行业剧变搅乱预期 多家光伏公司业绩承诺成泡影

四川永祥借壳*ST远东夭折，再度折射光伏业的窘境。记者梳理发现，在行业周期高点完成借壳或资产注入的多家光伏企业，如今也面临着高额的业绩补偿。由此，一方面公司重组后又陷入困境，另一方面，当初动辄数亿的业绩承诺，或成为资产出售方的不可承受之重。

海润光伏昨日公告，德国肖特集团宣布肖特太阳能旗下的晶体硅光伏产品生产厂今年将陆续停产，专注于高效电池组件的研发。2011年度，海润光伏对肖特太阳能的销售收入为13.62亿元，占公司总营业收入的19.1%。对一季度亏损6875万元的海润光伏而言，大客户流失无疑是雪上加霜。

更大的危机或许还在后头。今年2月借壳ST申龙上市的海润光伏曾表示，2012年至2014年，标的资产分别实现净利润4.98亿元、5.1亿元和5.3亿元。若未达盈利预测，海润光伏原股东将以现金补足差额。2011年度，海润光伏实现净利润4.01亿元，实现率约80%，原股东补足差额近1亿元。而在目前的形势下，海润光伏要实现2012年的业绩目标，可能性似乎不大。

光电股份、中利科技也“同病相怜”。去年9月，中利科技以4.82亿元收购腾晖光伏51%股权切入光伏业。腾晖光伏当时承诺，2011年净利润至少达到3130万元，如届时未达标，转让方将以现金补足差额。然而，2011年度，腾晖光伏实现净利润2871.96万元，资产出售方因此补偿差额259万元。更具挑战性的是，腾晖光伏承诺2012年、2013年净利润高达26381万元、36625万元；而据中利科技一季报，腾晖光伏一季度盈利1613.4万元，仅为2012年承诺净利润的6%，全年业绩存在较大不确定性。

光电股份于2010年完成完成重大资产重组，置入资产包括天达光伏46.71%股权。根据协议，若天达光伏2011年、2012年归属母公司净利润低于2800万元、2900万元，将由天达光伏原股东以现金补足。然而，天达光伏2011年竟然巨亏9481.29万元，实现盈利数与承诺数的差额为12281.29万元，光电集团、红塔创投和云南工投为此支付了合计5736.59万元的补偿款。光电股份一季报坦承，因光伏市场急剧变化，材料价格持续走低，预计天达光伏2012年度不能实现业绩承诺。

同样借壳上市的亿晶光电则在业绩补偿上打了个“补丁”。2011年度，亿晶光电实现盈利1.1亿元，盈利预测数为3.49亿元，两者相差2.38亿元，业绩实现率仅为31.74%。然而，亿晶光电原股东与公司签订的利润补偿协议以累计净利润为指标，2010年度亿晶光电盈利达7.5亿元，超出预测数4.46亿元。因此，2010年和2011年，亿晶光电累计实现净利润达8.6亿元，比预测盈利数6.53亿元仍高出不少。不过，亿晶光电今年一季度亏损9890万元，2012年、2013年承诺净利润分别高达36658.39万元和33892.46万元，未来两年的盈利前景难言乐观。

另一“并发症”是，随着行业趋冷股价下跌，光伏资产出让方的股权价值大幅缩水；如亿晶光电去年3月股价一度突破60元，此后却一路惨烈下跌，最新股价仅14.22元，股权市值在1年多时间内竟缩水了76%。