晶盛机电：流动资产占比过高 所处行业产能过剩

近日证监会公告，创业板发审委定于2月14日审核浙江晶盛机电股份有限公司的首发申请。招股书显示，晶盛机电此次拟发行3335万股，发行后总股本1.3335亿股，拟于深交所上市。中国网查阅资料发现，该公司所处多晶硅行业景气下行，即将严重拖累公司的生产和销售水平；并且从资产结构来看，晶盛机电流动资产占总资产的比例过高。

　　招股书显示，晶盛机电2009 年度实现营业收入18,157.29 万元，较2008 年的17,621.53 万元仅增长3.04%；实现营业利润5,777.50 万元，较2008 年的6,986.43 万元下降17.30%。行业景气对公司的盈利产生较大的不利影响。

　　2008 年全球金融危机爆发之前，经济景气度较高，太阳能光伏产业作为新兴产业发展速度较快。但2008 年下半年至2009 年上半年期间，受全球金融危机的影响，太阳能光伏产业发展速度减缓，2009 年太阳能光伏企业普遍出现业绩下滑或亏损的现象，进而影响了晶体硅生长设备的市场需求。

而后，受个别国家光伏发电补贴政策调整以及欧洲国家债务危机等因素的影响，2011 年全球太阳能光伏产业出现再次波动。值得担忧的是，2012年的光伏行业从现在来看并不乐观，公司的经营业绩仍将受到不利影响。

值得担忧的是，2012年的光伏行业从现在来看并不乐观，全球新增装机总量可能与去年大体持平。一季度的小阳春主要还是源自于欧洲项目商对未来政策变动的担忧而出现的抢装潮，但幅度预计会低于去年四季度。因此，由于去年四季度出货量超预期，而消化了部分库存之后，各企业的开工率有所恢复，部分订单较好的企业产能利用率较高。但仍需观察到的是，受“双反”影响，部分订单被转移到了台湾，使当地企业订单更加充足，较急的订单导致了台湾地区多晶硅、硅片等价格上升较快，一方面大陆厂商受提价影响相对小了一些，另一方面这种局面难以持续，而组件价格在终端客户的成本要求以及供过于求的环境下，难以有较大上升空间。

目前光伏产业处于一个相当困难的处境。随着欧盟补贴削减和美国提起‘双反’的调查，中国光伏产业总体萧条，同时也促成原材料成本急剧下滑，一些光伏企业面临倒闭。

而A股市场上，截止2011年三季报，70家光伏上市公司的2011年三季报销售毛利率均值较今年中报时的23.67%环比下滑0.26%，较去年三季报时的23.64%同比下滑0.23%。而应收账款均值则较今年中报时的6.8亿元环比上升13.2%，较去年三季报时5.1亿元同比上升51%。

中国太阳能面板生产商无锡尚德公司的财报显示，截止2011年三季报，该公司净亏损为1.16亿美元，合每份美国存托凭证64美分。而在2010年同期，尚德公司实现净利润3310万美元，合每股18美分。另外，尚德公司报告期内的营业收入达到8.098亿美元，而2010年同期的该项数据为7.437亿美元。

此外，中国网财经通过查阅招股书发现，从资产结构来看，公司资产以流动资产为主，报告期各期末，流动资产占总资产的比例分别为58.35%、59.05%、78.04%和84.41%。

对此，晶盛机电的解释是，公司流动资产占比较高与公司经营模式相关，公司主要从事晶体硅生长设备核心零配件生产和整机装配，非核心零配件主要采用外购或者定制方式满足需要，因此公司固定资产等非流动资产投资相对较少。

但是，当流动资产占总资产的比例过高时，这会对公司的生产经营构成一定的风险。晶盛机电称，本次公开发行募集资金到位后，公司将合理增加固定资产投资。