中国光伏：一家更比一家惨 冬意未尽到明年

光伏寒冬，各企业三季度财报纷纷出炉。综合数据显示，真是一季比一季惨，一家比一家惨。

在美上市的11家中国光伏企业，三季度财务报告近期陆续发布完毕。除了大全新能源，在美上市的十家光伏企业三季度净利润全部报亏，反映企业经营效率的关键指标运营利润率均为负值。

目前，各光伏大厂往上下游扩产的步伐仍未停止，市场过度供给状况仍难改善，而明年欧洲的政府补贴将进一步减少，“双反”案又给美国市场带来阴影，同时国内市场仍被电网接入的体制瓶颈钳制，因此行业普遍预期光伏业的冬天至少将持续到明年，明年上半年将更加困难。

事实上，光伏企业的“冬天”从今年初春就开始了。市场的变化始自3月。一家组件生产企业的销售经理对回忆称，“3月底，11元/瓦、50%预付款，客户求我签合同；过了一周的4月初，我再去找客户，客户冷笑说‘现在10.5元/瓦都买得到了’。”

接下来便是一路向下。Energy Trend最新数据显示，组件现货均价为0.924美元/瓦，较3月中旬的1.62美元/瓦下跌42.9%；同期硅片的现货均价由3.72美元/片跌至1.183美元/片，跌幅接近70%。

由于现货价格大幅下跌，以及市场需求不振导致库存增加，多家企业在三季度财报中计提了存货减值。赛维LDK、英利绿色能源均有超过4000万美元的存货减值准备，其他企业的库存减值也达2000万美元左右。

市场如此不景气，但各家上市光伏企业的出货量屡创新高——这一意外的亮点，恰恰说明了订单在向大厂集中，中小企业出货日益困难。中国光伏产业联盟秘书处对外表示，目前国内半数以上的中小电池组件企业已经停产，30%大幅减产，10%-20%小幅减产或勉力维持，并已开始不同程度的裁员。

处于上游的多晶硅行业，其冬天比光伏来得稍晚一些。今年二季度，以多晶硅业务为主业的大全新能源的毛利率高达46.6%，三季度这一数字降至33.3%，多晶硅均价走低是主要原因。

造成困境的主因是什么？光伏企业的高管们不约而同地将此归结于欧洲市场需求不振；但接受采访的多位分析师和行业观察人士认为是供大于求。“这不是行业的问题，是企业的问题。”Frost &； Sullivan能源电力部门咨询经理曹寅评价说。

光伏大厂们还没停下扩产的脚步。以组件厂商尚德为例，十年来，其产能平均复合增长率达到43%。2010年上半年，尚德投资2.97亿美元开建四期工程，今年9月投产，这使尚德将在今年年底实现2.4GW（Gigawatt ，十亿瓦特）的光伏组件生产能力。与此同时，尚德在去年还向上游硅片领域扩张，目标是在一年内将硅片产能扩大到电池和组件总产能的25%-50%。如今硅片价格一跌再跌，而尚德自产硅片的成本又高于多晶硅专业大厂，一位分析师直言不讳：“这是（尚德的）战略失误。”

2010年的组件和电池扩产潮，给上游板块带来了更多订单，上游扩产还在进行中。到明年年底之前，保利协鑫计划投资177亿港元将产能增加至6.5万吨多晶硅及6.5GW硅片。保利协鑫目前已经是全球最大的多晶硅生产企业。

一位行业分析师认为，保利协鑫下一季度的财务报表不会好看，“现在多晶硅现货价是21美元-22美元/千克，长单不超过35美元/千克，虽保利协鑫表示新生产线现金成本可降到17美元/千克，但加上设备折旧，成本还会超过20美元/千克。”另外，保利协鑫的产品主要以硅片形式出售，而目前硅片价格已低到“切片不如买片”的程度。

i美股分析师王毓明称，今年年底在建的组件产能将基本释放完毕，理论产能将超过50GW，而明年全球市场的需求预期也不过是20GW，这令很多市场人士悲观。但王毓明认为，由于部分企业停产，真正有效的产能只有15-20GW。

艾库乐森新能源投资咨询（北京）有限公司董事总经理魏江茂则认为，市场真正的问题在于库存压力，“年初所有人都说今年订单已经满了，现在呢，有将近10GW的产品还压在欧洲的港口或其他地方。”

王毓明认为，不只保利协鑫，韩国企业东洋制铁化学（OCI）也同样在逆市中激进，其于今年10月新释放了部分产能。欧美的老牌厂商也有产能释放。

从需求端看，随着欧洲债务危机深化，欧洲市场可能采取更具限制性的政策，将进一步影响光伏产品的销量。德国政府在11月17日曾提议将每年新增光伏发电安装量限制在1GW，以控制补贴成本；捷克早在去年年底就决定，对太阳能发电课以26%的重税。

补贴降低其实不完全是坏事。光伏产品价格的不断降低，使得欧洲部分光照较好的地区实现了平价上网，光伏电站的内部投资收益率（IRR）十分可观，这也是欧洲多国减小补贴力度的重要原因。从长远看，平价上网是光伏行业发展的一个里程碑，但在短期内会给企业带来阵痛。

为占据有限的市场，保利协鑫毫不掩饰地降价，并声称“让利给战略伙伴”，被同行视为市场价格的破坏者。根据台湾媒体报道，2011年10月5日在台湾国际太阳光电展“CEO高峰论坛”上，台湾大同集团董事长林蔚山当场质问保利协鑫执行总裁舒桦，“太阳能产业崩盘，你不觉得保利协鑫是始作俑者吗？” 但实际上，除了大厂降价，中小企业更不惜在多晶硅现货市场上抛售，也进一步拉低了市场价格。

11月12日，江苏省有关领导在南京召集包括尚德电力、天合光能在内的13家主要光伏企业负责人，磋商目前光伏组件企业的形势及解决办法。这些地方明星企业都是当地就业大户。当年，正是地方政府为吸引投资，争相上马光伏项目，在土地等各方面大力扶持，助推了光伏产能的膨胀。在某种程度上，他们也需为本轮光伏业寒冬负点责任。