新能源：关注清洁燃煤和垃圾发电结构性机会

投资要点：

节能减排压力加大，积极布局清洁燃煤技术。近年来我国温室气体排放量、酸雨程度、粉尘污染均不断上升，三项指标早已位居世界首位，其中大部分的污染排放均来自于占能源供应比例70%以上的燃煤过程，并且我们认为这种独特的能源结构在我国仍将长期存在，因此在我国积极推广清洁燃煤技术将不仅成效显著，而且可以从根本上改善污染物的排放水平。因此我们建议关注即将获得市场突破的清洁煤气化技术服务商科达机电，以及节能领域的余热利用龙头海陆重工。

核电静待审批开闸，关注结构性投资机会。我们重申乐观看待国内核电发展的充要理由，并且认为核电重启在年内概率极高。随着轨道交通审批开闸，核电重启的机会也将临近，预计或稍晚于11月。继续看好核电板块内进口替代的结构性机会和与运营扩张相关的长期机会，建议关注江苏神通、海陆重工、自仪股份等。

垃圾发电进入高投资期，利好设备与工程企业。2015 年全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力要达到无害化处理总能力的35%以上，其中东部地区达到48%以上，垃圾发电处理规模十二五年期间复合增长率达到28%。垃圾发电拥有环保和新能源双重属性，在高投资推动业绩增长的同时，还将伴随环保主题获得估值提升。2012年四季度到2013年，不少前期规划和招标的垃圾电站项目进入施工阶段，与投资相关的设备和工程企业将率先受。，推荐有项目和渠道资源的华西能源。

脱硝改造高峰逼近，低氮燃烧受益最大。进入2012年四季度，一方面是时间越发逼近2014 年中的脱硝改造截止日期，另一方面10-12月是各类电厂停产检修及进行环保改造的高峰，脱硝技术改造和设备提供商将迎来业绩增长的高峰。低氮燃烧成为电厂脱硝改造标配，率先启动。

十二五期间低氮燃烧的市场空间约225亿，不到脱硝市场整体规模的20%，其中存量机组低氮燃烧改造规模大约150亿。低氮燃烧改造市场不算太大，但其市场参与者较少，仅4-6家企业，现有企业的受益程度较大。推荐具有技术和项目经验优势的龙源技术。

光伏内需预计再度扩大，关注国内光伏电站建设企业。欧盟光伏反侵销立案，在未来9-15个月内，光伏行业仍将笼罩在海外政策风险的阴霾中。乐观来看，欧盟如果考虑产业链上下综合利益，双反仍有转机，最终可能仅设置临时性配额或者征收较低的税率。扩大光伏内需是目前扶植产业持续发展，稳定就业的唯一的途径。预计国内可能进一步上调光伏"十二五"装机目标，同时《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区通知》于9月下发，扩大光伏分布式发电应用，帮助行业抵御寒冬。内需再度扩大，将利好专注于国内光伏电站建设的企业，建议关注中利科技。