行业寒冬刚刚来临 珈伟光伏上市后成长堪忧

珈伟光伏1月11日成功过会，不过身处LED与光伏行业，珈伟光伏IPO遭遇行业史上难熬的寒冬。欧洲削减太阳能补贴、美国发起“双反”调查、需求剧降产能过剩等多重打击下，竞争对手东方日升也业绩大变脸，国外同行纷纷申请破发。倾巢之下无完卵，珈伟光伏未来的成长令市场感到担忧。
据证监会网站1月6日公布的深圳珈伟光伏照明股份有限公司创业板首发招股说明书(申报稿)(简称“招股说明书”)显示，珈伟光伏主营太阳能与LED相结合的光伏照明产品的研发、生产和销售。

行业不景气 竞争对手东方日升业绩大变脸

来自招股说明书显示，深圳珈伟光伏照明股份有限公司(简称“珈伟光伏”)主要竞争对手为中山铨欣、金太阳、文创大阳能、宁波亿鑫诚、东方日升。其中，东方日升已于2010年9月2日在创业板上市。

来自深交所信息显示，2010年上市后的东方日升在2011年上演业绩大变脸。2008年、2009年、2010年东方日升净利润一直保持高速增长态势，分别同比增长241.94%、65.49%、136.92%。

但到了2011年一季度，不满半年的东方日升开始出现下滑。2011年一季度东方日升营业收入5.99亿元，增长48%；净利润3744万元，增长44.57%；但一季度毛利率从2010年全年的22%大幅下滑至15%。到了2011年三季度，东方日升前三季度主营收入174998.74万元，同比增5.91%；净利润11789.43万元，同比下降29.45%。

天相投资对东方日升三季报的点评报告认为，2011年以来，欧洲光伏需求平缓，而光伏厂商的大规模扩产使行业面临巨大压力，组件价格已从年初的每瓦1.7 美元降到1.09 美元，使得东方日升销售收入增速明显放缓。鉴于光伏主要需求地欧洲的债务危机显性化，第四季度光伏需求反转的可能性较小。长期来看，随着行业整体的不断扩张，光伏制造环节的利润水平仍然堪忧。

倾巢之下无完卵 珈伟光伏成长堪忧

受伤的不只是东方日升，由于全球光伏组件最大市场欧洲，由于受到债务危机及经济疲软的影响，不断削减光伏发电上网补贴。一度如火如荼的太阳能光伏行业2011年迅速进入寒冬。

国内，行业四大巨头英利集团、尚德太阳能电力有限公司、天合光能有限公司、赛维LDK太阳能有限公司三季度共亏损2.9亿美元。

国外，受行业寒冬的影响，最大的光伏制造商Solar World去年关闭了美国和德国的两条组件生产线。国际能源巨头英国石油公司(BP)对太阳能行业也失去了足够的耐心和信心，在2011年12月也宣布关闭旗下经营多年的太阳能业务。

根据招股说明书，与东方日升市场区域不同，珈伟光伏市场主要集中在北美地区和加拿大。报告期内，珈伟光伏来自北美地区的收入占到总收入的96.62%、98.29%、98.76%和98.03%，市场区域集中的风险显而易见。

然而就在这个中国第二大光伏销售市场美国光伏市场，业内企业也遭遇“飓风”。美国对中国企业启动“双反”调查外，美国本地的Evergreen等多家光伏企业也纷纷提交破产申请。

正如中国古语云“倾巢之下无完卵”，在行业冬天刚刚来临之际，珈伟光伏未来如何保障成长性成为最大问题。

原材料采购过度依赖单一供应商

对于珈伟光伏，面临的不仅是行业寒冬和市场区域高度集中的难题，过度依赖单一供应商更是其风险之一。

招股说明书显示，2008年、2009年、2010年、2011年1-6月，珈伟光伏采购SUNPOWER的残次太阳能电池片占比达到82.68%、100%、96.67%、100%。2008-2010年，从SUNPOWER采购的残次太阳能电池片占同期SUNPOWER改产品总产量的35.61%、42.22%、37.61%。

对此，珈伟光伏招股说明书中也提示风险，虽然公司与SUNPOWER合作关系固定，但若SUNPOWER不能及时、足额提供残次太阳能电池片，或经营状况恶化，与公司业务发生变化、残次片供应价格出现大量波动，将对公司业绩造成影响。