战略合作使阳光电源更贴近光伏市场

事件：

公司近日与甘肃省酒泉市政府签署《项目合作协议书》，将在甘肃省酒泉市投资建设光伏逆变器、风能变流器的组装成套项目，合计产能为1000兆瓦。协议主要内容有：

(1)酒泉政府为支持乙方在酒泉的装备制造项目生产，每年为乙方配置一定比例的光伏发电资源。给予公司优惠政策支持。

(2)酒泉政府鼓励在酒泉投资的光伏、风电项目和企业，优先使用公司在酒泉生产的设备，并积极协助开展相关光伏项目前期工作，确保电网接入及用地手续。

(3)自协议签订之日起6个月内，开展项目建设的各项工作，争取一年建成投产，逐渐达产。

(4)公司将在酒泉市注册项目公司，负责该项目的建设与运营，并在本地纳税、保险、融资，在同等条件下优先聘用本地籍员工、使用当地设备材料，接受质量认证。

点评：

此次合作是合肥市与酒泉市签订的光伏产业合作发展框架协议的一个部分。甘肃地区是中国新能源特别是光伏太阳能发电的重要市场，合作将会使得公司的产品更贴近市场需求，长期的战略合作关系也为公司持续开拓和夯实西北地区的市场打下坚实基础。公司在更贴近光伏市场的地区直接建设产能，有利于公司降低渠道成本和售后服务成本，提升公司产品的竞争力。

由于公司此次战略合作将在一年以后逐步达产，短期对于公司业务影响较小，但长期对公司保持国内光伏逆变器的龙头地位产生积极的影响，此举对于公司长期发展具有重要的战略意义。

对盈利预测、投资评级和估值的修正：

我们维持公司2011年到2013年盈利预测，净利润将分别达到1.72亿元，2.51亿元和3.25亿元，未来3年净利润复合增长率达到30%，对应EPS为0.96元，1.4元和1.81元。下调公司目标价为35元，维持“买入”评级。

风险提示：

国内光伏逆变器市场竞争加剧。