温天纳：光伏业是否还能续写“中国首富”神话？

五年前，笔者正在参与组建交银国际，当时有不少值得回忆的“往事”，其中一件就是目睹了太阳能概念由盛转衰的拐点，光伏产业链出现爆破前的征象，当年的中国首富一度是来自相关产业的。

在2006年，不少内地太阳能概念股均远赴美国上市，盛况空前。当时，不少新进富豪和投资概念也是和太阳能概念拉得上关系的。期间，笔者也出席过不少内地的企业颁奖礼，投资者均希望寻找下一波的概念股。一家名为“无锡尚德”的企业就一度成为环球投资市场的宠儿，笔者还记得曾出席一个在人民大会堂举行的仪式，并颁发企业家奖予“无锡尚德”的老板施正荣先生。

　　施正荣与无锡尚德的故事

“无锡尚德”是一家从事晶体矽太阳电池､元件，矽薄膜太阳电池和光伏发电系统的研发､制造与销售的企业。施先生的确传奇，在2001年1月“无锡尚德”成立时，他以40万美元现金和160万美元的技术入股，占25%的股权。在2005年12月14日，全资持有“无锡尚德”的“尚德控股”在纽约交易所上市，融资近4亿美元，按上市首日收市价计算，持股46.8%的他身家已经超过14.35亿美元。

“尚德控股”受到投资者的热烈追捧，上市当天的收市价其实比招股价上升了41%，市值达到了30.67亿美元，远远超过当时的新浪､盛大等已在纳斯达克上市的内地企业。到了2006年1月10日，上市不到一个月，企业股价就突破30美元，施正荣在当时就足以问鼎2006年的“中国首富”之位。不过，市场的神话也吸引了无数竞争者的参与，导致产业链中低端的多晶硅生产部分产能过剩，供过于求，到2007年，投资者对相关的概念就开始吃不消了。投资者一直等待着市场的整合，和产业扶持政策的出台。

　　光伏发电上网电价政策终落实

在经历过不少新兴产业政策的支持后，相关概念股的表现依然飘忽，况且在产业链中并非人人得益，看似投资界依然等待着更重要政策的出台。上周一，国家发改委终于落实政策，正式公布光伏发电上网电价政策，即2011年7月1日以前核准建设､2011年12月31日前建成投产的太阳能光伏发电项目，上网电价统一核定为每千瓦时1.15元(人民币.含税.下同)。而2011年7月1日及以后核准的太阳能光伏发电项目，以及2011年7月1日之前核准但截至2011年12月31日仍未建成投产的太阳能光伏发电项目，除西藏仍执行每千瓦时1.15元的上网电价外，其余省(区､市)上网电价均按每千瓦时1元执行。

参考笔者同事招商证券的殷磊和王鹏两位的意见，我们从德国､意大利的经验可以看出，光伏大规模应用离不开激励性的上网电价。内地光伏产业占据了全球超过50%的供应量，但需求量仅占全球5%不到，2010年内地光伏装机量仅为500MW(兆瓦)左右。上半年，德国､意大利两国的光伏产业补贴政策出现变动，直接造成全球光伏市场需求萎缩，光伏产业链全线产品大幅跌价。

年初至今，多晶矽跌价超过30%，矽片､电池片跌价超过40%。直到6月份，德､意两国光伏政策正式明确后，市场才开始稳定下来。欧洲市场整体成长性已不如以前，而这次光伏产品大幅降价也提升了光伏发电的经济性，内地在此时出台上网电价政策，主要也是刺激产业的发展。

补贴来自可再生能源电价附加费和地方财政上网电价高于当地脱硫燃煤机组标杆上网电价的部分，由可再生能源电价附加费解决。早前，山东､江苏已经制定了各自的上网电价，高于国家基准电价的部分由地方财政负担。据消息透露，2010年4厘钱每度电的可再生能源电价附加只能满足所需要补贴项目需求的70%。考虑到风电､生物质能发电量持续增长，光伏上网电价的出台无疑让现有的可再生能源补贴更加捉襟见肘。未来国家提高可再生能源电价附加的机会较大。按2010年全国发电量41，413亿千瓦时测算，每提高1厘钱即可增加电价附加41亿元。

　　内地光伏发电市场正式启动

这次公布的上网电价为全国统一，没有按照各地光照条件的不同进行区域定价。以前，只有少数省份出台了自己的上网电价，如青海､江苏､山东等省。经测算，在上网电价为1元╱度的时后，要保证8%的内部收益率并实现盈利，企业需要选择年均发电小时数需要在1800以上的项目。也就是说，光照条件较好的西北､西藏及享受地方性额外补贴的山东､江苏等区域的光伏市场将会率先起动，其他区域对投资者暂时缺乏吸引力。

上网电价的出台标志着内地光伏发电市场正式启动。有助于引导光伏企业降低成本，推动光伏产业的大规模应用。估计2011年内地光伏装机很有可能超过1.5GW(为Gigawatt的缩写，用来表示发电装机容量，代表10亿瓦特)，同比增长速度超过200%，2016年之前仍将保持每年新增2至3GW的装机。

不过，这次上网电价仍有一些细节有待完善，例如没有按区域划分上网电价，西部和少数提供地方性补贴的省份对投资商吸引力会较大。另外，政策也没有公布光伏补贴的年限，看似保留了未来政策调整的空间，多少让投资者产生忧虑。补贴来源似乎存在疑问，提高可再生能源电价附加费看来逼在眉睫。

　　世上无难事，神话会否再现?

内地这次出台上网电价选择了合适的时机､反映了内地光伏行业的需求，作为一项试探性的政策，估计未来有可能出台更完善和完整的政策。整体而言，上网电价的出台对光伏电站运营商及向运营商提供组件的生产企业来源，定必带来较长远的支持。至于未来能否神话再现?中国的首富会否再次来自相关的产业?世上无难事，只怕有心人。《资深投资银行家､中国人民大学讲座教授 温天纳》