英利Q1财报：出货量荣居榜首 生产成本缩减

日前，英利绿色能源公布2012年Q1财报。从财报来看，英利表现强劲。英利Q1出货量环比增长44.4%。据SPVI数据，该企业出货量高达534MW，在光伏企业出货量排名表上荣居榜首。总营收为4.99亿美元，毛利率7.8%。初步的美国反补贴和反倾销税拨备1370万美元，扣除这些拨备影响光伏模块毛利率为11.5%。另一笔340万美元资金用于库存调整。净亏损4500万美元，合每股亏损0.29美元。

在德国光伏补贴政策变动之前，英利受益于德国抢装潮，销往德国的出货量几乎占到总出货量的一半。输往美国市场的出货量占总出货量的30%。中国市场仅为5%。不过，据预测，Q2在中国市场的销售额将占总营收的30%。

尽管与大多数光伏企业一样，英利Q1也处于亏损状态，但该企业的规模已经展现出最大限度提高赢利的潜力。英利的成本也已经缩减，非硅制造成本为每瓦0.57美元，低于前一季度的0.64美元，环比下降10.94%。多晶硅成本也从Q4的0.33美元下降至0.26美元。不过尽管Q4英利大手笔拨出1.43亿美元用于应对多晶硅库存的成本以及多晶硅工厂的减计，该企业的多晶硅成本依然比较高。英利如果继续以相对比较高的成本生产多晶硅，并以其它项目来抵消价格差，该企业在合同谈判的灵活性上可能会稍逊于其它企业。天合光能的多晶硅成本为0.21美元，而Q1尚德电力的多晶硅成本已经低于每瓦0.20美元。预测年低的非多晶硅成本将低于每瓦0.50美元。多晶硅成本在每瓦0.10-0.12美元之间。

英利组件的高出货量令该企业全年出货量有望达到2.4-2.5GW。第二季度，英利预测组件出货量将环比增长15%，毛利率在9%左右。同时，该企业还预测Q2的平均销售价格削减15%。据SPVI数据，英利Q1平均销售价格为每瓦0.93美元，Q2混合组件价格将降至每瓦0.80美元。

目前，光伏市场并不景气。处于亏损状态也测试着企业的财务能力以及那些依然处于产能扩张模式并以现金储备来支付扩张的企业。英利已经动用现金账户的24%(2.17亿美元)，剩余6.74亿美元。此外，借款已经从6000万美元上升至23亿美元。在负债数据上，英利首次替代尚德电力。应收账款也增加至1.56亿美元。这是降低短期借款的一钟流行方法，令手里存有更多的现金并节省利息。尽管销售额很高，英利的库存增长至9000万美元并赊账销售，导致应收账款增加了1.48亿美元。

英利的运营动态，结合天合的业绩，证实了领先光伏企业令成本与持续下跌的平均销售价格保持一致，并随着时间推移，适当扩大规模。当然，如果多晶硅供应能够与现货价格保持一致，利润率的改善将会更加明显。不过，尽管存有这一乐观的暗示，目前最佳光伏企业的财务状况却包含了更重的债务与更低的现金水位。

去年，英利负债增加了7.7亿美元，并花费了2.74亿美元的现金。天合光能稍微好点，负债增加了4.86亿美元，现金额增长了5400万美元。如果那些领先企业花费如此之多以保住竞争力，那么那些并没有如此多资源或者说无法重现业务动态的企业在市场中又具有多少弹性?尽管破产的企业还并不多，似乎还没有足够的失败来鉴别那些为数不多的胜利者，答案依然扑朔迷离。