年的EPS 分别为2.16、3.18元。
此外，公司致力于超细碳化硅微粉和硅粉回收的研发，研发项目想象空间巨大，给予“买入”评级。
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乐山电力 600644 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：华泰联合证券 分析师：王海生，唐晓斌，袁瑶
冷氢化技改有望显著提升产能、降低成本，我们小幅上调盈利预期公司日前公告，投入约7.6亿元，对现有的3000吨多晶硅生产线进行冷氢化技改。此次技改是公司技术方面的重大突破，将能以较低的成本，较短的时间，同时实现产能的扩张和成本的下降。我们上调盈利预期，11年、12年EPS为0.92，1.17，维持“买入”评级。
此次技改将实现:1)产能扩张:达产后产能有望提升至5000吨，上调今年产量预期至3000吨。冷氢化技术能实现多晶硅生产副产品四氯化硅的密闭循环利用，通过掺入硅粉，转化成多晶硅的原材料之一:三氯氢硅，以此提高产能。2)降低原料成本:热氢化循环条件下，每吨多晶硅将消耗三氯化硅约6-10吨，而冷氢化技改后，在理想条件下，三氯化硅将全部通过冷氢化技术产出。3)降低电耗。传统热氢化技术每循环1吨三氯氢硅耗电3200-3500kwh，而冷氢化仅为850-1000kwh。据此，我们预测2011年公司多晶硅成本将从10年的43$/kg下降至35$/kg以内。
一季度售价低预期，我们下调2011年多晶硅均价预期至73$/kg公司一季度，多晶硅价格受去年遗留部分订单影响，按照低于市场均价成交。
故而虽然维持今年市场均价80$/kg的预测不变，我们将乐山电力今年多晶硅平均售价从80$/kg下调至73$/kg。
然而，我们坚持光伏产业“盈利能力哑铃化“的观点:多晶硅环节技术壁垒高，投入大，量产时间长，市场风险高。在产业链中理应享有较高毛利率。
四川唯一多晶硅平台，“龙”相初具只待腾飞我们认为，公司的核心竞争优势在于:1)作为新光硅业的二期项目，老项目积累下来的经验丰富；2)有了川内廉价的水电、天然气等资源，公司的资源条件好于中能等大厂。公司是四川省国有控股唯一多晶硅制造和研发平台，而四川是中国光伏未来重要基地。公司入围国家10家左右重点扶植多晶硅企业的希望较大。其未来的扩产、技改方面的支持将源源不绝。
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海通集团 600537 食品饮料行业
研究机构：第一创业证券 分析师：何本虎
4月7日，公司发布2010年报，实现收入47235万元，同比增长21.8％。实现净利润-3955万元，同比增长-1761.8％，每股收益为-0.17元。另外，公司拟不进行利润分配。
2010年，公司实现收入47235万元，同比增长21.8％。分项业务看，速冻食品、调理产品、脱水产品、罐头产品和其他业务都有一定幅度的增长。其中，罐头产品和其他业务增长超过50％，占比接近40％的调理产品的增长为10％左右。
毛利率水平看，综合毛利率下降4.81个百分点，是净利润大幅下降的主要原因。除了脱水产品毛利率下降幅度小于1个百分点外，其他业务的毛利率下降幅度均超过4个百分点。
对于海通集团的价值判断，我们的重心显然不在未来将被剥离的本体业务上。某种程度上讲，本体业务的业绩表现不理想是公司重组的必然要求。
按照重组完成后的公司总股本48587万股计算，我们维持2011年、2012年和2013年每股收益分别为2.40元、3.45元和5.07元，增长率分别为56.7％、43.7％和46.9％，年复合增长率为50％左右。
我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为30-35倍和20-25倍，对应的价格区间为70元~85元。距离目前股价有30％以上的上涨空间，维持“强烈推荐”投资评级。
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超日太阳 002506 电子行业
研究机构：长城证券 分析师：徐超，张霖
业绩数据：公司一季度实现营业收入6.5亿元，同比增长41.34％，净利润3799万元，同比增长764.38％，每股收益0.14元。
出货量符合预期，毛利率水平小幅下滑:估算一季度组件出货量大约在55-60MW，符合我们预期。报告中披露了100MW合同，销售单价为单晶组件1.18欧元/瓦-1.26欧元/瓦、多晶组件1.26欧元/瓦，为之后业绩提供保障。一季度毛利率16.7％，净利率5.72％，明显低于去年全年水平，不过主要原因在于淡季因素和意大利市场不确定性带来的组件价格压力。公司对上半年业绩乐观，对二季度净利润预计在9143万元-1.16亿元，对应二季度出货量大约在110-150MW。
公司扩张积极，但现金有一定压力:公司募投项目力求做到产业链上下游产能匹配，并且向上下游延伸，上至多晶硅，下至电站经营，扩张计划积极，数年内可能能达到GW级别电池片产能，并且毛利率水平将稳中有升。资本投入和生产经营都非常激进，不过由于一季度应收、预付和存货大幅增加，经营现金流-8.8亿，加之2.2亿的资本支出，报告期现金减少至13.5亿，现金存在一定压力。
盈利预测与投资建议:我们预计公司今年出货量在400MW左右，维持公司2011-2012年EPS分别为1.36元和2.29元，对应PE为35.7X、21.2X，继续给予公司“推荐”的投资评级。未来主要关注公司的扩张进度以及异质结技术研发的进展。
风险提示：光伏行业政策变动、组件价格继续下降、上游材料价格波动
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拓日新能 002218 电子行业
研究机构：长城证券 分析师：徐超，张霖
业绩数据:公司一季度实现营业收入1.05亿元，同比增长33.55％，净利润1941万元，同比增长33.53％，每股收益0.06元。业绩基本符合预期。
高毛利依旧，显著高于行业水平:一季度公司产品综合毛利率高达42％，延续了去年4季度的水平，也大大高于同行业其它公司(超日太阳一季度毛利率16.7％，东方日升毛利率15.08％)，在下游组件价格持续下滑的情况下公司仍然能够保持高毛利得益于公司完整的产业链和主要设备的自行研制带来的强大的成本控制能力。
规模仍然较小，近两年会有快速增长:公司增发已经完成，未来将继续“深圳、陕西、乐山”三大基地的建设。2010年底产能仍不足100MW，规模偏小，未来两年三地建设完成，总共约200MW非晶硅和200MW晶硅组件产能能够释放，产量将大幅增长。
看好公司产品在分布式发电领域的应用:公司从薄膜产品起家，在非晶硅薄膜电池领域造诣较深。薄膜电池除适用于大型光伏电站，其弱光发电、透光性等特点决定了其做光伏幕墙更为合适。福岛核电事件、国内风电基地脱网事故，使得分布式能源的重要性凸显，未来有望获政策力挺，而对可再生能源建筑的支持政策已经出台。作为薄膜行业的先行者和国内技术龙头之一，公司的产品已经远销海外，欧洲许多大型超市都是公司的客户。我们看好其产品在分布式发电和BIPV领域的应用。
机构持股：长信两只基金增仓200万股，华夏中小板指数基金小幅加仓。盈利预测与投资建议：维持公司2011-2012年EPS分别为0.62元和0.99元，维持公司“推荐”的投资评级。
风险提示：光伏行业政策变动、组件价格继续下降、上游材料价格波动
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东方日升 300118 电子行业
研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰
公司主要从事太阳能电池片、太阳能电池组件以及太阳能灯具等产品的研发、生产和销售。公司2008年、2009年、2010年晶硅太阳能电池产销量分别约为35MW、60MW、和200MW，近几年保持高速增长。
未来两年晶硅光伏电池产业链各个环节产能扩张较大，总体供给宽松，产业链下游组件产能充沛，预计2011年组件价格仍将持续下降，目前下游电池片、组件厂商在扩张产能的同时，均通过拓展产业链上下游以维持毛利率水平、增强盈利水平及抗风险能力。
公司原有三条25MW电池片及组件产线，拥有共75MW产能，目前产能最大利用率可达140％。募投项目“年产75MW晶体硅光伏产品项目”，其中50MW去年已经达产，另外25MW近日也已达产，该项目产能弹性较大，预计将超过老产线的产能利用率水平。超募资金项目“年产300MW太阳能电池生产线技术改造项目”预计今年9月可试生产。
公司前期以首发超募资金2.6亿元对香港子公司增资，计划在意大利等国建设并网光伏电站项目，计划投资额为8.6亿元人民币(其中本金2.6亿元，贷款约6亿元)，项目规模约为30MW。投资下游电站项目将拉长公司的产业链，在获得投资电站收益的同时，带动组件销售，并进一步提升公司品牌在欧洲市场的影响力。
预计公司2011年组件出货量将达到约350MW，2012年之后公司将获得投资电站收益。根据我们的预测，公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.95、1.19和1.47元，对应2011年4月29日收盘价25.34元的动态PE分别为26.54、21.35、17.26倍，公司估值基本处于行业中游水平，给予谨慎推荐评级。
风险：(1)超募项目及电站项目进展低于预期。(2)光伏行业需求增长率快速下降。
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