新材料十二五规划8月出台 光伏辅料股受益

近日从工信部了解到，工信部协同多部委共同编制的《新材料产业“十二五”发展规划》将在今年8月发布实施，“十二五”期间新材料产业的突破重点、支持体系以及发展目标即将得以明确。

重点发展六大新材料

工信部人士表示，新材料产业对于支撑战略性新兴产业发展，构建国际竞争新优势具有重要的战略意义。

该人士说，自去年以来，工信部会同发改委、科技部、财政部等部门组织开展了《新材料产业“十二五”发展规划》编制工作，预计该规划将在今年8月发布实施。

根据介绍，“十二五”期间，新材料产业将积极发展特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料和前沿新材料共六大类别。

规划还将明确，“十二五”期间将组织实施一批重大工程和重点项目，促进产学研用一体化，推动材料产业升级换代。

规划要求，力争到2015年建立起具备一定自主创新能力、规模较大、产业配套齐全的新材料产业体系，突破一批国家建设急需、引领未来发展的关键材料和技术。

支持政策将陆续到位

为实现以上目标，工信部权威人士明确表示，将加快建立新材料产业发展政策支持体系，为新材料产业创造良好的发展环境。

东方证券分析师认为，作为新兴产业扶持的一部分，新材料产业政策支持体系包括财政、金融、税收、科技投入、产品推广等多个方面，从而推动新材料产业高速发展。

据悉，新材料产业的高速发展将主要由龙头企业带动。规划提出，“十二五”期间将培育一批创新能力强、具有核心竞争力的骨干企业。

规划还要求，未来五年形成一批布局合理、特色鲜明、产业集聚的新材料产业基地，为新材料产业持续快速发展奠定坚实基础。

实际上，在工信部近年来确认的“国家新型工业化产业示范基地”中，甘肃、湖南、山东等省份的新材料基地已经入选，并有多家上市公司参与其中，有望成长为未来的骨干企业。

光纤预置棒项目处爆发前夜

工信部人士强调，“由于新材料产业量大面广，新阶段工作需要突出发展重点，加快发展科技含量高、产业基础好、市场潜力大、保障程度低的关键新材料，选择最有可能率先突破和做大做强的领域予以重点推进。”

根据以上选择标准，光纤预置棒项目有望成为政策推进的重点工程。

光纤预制棒是电缆生产最“源头”项目。近年来在在三网融合、物联网等新一代信息技术产业快速发展的带动下，我国对光纤预置棒的需求十分旺盛。但是由于我国企业在目前广泛使用的单模光纤预制棒生产方面比较薄弱，其生产效率、成本控制和制造工艺等方面与国际先进水平相比还有较大差距，尚不能满足市场需求。

当前，我国预置棒的对外依存度高达70%，其中5成以上的进口来自日本。日本地震发生后，因地震引发的供电不足，使日本主流光纤供应商处于停产状态，已经对我国光纤行业造成了不小的冲击。

中科三环：将受益于低碳节能经济的推进

1、公司的主营业务是钕铁硼磁体，包括烧结钕铁硼和粘接钕铁硼，其产能分别可达10000吨和1500 吨，其中高档烧结钕铁硼的产能占95%以上。

2、公司拥有7家控股子公司。其中，宁波科宁达主营VCM用烧结钕铁硼磁体， 天津三环主营汽车电机用烧结钕铁硼磁体，三环瓦克华主营节能电机用烧结钕铁硼磁体，肇庆三环主营铁氧体，山西三环主营中低档烧结钕铁硼，上海爱普生主营粘接钕铁硼，南京大陆鸽主营电动自行车。近年来，宁波科宁达一直是公司的主要利润来源。

3、2010年前三季度归属于母公司利润较去年同期增长了161%。这有两方面原因，第一，公司业务受海外市场影响较大，2009年海外市场正经受着金融危机的折磨，到2010年有所恢复，从而对公司业绩形成正贡献；第二，今年公司受益于低碳经济，特别是节能家电与风电的推进。

4、公司所处行业具有发展潜力。对于粘接钕铁硼而言，第一，硬盘市场随着汽车GPS、监控摄像、移动硬盘、电视机内置硬盘等行业的发展而壮大。目前，硬盘驱动器中的主轴电机已经全部采用粘接钕铁硼。上海爱普生是全球最大的硬盘驱动器用粘接钕铁硼供应商，第二，随着各国节能减排的推进，交通减排压力增大，传统汽车的节能减排与发展新能源汽车将成为推进交通减排的两大支柱。以粘接钕铁硼永磁电机替代传统铁氧体电机将使汽车向轻量化、高效化方向发展，符合节能减排的主旋律。对于烧结钕铁硼而言，低碳经济受到政策支持，前景广阔。具体的，节能家电将成为烧结钕铁硼近年来的增长点，新能源汽车驱动电机及风电电机将成为未来看点。

5、据测算，公司2010、2011、2012 年的EPS 分别是80X、72X、59X元，对应PE分别是0.36、0.40、0.48。我们认为公司前景可期，但目前估值过高， 故暂时不予评级。

钢研高纳：业绩略低于预期、期待内外扩张

事件：营业利润同比增长21.47%

2010年1至3季度，公司营业收入21，551.13万元，同比增长8.05%；营业利润3，641.07万元，同比增长21.47%。归属于公司普通股股东的净利润3，090.73万元，同比增长13.86%。基本每股收益0.262元。

点评：业绩略低于预期、募投项目进度推迟

财务：业绩略低于预期

公司归属于普通股股东的净利润同比增长13.86%，当季度的营业收入同比下滑6%，略低于预期。但是公司各项业务毛利进展顺利，1-3季度毛利率逐步增加，分别为25.89%、25.93%及27.80%。

业务：业务结构稳定、变形高温合金存在较大的增长空间

公司的各项业务相对比较稳定，铸造高温合金业务同比增长了11.3%，相对平稳，变形高温合金涡轮盘合同额增长较大，目前已经接近去年全年水平。大型难变形涡轮盘今年进入小批量生产阶段，为未来的持续增长提前埋下布局。

募投项目：项目进展偏慢、原来计划于2010年底投入生产的航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目推迟到2011年底。

公司看点：内外扩张发挥技术优势

公司作为高温合金领域的高新技术企业，其技术实力为其带来持续增长的核心竞争力；另一方面，公司公告中提到“物色合作伙伴共同创业，并购相关企业，尽快扩大生产规模”，目前公司的订单量相对比较充足，募投项目进展较慢，如果能够通过横向并购扩张的方式，以充分发挥公司的技术优势，将带动公司的快速成长。

预计2010年至2012年，三年EPS分别为0.44元，0.56元，0.67元，鉴于公司的技术领先，壁垒较强，公司的募投项目将为公司提供持续稳定增长的动力，维持公司买入评级。

豫金刚石：无冕新贵 买入

投资主题-大市场中的高成长公司。一个潜在容量巨大的市场-人造金刚石制品市场，目前收入规模相对弱小的3家中国公司，牢固控制着金刚石制品产业链上游的单晶材料合成环节，并着力向下游制品延伸。虽然在市场拓展的每一具体环节充满不确定性，但当我们着眼于新工艺变革的大方向，3家公司无疑将在未来实现高速增长。豫金刚石虽为行业新进，当前产量位列3家公司之末，但其后发者技术装备优势明显、管理层锐意进取，最有可能在这个新型材料市场脱颖而出。

新材料，大市场。金刚石工具作为制造业中的“钻石”，其加工性能在各类工具居于尖端，高昂价格是其主要推广障碍。随工业界更为看重性价比而非仅强调购入成本，对加工精密程度提出更高要求，节能环保标准大大提升，金刚石工具替代传统工具进程将加速展开。初步判断金刚石材料及制品全球潜在市场规模达上千亿元，而集中于我国生产的单晶材料市场规模也在百亿元以上，需求增速将保持25%以上CAGR。

单晶领域因强变大。公司将充分发挥其在单晶合成环节设备大型化、成品品级高、成本低的优势，采用HJ-650加强型先进人造金刚石合成压机，新建年产6.4亿克拉高品级金刚石项目，于2011年产能突破10亿克拉。

光伏切割用金刚石线突破在望。公司目前已完成多类工具制品前期研发，特别在光伏产业多晶硅切割用金刚石线领域已完成前期的样品试制，有望于明后年实现规模化生产，以捕捉光伏切割这一市场规模数百亿，且在不断高速成长的新兴市场，为公司注入又一强劲推动力。

首次给予“买入”投资评级。基于公司单晶项目扩产进度预测，我们以DCF方法评估公司单晶合成项目合理内在价值在34元/股。同时粗略估计光伏切割线项目2012年实现盈利约1.9-2.4亿元，2012年20×PE对应内在价值约16.7-21.1元/股(假设50%股本摊薄)。基于上述分析，我们认为公司整体价值区间应在50.7-55.1元/股，对应55.1-59.9×2011PE，给予“买入”投资评级。

安泰科技：多项目相继投产 明后年业绩高速增长

调研情况及投资建议：我们本次对安泰科技进行调研，主要了解公司整体发展战略、新建项目投产情况，以及未来企业的业绩成长。整体看，公司未来主营业务涉猎广泛，多个在建项目明年陆续投产，未来盈利能力大幅增长。我们预计，2010-2012年公司每股收益将达到0.31元、0.45元和0.71元，维持公司“增持”评级。

公司盈利增长点将来自于多项目的陆续投产

公司背靠中国材料领域研发实力最强的中国钢铁研究总院，技术实力雄厚、研究领域广泛，因此主营业务较为复杂，主要产品并不突出。经过多年有选择的整合、重点突破，已经形成了四个主要业务板块、九个产业类别，发展路径逐步清晰。2009年，公司主营收入中超硬及难熔材料占比33.61%，功能材料14.08%，精细金属制品18.07%，生物医用材料1.20%，其他业务33.04%。

金晶科技：短期看纯碱涨价 中长期看募投增效和技术优势

公司是国内玻璃行业龙头企业，主要生产浮法玻璃、超白玻璃、工程玻璃和纯碱等产品。2010年1-9月，公司收入实现22.49亿元，同比增长32.58%，净利润1.95亿元，同比增长153.24%。

浮法玻璃景气度好于市场预期，受到下游房地产投资开发较高增速和汽车消费需求旺盛影响，浮法玻璃的价格高位有望延续到明年中期，并对公司的浮法玻璃业务产生积极影响。

受停电限产和需求推动影响，四季度纯碱价格超预期上涨。

目前公司纯碱产能为100万吨左右，预计四季度纯碱毛利可达1.5亿元左右，前三季度纯碱业务贡献毛利大约在8000万左右，因此我们上调全年纯碱业务毛利在2.3亿元左右。

公司的超白玻璃技术目前还是领先于国内同行，需求分布中，建筑领域占到65%左右，家电领域占到10%-20%左右，太阳能占到10%左右。目前下游应用区域和领域正在逐步扩展。增发项目(预计11年底投产)将进一步打开公司的成长空间，强化公司在光伏和玻璃深加工方面的竞争优势。

考虑到纯碱价格四季度出现超预期的上涨，我们进一步上调公司10年、11年的盈利预测。另外，通过跟公司对经营现状和未来发展的交流，并考虑增发项目建设周期，我们预计公司2010年、2011年、2012年每股收益(未考虑增发摊薄)为0.57元、0.63元、0.80元，对应目前的股价14.02元，相应的市盈率为24.6倍、22.3倍、17.5倍，市净率为3.26倍。

维持“谨慎推荐”评级。

金刚玻璃：坚定看好安防业务 光伏产品谨慎乐观

盈利预测与估值评级

我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.41、0.75、0.99。考虑到公司的高成长性，同时具备新能源、高科技等多个热门概念，给予公司50倍市盈率，对应2011年37.50元股价，给予买入评级。

关键假设

(1)产能逐步释放。A、安防玻璃。考虑技改完成后需要一定的调试时间，新建生产线的调试期更长。因此假定2010、2011、2012年产能利用率分别为86%、88%、75%，产销率分别为94.30%、94%、93%。B、光伏组件。假定产能利用率分别为130%、90%、78%、75%，对应产量为1.3万、4.5万、7.0万平米。C、太阳能电池片。假定2011、2012年产能利用率为70%、80%，其中10%产品自用，90%能够及时外销。

(2)公司在安防玻璃系统具有较强的市场话语权，价格可以保持相对平稳。

(3)假定公司继续享受高新技术企业所得税优惠政策。

有别于大众的认识充分认可并看好公司在安防玻璃上的竞争优势。

认真分解分析了公司各条生产线产能释放情况、产销情况、价格变化等对公司业绩的影响。

厦门钨业：具备资源技术优势 推荐

公司看点：一、公司是钨业龙头，具备资源、技术及市场优势，产业链一体可充分享受钨行业向好带来的利好；二、主营业务快速回归，同时新能源材料和硬质合金业务将成为公司新的业绩增长点，尤其新能源材料业务，在公司自身稀土资源的基础上，在当前新兴战略产业的广阔前景下，随着产能的逐步释放，公司电池材料发展前景乐观。

投资建议。我们维持公司“推荐”的投资评级，调高公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.60元和0.82元，对应目前股价市盈率分别为92倍和67倍。公司作为钨业龙头，不仅可享受钨行业利好，并且积极培育新材料业务的发展战略使得公司发展前景十分可观。

东方锆业：高端新材料拉动增长 核级海绵锆打开上升空间

传统业务高增长，核级海绵锆空间巨大，买入评级

锆行业目前处于高速增长阶段，东方锆业扩产项目前景乐观，传统业务有望保持50%左右复合增长。公司收购朝阳百盛快速进入核级海绵锆领域，核级海绵锆未来5 年总需求超4000 吨，成长空间巨大。我们测算，2010-2012 年公司每股收益分别为0.28 元、0.61 元和1.05 元，复合增速80%。鉴于公司核级海绵锆有望在2012年进入爆发期，我们给予公司2012 年45 倍估值，目标价格47 元。

核级锆：核电行业首选标的，唯一需求加速增长产品

一般的核电设备将在未来几年迎来增长高峰，之后增速趋于稳定。而锆材却不同，作为核电站最重要耗材，核电装机规模的不断上升一方面将产生锆材的新增需求，另一方面每年对锆材的更新需求将不断增加。两方面叠加，决定了核级锆材的高增长将一直延续到2020 年。我们测算2010-2015 年核级海绵锆总需求量将超4000 吨，复合增速60%，是核电行业首选标的。

收购朝阳百盛，跨越式进入核级海绵锆领域

公司完成对海绵锆龙头企业朝阳百盛的收购，朝阳百盛拥有目前国内最大的核级海绵锆生产线，产能达150 吨，另外具有600 吨工业级海绵锆产能。简单计算，如果现有产能全部利用，海绵锆业务将为东方锆业贡献业绩近0.30 元。朝阳百盛核级海绵锆各项参数均达到我国和美国的核级海绵锆要求，有望快速实现销售。

核级海绵锆：近似寡头垄断市场维持高毛利

目前，包括华昌、美国西屋在内的四大海绵锆厂占据了全球海绵锆市场份额的近80%，整个市场近似寡头垄断的市场格局，核级海绵锆每年保持5%的涨价幅度，毛利率近60%。我们测算，2011-2013 年核级海绵锆业务将为东方锆业贡献EPS 分别为0.08、0.18 和0.39 元。

争取澳大利亚锆矿，东方锆业有望成为最具成本优势的锆厂

东方锆业与DCM 公司签订合作意向，共同开采澳大利亚锆矿。该锆矿属于精矿，含锆量达到66%，储量350 万吨。在保持成材率不变的情况下，锆矿含锆量提高1%，将降低成本3%-5%。东方锆业是目前国内锆产品毛利率最高的厂商，相比国外竞争对手，公司产品价格低近30%。如果澳大利亚的锆矿能够谈成，东方锆业相对国内外竞争者的成本优势将更加明显，有利于掌握产品定价权。

传统业务扩产正当时，高增长有望延续

东方锆业是国内锆产品线最全的企业，目前锆行业仍处于高速成长期，公司完整的产品线能够最大限度受益行业增长。此外，包括人造宝石、陶瓷刀、高端陶瓷洁具在内的新产品需求快速增长，公司在硅酸锆、复合氧化锆的扩产项目前景乐观，传统业务有望保持45%-50%的复合增速。

西部材料：关注核电及除尘减排政策对业绩提升

对公司总体观点：公司依托西北有色金属研究院的技术实力，子业务开展众多，其中值得重点关注的业务有四块——钛材、钛钢复合板、不锈钢纤维毡、银铟镉控制棒。产品主要应用于航空、化工、核电、火电等领域，业绩及股价均受益于国家核电发展及节能减排、除尘脱硫等环保要求。2010-2012年EPS为0.18、0.25、0.32元。

钛材：钛锭冶炼产能2000+5000吨/年已建成，钛材方面：管材1000吨/年，板材700吨/年，预计将建成1000吨/年，钛棒在建产能预计将达到3000吨/年。我们认为这块业务2010-2012年给公司贡献的EPS依次为0.05元、0.07元、0.1元钛钢复合板：由于火电改造，该业务需求向好，订单充足。在建的1万吨/年产能，已经投产，目前全部产能1.5万吨。2010年产量1万多吨，2011年产量可能增长20%，2012年满产。我们认为这块业务2010-2012年给公司贡献的EPS依次为0.05元、0.07元、0.9元。

不锈钢纤维毡：生产技术国内独有，逐步进口替代，产能5万米2/年，2010年产量预计在3.5万米2，目前价格1000元/米2。我们认为这块业务2010-2012年给公司贡献的EPS依次为0.08元、0.09元、0.10元。

银铟镉控制棒：核电用银铟镉控制棒材料同样是西部材料独家研制而成，产能0.5-1万只/年。根据国家规划，2010-2020年间，每年新增核电装机容量600万千瓦，因此国内银铟镉控制棒市场容量大于0.8亿元/年。我们认为这块业务2010-2012年给公司贡献的EPS依次为0.00元、0.02元、0.03元。

综上，2010-2012年公司EPS为0.18、0.25、0.32元。以目前24.85元股价计算，PE分别为138、99.4、77.66。

鉴于国家对核电产业发展的支持、对除尘脱硫等要求越来越严格，西部材料2011年或存在主题性机会，给予谨慎增持评级。