江西赛维被降级 信用债投资需防范风险

6月29日,新世纪发布跟踪评级报告,将江西赛维的主体评级由AA-下调至A+,将其评级展望下调至负面｡同时,赛维向华融信托借入的一笔5亿元信托贷款无法兑付,并因此持续陷入债务危机的风波中｡分析人士表示,在疲弱的宏观经济和产业环境面临更多不确定性的背景下,信用债发行主体未来的违约风险将会逐步加大,而这些信用事件,或将成为影响债市的拐点｡

2012年,在海龙事件之后,债券市场再次爆发个例信用事件｡作为国内乃至全球光伏领先企业,江西赛维LDK太阳能高科技有限公司陷入了巨大的财务亏损之中｡

2012年4月28日新世纪发布公告将江西赛维LDK太阳能高科技有限公司列入评级观察名单｡5月24日江西赛维发布关于2011年度重大亏损的公告｡6月29日,新世纪发布跟踪评级报告,将江西赛维的主体评级由AA-下调至A+,同时将其评级展望下调至负面｡

这些负面消息直接影响到了赛维发行的两只债券｡当前,赛维在银行间市场于去年10月发行4亿元一年期短融,以及于去年12月发行5亿元3年期中票｡

具体来看,中票“11赛维MTN1”自5月以来成交清淡,评级下调后,7月5日市场成交收益率大幅上行200BP,价格跌幅达-2.83%｡而短融“11江西赛维CP001”自5月23日价格报收于100.891元后,一直无市场成交｡直到7月26日,其价格猛跌2.45个百分点至98.4242元,最新收益率暴涨至13.69%,远高于同评级品种｡

无独有偶,同属于光伏产业的另一只债券“11超日债”也开始步赛维后尘｡7月5日,其发行人上海超日太阳能科技股份有限公司公告债券跟踪评级报告显示,鹏元维持债券主体AA、债项AA评级,但将公司评级展望由稳定下调为负｡

据记者了解,发行人遭负面评级调整的主要原因是行业景气下行导致公司经营财务状况恶化,偿债压力上升｡根据其2012年半年度业绩预告修正公告,期内公司预计将亏损1.2-1.5亿元｡

另一方面,7月20日新世纪又将“11彩虹MTN1”的评级展望由“稳定”调整为“观望”｡彩虹集团是中央国有企业,由于公司的传统业务CRT产业不景气,公司处于战略转型的重要时期,转型后受到需求低迷冲击的情况｡

“目前企业盈利不景气,信用事件的频发符合我们预期｡”一位券商交易员在接受记者采访时坦言,“当前,需对光伏、风电、钢铁钢贸、造船、化纤和纺织等行业的低评级信用债保持谨慎,因为这些行业整体产能过剩严重,且下游需求复苏疲弱,未来可能面临降级及利差扩大的风险｡”

大部分业内专家认为,在宏观经济下滑的大背景下,不排除未来还会有更多信用事件爆发的可能｡

截至目前,接近6万亿元的信用债存量中,AA+级和AA级债券存量均超过8000亿元,AA-及以下的存量债券也达到约3600亿元,这三者的合计占比已经超过三分之一｡而这些低等级信用债的发行主体大多数为中小企业｡

对此,来自第一创业的研究观点指出,信用事件的发生已然具备触发三要素:首先,人物方面已经有超过万亿规模的AA级及以下的发债主体;其次,环境方面也有宏观经济减速的温室;而情节方面更是不乏违约前奏的案例,比如已经过去的海龙事件,以及当前的江西赛维｡

第一创业判断,“非城投的信用危机,迟早总是要爆发的｡时间,或许就在1-2年之内｡”

而民生证券方面亦表示,目前很多企业频繁曝出信用事件,且中期业绩低于市场预期的概率较大,对于目前的债券市场而言,个券风险排雷应该是目前最为迫切的事情,提示投资者重点排查电力设备(光伏、风电)、钢铁、工程机械、船舶制造业、化纤、建材、航运、造纸等行业个券的信用风险,后续信用债市场也因此将承受一定的调整压力｡