英杰电气：持续盈利存疑 涉嫌违规销售

中国证监会于5月25日晚间披露了四川英杰电气股份有限公司(以下简称“英杰电气”)创业板首发招股说明书(申报稿)。英杰电气此次拟发行1500万股，发行后总股本6000万股，拟于深交所上市。公司主要从事功率控制系统装置为代表的工业自动化控制产品的研发、生产、销售。查阅招股书发现，英杰电气经营业绩严重依赖光伏行业，隐藏巨大经营风险。此外，该公司在强制性产品认证证书暂停期间，曾涉嫌违规销售产品，涉及金额达223.71 万元。

下游行业持续恶化 持续盈利能力遭质疑

英杰电气主要从事以功率控制系统装置为代表的工业自动化控制设备的研发、生产和销售，公司功率控制系统装置的客户主要集中于光伏行业(单晶硅、多晶硅行业)。

2009 年度、2010 年度、2011 年度，公司功率控制系统装置销售收入分别为9,483.17 万元、16,254.05 万元、30,748.14 万元，分别占公司当期营业收入比例为81.29%、89.14%、93.89%;销售毛利分别为4,805.86 万元、8,985.34万元、15,604.64 万元，分别占公司当期毛利总额的83.93%、89.02%、93.50%。同期，公司面向光伏行业销售功率控制系统装置销售收入，分别占公司当期营业收入比例为66.93%、73.95%、81.55%。

由于英杰电气报告期内主要收入和利润均来自光伏行业，公司未来经营业绩仍将对该行业发展状况存在较大的依赖。

外围竞合环境恶化 光伏行业雪上加霜

众所周知，欧洲债务危机持续引发经济波动、相关国家光伏发电补贴政策调低、造成了光伏行业在较长时间内持续低迷，而近期美国商务部对原产于中国的光伏产品做出了“反倾销”初裁决定，更是令光伏行业雪上加霜。

美国商务部5月18日发布对中国出口美国太阳能电池的反倾销税初裁结果，美国计划对不同的制造商征收31.14%到249.96%的高额反倾销关税。据悉，美国商务部将于今年10月份对这一结果做出最终裁决。另据报道，天合光能和尚德的反倾销税率分别为31.14%和31.22%，此外59家牵扯美国双反调查并提出请愿的公司反倾销税率为31.18%，其中包括：英利绿色能源、赛维LDK、阿特斯太阳能、韩华太阳能、晶澳太阳能和晶科能源等。而其他中国电池制造商将面临249.94%的高额反倾销关税。这是3月21日美国商务部公布惩罚性征收中国光伏企业“反补贴”税初步裁定结果2个月内，中国企业遭受的又一次打击，行业遭遇寒冬背景下，又遭重创，这无疑加剧了外界对“中国光伏行业遭遇深寒”的判断。

光伏行业的不断恶化，公司作为上游产业，未来盈利能力不可避免将会受到严重影响，或将出现大幅下滑，业绩变脸存隐忧。

违规销售产品 涉案金额达223.71 万元

2011 年3月11 日，中国质量认证中心向发行人发出了《暂停认证证书通知》(编号：2011-P-92143)，通知编号为“2004010304110807”和“2004010304110808”的认证证书即日起暂停，暂停原因为“认证证书的信息(如申请人/生产者/生产厂的名称或地址)发生变更”。

根据《强制性产品认证管理规定》第二十九条规定：“获证产品被注销、暂停或者撤销认证证书的，认证机构应当确定不符合认证要求的产品类别和范围。自认证证书注销、撤销之日起或者认证证书暂停期间，不符合认证要求的产品，不得继续出厂、销售、进口或者在其他经营活动中使用。”

然而，在申请认证证书变更前和认证证书暂停期间，发行人仍在销售证书覆盖的KRQH 系列交流电动机软起动器。自2010 年12 月22 日到证书恢复前，发行人共计销售KRQH 系列交流电动机软起动器338 台(含集成至软起动系统中103 台)，涉及金额223.71 万元。