下游市场遭遇寒冬 天龙光电“唇亡齿寒”

天龙光电自2009年上市以来，由于其大额应收账款可能引发的坏账风险一直为广大投资者所担心。近年来，中国光伏产业由大发展急速转为大萧条，天龙光电主要客户大都业绩大幅下滑，甚至处于破产边缘，这无疑给天龙光电的财务状况带来了危机。

应收账款剧增

在天龙光电2009年12月底上市之初披露的数据中，其应收账款为15440.73万元，而在2012年3月披露的最新数据中，其应收账款数额已高达45189.96万元，在两年多的时间内应收账款的数额增长了近三倍。以2011年度为例，天龙光电的应收账款由年初的16517.10万元攀升至42536.26万元，增加了26019.16万元，而同期天龙光电实现的利润总额仅为10666.20万元，还不及同期应收账款增加额的40%，这样的数据令人瞠目。

应收账款的高企和快速增长对于天龙光电的负面影响不言而喻。据统计，2011年度天龙光电计提的坏账已由年初的1641.40万元增至年末的5811.62万元，增幅高达254.06%，高坏账更给公司敲响了警钟。

光伏产业萧条进一步加重危机

光伏产业的萧条对于天龙光电而言，更是雪上加霜。

据美国投资机构MaximGroup最新统计数据显示，中国最大的10家光伏企业的债务累计约合1110亿元人民币，其中数家公司正是天龙光电的主要客户。

在MaximGroup的报告分析认为，江西赛维和尚德电力已资不抵债，接近破产。据天龙光电2011年年报披露，江西赛维是天龙光电的第四大客户，两者2011年度贸易额高达3143.05万元，而在天龙光电的应收账款欠款金额排名前五名单中，江西赛维位列第三位，欠款金额达2098.77万元。据了解，江西赛维在最近的报告中显示其亏损达1.85亿美元。

而在天龙光电应收账款中，欠款金额排名前一的上海超日(洛阳)太阳能有限公司日子也不“好过”，其在2011年度净利润为-5835.57万元，处于亏损状态。而在天龙光电2011年度的应收账款中，上海超日(洛阳)太阳能有限公司欠款为11014.00万元。

此外，另一家被MaximGroup提及的无锡尚德与天龙光电也多有交易往来，无锡尚德曾一度是天龙光电的第一大客户，而在无锡尚德最近的财务报表中，无锡尚德亏损额达1.33亿美元，步履维艰。

下游客户亏损不断，给天龙光电能否顺利收回应收账款带来了许多不确定因素。“皮之不存，毛将焉附”，在现今光伏产业萧条的大环境下，天龙光电作为光伏设备制造商也正遭遇“唇亡齿寒”的困境。