【光伏聚焦】大全新能源退市悬疑

大全处于退市边缘。8月20日，还是公布了那条令自己尴尬的消息。大全新能源有限公司（下称大全）发布公告，公司已经收到纽约证券交易所（下称纽交所）通知，由于该公司股价在截至7月24日的连续30个交易日低于1美元，已不满足纽交所上市要求。

大全首席执行官姚公达告诉记者大全亏损的行业原因：自2011年下半年开始，整个光伏企业开始进入一个下降的周期中，大全也无法避免受到整个产业环境的影响。

这似乎并不意外。8月以来光伏行业老大哥无锡尚德股价也连续徘徊在1美元左右；中电光伏、中国科技发展集团、晶澳太阳能等多家在美国上市的光伏中概股面值也曾跌破1美元。去年年底，中国科技发展集团也曾因股价连续30个交易日低于1美元收到纳斯达克的退市警告。

大全成为新能源新贵还不到两年。成立于2008年的大全2010年10月7日在纽交所上市，上市当天开盘后该股震荡上扬，涨幅达到8%。2011年3月公布的数据，更是令大全辉煌炫目。2010年，大全一跃成为中国第四、世界前十的多晶硅生产企业，其毛利率更是达到令人惊讶的43.8%，而同年，英利绿色能源控股有限公司利毛利率为33.2%，尚德太阳能电力有限公司仅为17.4%。

大全也没有避免下滑的命运。2011年第三季度营业额为5956万美元，开始下滑，到第四季度仅为3824万美元，急剧下滑。

关键问题是，大全为何是这场悲喜剧的主角？除了行业原因，姚公达也透露了真正原因，大全生产成本居高不下，技术水平及营销手段又没能马上跟进，产业链中各环节都面临很大的挑战，以30美元每公斤的成本价应对20美元的市场价，股价下跌，毛利为负显得再正常不过。

最新消息是，大全股票继续下滑，8月31日收盘于0.87美元，大全到底怎么回事？

　　新贵

2007年，大全现在的最大股东和实际控制人徐广福决心进军新能源行业。徐广福1966年加入大全集团的前身新坝综合厂，使之从一个小小的乡镇企业发展成为中国电气制造业的领先企业之一。2007年初，徐广福决心进军四大产业，其中新能源是其重点之一。2007年6月，重庆大全一期的多晶硅项目开始建设，2008年7月多晶硅下线。

很快，徐广福遇到了问题。多晶硅下线时，正赶上全球金融危机，经营企业长达40余年的徐广福深知，生产线建成，产品顺利产出只是基础，但是在太阳能多晶硅领域还只是一个新兵。要想在世界范围内多晶硅领域领先，原来的团队较为吃力，必须请一位精通行业，具有先进管理经验的CEO。

姚公达成了最佳人选。时任世界500强企业美国应用材料公司的全球副总裁兼中国区总经理的姚公达进入徐的视线。姚是材料科学和工程专业领域的留美博士，他任职的公司是全球最大的纳米制造技术企业，也是电子产业中最大的设备和服务供应商，有深厚的专业基础和管理大公司的经验。在双方进行深入了解和交流以后，50岁的姚公达认为大全能够给他机会和平台，实现自己对于企业管理理念的梦想。当大全集团宣布姚公达加盟的消息时，引来多晶硅行业一片艳羡的目光。这一大手笔人才引进，让业内人士看到大全进军多晶硅领域的决心和魄力。

姚公达果然不负众望。大全生产线的建设快速推进，2010年2月实现满产，产能达4300吨。2010年，在姚公达的带领下，大全开始了上市的征程。然而一切并不那么顺利，大全遭遇了美国资本市场的冷脸。2010年1月、2月、9月大全前后三次给美国证券交易委员会提交上市申请文件，发行份数与定价规则也一改再改，最终才得以获批。2010年10月7日，大全终于上市梦圆。

但是，姚公达也遇到最大危机。从2011年下半年开始，整个光伏企业开始进入一个下降的周期中，多晶硅价格更是一降再降。大全遭遇到了一个更大的危机，股价从上市之初的14美元直跌至1美元以下，收到退市警告。

管理专家张焱称，当一个行业兴起时，进入的大多数企业都会获得丰厚的回报；但当一个行业进入成熟期以后，很多企业因管理不善、成本过高而退出，只有精细化管理做得较好的企业才能发展下去，大全的问题也是如此，当务之急是避免退市的命运。

自救

大全自然不甘接受退市的命运。姚公达语气坚定简洁地告诉本刊：大全不会退市，他已经采取多种措施。

其实，大全自救行动早已开始。7月9日宣布了公司股票的回购计划，在2012年底前，将从市场上回购不超过500万美元的股票。公司现有的流通股价值大约为900到1000万美元，回购计划占流通股的比例非常高。除此之外，公司还可以通过更改美股受托凭证和普通股比例的方式，达到美国上市公司股价合规的要求。事实上，虽然大全在两个月前就宣布了此计划，但并没有带来多少正面的影响，截至8月底公司股价依然没有突破1美元。

自救还不仅限于此。姚公达说，新疆二期项目将于今年9月开始试产，届时新疆项目的年产能将达到3000吨。姚认为，新疆独特的资源优势带来更低的电价，总体多晶硅生产成本将会低于每公斤20美元，新疆项目采用了最新的技术和设备，自制液氯也降低了成本。相对于重庆平均30美元的成本，成本下降幅度至少超过30%，达到每公斤20美元的初步目标，而且有信心把成本进一步降低。

中国可再生能源学会副理事长孟宪淦认为，当前80%多晶硅企业已经停产了。今年多晶硅的产量比去年预计增加20%左右，多晶硅还要进口8万吨左右。多晶硅市场还是有的，只是竞争导致的价格大幅度下降，造成增产不增收的问题。现在能够进行生产的企业还具有一定竞争优势，部分企业可能存在逆势而上的一种扩张行为，但也是一种冒险行为。而姚公达并不这样认为，在最低迷的时期，是企业进行技术提升和合作整合的好机会。

姚公达还有一项宏伟的计划。这项计划足以给公司带来新的发展机遇。大全将进军电子级多晶硅的市场。电子级多晶硅纯度比太阳能多晶硅高得多，利润自然也与太阳能多晶硅不可同日而语。当前大全已经开始开发国内的电子级多晶硅的市场，并且打算在2013年拥有电子级多晶硅客户的长期订单，而且打算把市场拓展到国外去。

姚公达信心满满：“虽然我们公司在近期内面临一定的挑战，但我们认为整个产业的低谷不会持续太久，我们也有信心通过新疆二期项目的建成投产，大幅度降低我们的成本，从而顺利度过这个产业的寒冬。”

然而，这对大全当前的技术和管理水平无疑是一个巨大的考验，姚公达和大全的挑战才刚刚开始。