光伏行业:四季度“政策市”特征将愈发凸显

    　依据往年的经验，进入四季度后各国光伏政策调整将成为影响板块最重要的因素：市场将关注焦点将逐渐转移至明年，而对于依靠补贴扶持的光伏市场，各国政策调整将直接影响投资者对未来一年的预期，从而会在板块走势上得到体现。

    　欧洲地区政策调整总体平稳，主要是上网电价的例行下调：我们预计德国下调幅度在15%左右；意大利的调整方案已经明确；法国由于限量，电价的调整影响力降低；其他欧洲国家政策上面也没有太多超预期的可能性。

    　美国政策不确定性最强，但是我们预期其调整幅度不大：联邦政府30%的现金补贴将截止；此外，债务问题和Solyndra破产可能带来负面压力，而就业和补贴规模整体不大是正面因素。

    　对日本和中国的政策展望趋于乐观：日本将在明年中开始实施全面的上网电价补贴方案；对中国政策的期待在于全国性标杆电价的完善，地方政府是否出台进一步补贴以及对屋顶系统的专门政策。

    　总体而言，政策上面的亮点不多，正面超预期的概率不大，下调板块评级至同步大市：经过2010年之后，各国倾向于采取措施控制光伏产业增速，避免投机行为，因此政策上正向超预期的概率不大。

    　欧债问题的走向是政策之外影响板块走势最大的风险，其恶化或是舒缓可能分别导致板块跑输或是跑赢大盘。同时，建议投资者关注产业整合的实际进展以更好的把握2012年的市场形势。