扬杰电子：应收账款激增 光伏寒冬或影响业绩

证监会5月10日晚间预披露扬杰电子首发招股书申报稿，扬杰电子此拟发行2300万股，拟于创业板上市。我们从其招股书中发现，公司报告期内应收账款激增，且占营业收入比例较高，同时公司下游产业遭遇寒冬，或对未来业绩造成影响。

扬杰电子招股书显示，2009年末至2011年末，公司的营业收入分别为19,053.11万元、35,625.56万元、44,964.47万元，净利润分别为1,380.66万元、4,604.16万元、6,085.83万元。营业收入的增长幅度分别为41.57%、86.98%、26.21%。

同期，公司应收账款金额分别为4,628.33万元、7,327.03万元、9,636.83万元。占当期营业收入比例分别为24.29%、20.57%、21.43%。持续处于较高水平，对应的应收账款增速分别为63.11%、58.31%和31.52%。

数据显示，扬杰电子营业收入增长同时，应收账款也保持高速增长，且占营业收入比例较高。

公司招股称，未来受市场环境变化、客户经营情况变动及国家宏观政策等因素的影响，公司存在因货款回收不及时、应收账款及应收票据金额增多、应收账款周转率下降引致的经营风险。

同时，下游行业遭遇寒冬也对公司业绩产生影响，虽然公司营收、净利等都保持增长，但2011年增速却分别从2010年的86.98%、333.48%骤减至26.21%、32.18%。

扬杰电子招股书指出，公司主要是生产新型电子元器件，功率二极管部分产品作为光伏组件的配件，报告期间光伏市场波动对公司产品销售也有一定影响，2011年光伏二极管价格比2010年整体下降约5%。

公开资料显示，全球光伏市场从去年二季度开始遭遇突如其来的寒冬。一方面，占光伏市场超过6成的欧洲开始削减光伏补贴。另一方面，美国对中国光伏产业掀起反倾销和反垄断。双重夹击下，光伏行业急转直下。

体现在扬杰科技上，公司2011 年度光伏二极管平均单价比2010 年下降5.21%，与光伏行业产品价格下降的总体趋势基本相同。