《光能》封面：2012年4月刊 红与黑——2011财报：光伏企业集体沦陷赤字风暴

Shine《光能》杂志：文/ 刘珊珊（Sunny Liu）钱明今（Bruce Qian）刘海明（Hasin Liu）

Shine《光能》杂志2012年4月刊封面报道：红与黑——2011财报：光伏企业集体沦陷赤字风暴

编者按：3月伊始，虽然在节气上早已迈入了春天的门槛，但气温却并未明显回升，正如太阳能产业的现状，让人感觉到冰寒刺骨。各大光伏企业相继发布了2011年四季度财报及全年财报，满眼的亏损数字让2011年成为名符其实的“光伏寒冬”，也让所有企业的心情都“冷酷到底”。

虽然出货量明显提升，却无奈遭遇价格的大幅下跌，2011年中国光伏企业普遍陷入亏损的泥潭。近期发布2011年业绩报告的太阳能光伏企业包括尚德电力、晶科能源、英利绿色能源、天合光能等，这些企业的净利润毫无例外地出现严重下滑。报告显示，尚德电力2011年净利润由2010年的22.08亿元，转为净亏损8.44亿元。英利2011年净亏损32.09亿元，而2010年同期净利润为13.87亿元。与此同时，晶科能源2011年净利润为2.73亿元，较上年同期下降69%。
　
不过，值得注意的是，各家企业的出货量却呈现大幅上升。尚德电力2011年全年光伏组件出货量同比增长33.3%；晶科能源太阳能产品出货量则达到创纪录的950.5MW，比2010年增加97.9％；英利该年度光伏组件出货量为1603.8MW，同比增长51.1%；天合光能2011年光伏组件出货量达到约1.51GW，同比上升43.1%。上述公司在年报中大多表示，由于报告期内受欧洲债务危机蔓延、全球光伏行业产能过剩及美国光伏“双反”调查等因素影响，光伏产品销售价格出现大幅下跌，甚至产品价格下降幅度大于原料采购成本下降幅度。

光伏行业经过一年的洗牌，2011年四季度主线企业利润率回复到历史低位。而2008年四季度的低利润率也同样是在产能过剩、企业恐慌性销售存货的情况下产生。Solarbuzz Quarterly 报告显示，2011 年第四季度的光伏组件总库存水平大幅下降，从第三季度末的超过10 GW 的库存，大幅降低到7.3 GW 以下。

2011 年第四季度光伏企业产能利用利润率达到全年最低点，平均仅约40%。随着库存压力缓解以及需求的回暖，2012 年2 月一线光伏企业产能利用率达90%-100%，二线企业产能利用率也恢复到60%以上。一般企业产能利润率达到70%以上就会伴随产品价格的逐步回升。随着中国等新兴市场的兴起，光伏产业供过于求的情况将在2012 年得到一定缓解。但预计年内，光伏硅片、电池片、组件等主线企业的利润率回升空间不大，业绩增长主要依靠销售量提升。

设备:
Centrotherm：推出了“CT Focus”计划，专注光伏电池价值链
根据Centrotherm的2011财年初步报告，光伏业务的销售额增长11.9％，达6.985亿欧元（2010年为6.242亿欧元）。利息、税项、折旧及摊销前（EBITDA）盈利下跌，从1.013亿欧元跌至1020万欧元。该公司报告的营业收入（利息及税项前，EBIT）为1980万欧元的亏损（2010年盈利为7540万欧元）。由于市场和财务情况急剧恶化，该公司未能达到其预计的2011年财年综合收入7100万欧元的目标。

而在2011年上半年，Centrotherm光在光伏领域还取得了骄人的业绩，销售额增长了54%，达4.286亿欧元。同时，息税前利率（EBIT）增长了57.2%，达5320万欧元。EBIT毛利率达12.4%。太阳能电池和组件部分占据了公司总利润的最大份额，约89%，息税前利率为21.4%。上半年综合盈利达到了44.7%，资本收益率（ROCE）上升至29.8%。这个剧烈的变化也反映了2011年光伏行业的急转直下。为了扭转局面，Centrotherm发动了降低成本及进一步的资金调整的措施——“CT 焦点”， 并且重新调整业务，将集中于多晶硅电池的整个价值链。

GTAT：预期2013财年营收将适度增长，毛利率保持稳定
GT Advanced Technologies2月份公布了截止于2011年12月31的2012财年第三季度业绩报告。该季度公司营收1.53亿美元，较第二季度（2.177亿美元）和去年同期（2.629亿美元）的营收都低。该季度多晶硅业务营收为8740万美元，光伏业务3440万美元，蓝宝石业务3120万美元。第三季度毛利润6600万美元，占总营收的43.1%，而第二季度毛利润为9510万美元，去年同期为1.221亿美元。第三季度的营运利润率为20.7%，低于前一季度的24.7%和去年同期的36.1%。第三季度净收益为1530万美元，上一季度为3690万美元，去年同期为6360万美元。该季度全面摊薄每股收益0.12美元，上一季度为0.29美元，去年同期为0.46美元。

2012财年前三个季度，公司总营收为6.018亿美元，去年同期为6.274亿美元；毛利润为2.745亿美元，占总营收的45.6%，去年同期为2.611亿美元（41.6%）；净收益1.043亿美元，而去年同期为1.229亿美元；营运利润率为27.3%，去年同期为30.4%。前三个季度全面摊薄每股收益为0.82美元，去年同期为0.85美元。

公司修正了截止于2012年3月31日的2012财年业绩预期。预计全年营收仍然在9.5亿美元到10.5亿美元。由于多晶硅营收比例的加大，年度税率预计为33%，高于之前30%的预期。由于税率调整，预计全面摊薄每股收益将在1.45美元到1.6美元之间，而之前的预期为1.45美元到1.65美元。毛利率预期仍然维持在43%到45%。对于将于2012年4月1日开始的2013财年，公司预测，营收将适度增长，毛利率保持稳定，年度税率将恢复到下降趋势，每股收益将增长。

精功科技：去年订单转结至今年，有助于新业务市场开拓
精功科技业绩快报显示，去年公司共实现营业总收入23.7亿元，净利润4.1亿元，分别较2010年增长了143%和350%；基本每股收益达到1.38元，净资产收益率则为47.36%。不过据了解，由于光伏行业景气波动下游客户扩产步伐放缓，去年签下的订单未能按照合同全部在2011年完成。加上2010年未完成订单，至少有4.92亿元的订单结转至今年执行。

对精功科技来说，2011年是狂飙突进的一年，公司多晶硅铸锭炉产品经过三年市场推广后进入收获期，来自国内光伏一线大厂的订单在这年密集涌现。公司有关人士表示，未完成订单将全部结转到今年，对于这个产业的长期发展前景还是具备信心，因此不担心出现下游客户毁约风险。而曾去公司调研过的长城证券研究员桂方晓向记者表示，把上年未完成订单结转今年执行，有助于帮助公司在冷氢化和准单晶两项新业务拓展开市场前打好业绩基础。

梅耶博格：光伏设备制造领域的领先地位难以撼动
光伏设备供应梅耶博格（Meyer Burger）公布2011年初步业绩，与预期相符。2011年，Meyer Burger营收达到13亿瑞士法郎，同比增长将近45%。这一强劲表现显示了Meyer Burger在光伏设备制造领域的领先地位，而同时许多欧洲小型供应商的市场份额正被亚洲竞争对手所抢占。

但是，梅耶博格在初步业绩报告中表示2011年的营业利润受到了Roth&Rau的拖累。梅耶博格持有Roth&Rau公司超过80%的股权。尽管Roth&Rau公司的整合计划对梅耶博格的息税折旧摊销前利润（EBITDA）水平影响很小，但Roth&Rau在2011年的亏损还是使Meyer Burger的息税前利润（EBIT）减少了10%，约1.1亿瑞士法郎。梅耶博格预计2011年的总收益将低于2010年。

多晶硅：
保利协鑫：多晶硅、硅片产能及业绩继续增加
保利协鑫近日发布2011年业绩，全年营业额达255.1亿港元（约合207.9亿人民币），比2010年增长38.1%；毛利润为84.66亿港元（约合68.99亿人民币），比2010年增长24.3%；全年净利润达42.7亿港元，比2010年增长6.2%;每股基本盈利为27.62港分（约合22.5分人民币），比2010年增长6.2%。

2011年，保利协鑫的多晶硅销售额为2812公吨，硅片销量达4.451GW；以上两项业务的收益为204.6亿港元，比2010年相应业绩增长45.7%。产量方面，保利协鑫在2011年生产了约29414公吨多晶硅，比2010年的17853公吨增加了64.8%;保利协鑫的硅片产量为4488MW，比2010年的1412MW产量增加了2.2倍。

2011年，保利协鑫多晶硅平均售价约为47.7美元/公斤，比2010年52.1美元/公斤的平均售价下降了8.44%;硅片平均售价为0.54美元/瓦，比2010年0.82美元/瓦的平均售价下降了34.1%。

保利协鑫在2011年底提前完成了多晶硅年产能6.5万公吨的目标，并将硅片产能提升至8GW/年。保利协鑫在2011年上半年完成了多晶硅生产线的技术改造，下半年完成了旗下江苏中能的4万公吨多晶硅扩产计划。保利协鑫在2011年也继续扩充其内部硅锭和硅片制造设备，其徐州、常州、太仓、无锡、苏州及河南的多个厂房的硅片产能在2011年7月前达到设计产能，并相继完成了其太仓协鑫光伏一期780MW硅片项目和协鑫硅材料600MW硅片项目。

除美国外，保利协鑫将继续开发印度、南非、澳洲及其他新兴市场的项目。据了解，保利协鑫内部为2012年制定了500MW中国电站项目开发和495MW海外电站项目开发的目标。

瓦克化学：四季度多晶硅业务疲软
总部驻德国慕尼黑的瓦克化学日前公布了2011年财报，合并销售额仅上涨3%至49.1亿欧元（2010年为47.5亿欧元），尤其2011年前9个月销量格外突出。据财报显示，该公司息税前折旧摊销利润（EBITDA）总计11亿欧元，2010年则为11.9亿欧元，跌幅为8%。原材料成本的上涨、四季度多晶硅业务的疲软、瓦克Nünchritz新工厂的筹备成本以及各类临时性支出的影响致使EBITDA同比下滑8%。

2011年，瓦克多晶硅部门销售额上涨6%至14.5亿欧元，2010年则为13.7亿欧元。2011年前9个月对高品质多晶硅的需求量十分强劲，工厂处于全负荷运转。虽然2011年四季度市场需求量有所下跌。2011年，多晶硅部门共计售出32000公吨多晶硅。息税前折旧摊销利润上涨2%至7.47亿欧元，2010年为7.33亿欧元。

目前瓦克集团的多晶硅销量呈现上涨趋势。然而，多晶硅价格远低于2011年水平。展望2012年全年，瓦克多晶硅销售收入将稍低于去年同期水平。

MEMC：公司重新调整了太阳能硅片运营
受到光伏电池主要原材料价格暴跌以及裁员成本等影响，美国第二大多晶硅制造商MEMC公布四季度亏损额超出其市值38%。据这家位于密苏里州圣彼得斯的公司发布的声明称，四季度净亏损额达14.8亿美元，即每股6.44美元，而去年盈利1260万美元，即每股5美分。MEMC曾于12月8日表示裁员20%并削减产量，并将为此支出的7亿美元记入四季度。除去该项支出，该公司净亏损额为4890万美元，合每股21美分。

组件:
英利：预期2012财年组件出货量2.4GW至2.5GW
2月29日，英利发布了2011年全年财报，光伏组件出货量同比增加51.1%至1603.8 MW；总营收为23.32亿美元，同比增长17.4%。毛利润为3.892亿美元，毛利率为16.7%，2010年同期毛利率33.2%，在扣除7470万美元非现金存货减值准备后（Non-GAAP），光伏组件毛利率为20.6%。运营亏损为4.282亿美元，2010年同期运营利润22.2%，运营利润率为-18.4%，在扣除6.149亿美元的非现金资产减值后，运营利润为1.867亿美元，运营利润率为8%。净亏损5.098亿美元（合32.09亿人民币），每股亏损3.25美元，2010年同期净利润13.87亿人民币。

曾让英利绿色能源董事长苗连生寄予厚望的六九硅业已经被英利处理成为一个长期的资产减值项目，被减值了高达22.75亿元人民币之多，同期因此而被减值的商誉达到2.734亿元。2011年英利出货量增加的主要原因是公司品牌得到客户的认可度提高和其产品的良好性能。基于目前的市场和经营状况，公司预计其2012财年光伏组件的出货量目标是在2400兆瓦至2500兆瓦，较2011财年增长49.6%-55.9%。

尚德：2012财年预计组件出货量将在2.1GW至2.5GW
根据财报，尚德2011财年净亏损10.062亿美元，而2010年是利润2.379亿美元。2011年第四季度损失1.369亿美元，而2010年第四季度却是3.586亿美元的利润。同样，尚德第四季度的毛利润也大幅下滑，从2010年第四季度的1.644亿美元， 2011年第三季度的1.078亿美元一直下滑到2011第四季度的0.623亿美元。对于2011财年，总毛利润为3.866亿美元，而2010年为5.431亿美元。

2011年第四季度净营收为6.29亿美元，和2011年第三季度8.098亿美元相比下降了22％，和2010年第四季度的9.451亿美元相比下降了33％。然而从2011整个财年来看形势稍好，2011年净营收为3.1466亿美元，而2010年只有2.9019亿美元。同时，2011财年经营亏损为6.333亿美元，营业利润率为负20.1％。2011财年，营业支出猛增至10.199亿美元，而2010财年只有3.459亿美元。

鉴于持续不明朗的市场前景，尚德预计2012年第一季度光伏出货量将下降30％（和2011年第四季度相比）。虽然尚德没有透露2011财年每个季度的具体出货量，但总出货量达到2.09GW，创造了33.3％的年增长率。对于2012财年，预计出货量将在2.1GW至2.5GW的范围。总体而言，尚德希望保持2012年光伏电池和组件的产能2.4GW，晶圆产能1.6GW。

阿特斯：预期2012年出货量约为1.8GW到2GW
2011财年，阿特斯第一、二季度均有盈利，分别为590万美元和710万美元。随着2011年下半年市场恶化，第三、四季度出现大幅亏损，分别达4390万美元和5990万美元。因此，全年总体为亏损，达9080万美元。2011年，阿特斯光伏组件发货量为1323兆瓦，较2010财年的803兆瓦高出65%。净营收为19亿美元，而2010财年为15亿美元。毛利率为9.6%，而2010财年则为15.3%。缘于2011年产品平均价格的大幅下降。摊薄后每股亏损达2.11美元，而2010财年每股摊薄收益为1.16美元。营运现金流约为4630万美元，而2010财年则为负5850万美元。年末的库存余额达2.966亿美元，而2010财年末则为2.721亿美元。

2012年第一季度光伏组件的发货量预计在340兆瓦到350兆瓦之间，毛利率在5%到8%之间。尽管全球经济不景气将会持续影响客户的购买需求并增加不确定性，阿特斯太阳能仍预测公司2012年太阳能产品的出货量约为1800兆瓦到2000兆瓦。随着客户需求的变化，阿特斯太阳能将积极开展对产能利用率、库存和配置比例，以及营运费用的管理。公司还将继续探寻提高生产效率和产量的方法，并尽可能降低加工成本和消耗成本。

天合光能：公司预计2012年组件总出货量为2GW到2.1GW
2011财年，天合光能全年光伏组件出货量约为1.51吉瓦，比公司先前的预估的1.4吉瓦要高，比2010年增加了43.1％。净营收总额达20.5亿美元，同比增长10.2%。毛利润为3.326亿美元，同比下降了43.1％。毛利率为16.2％，2010年为31.5％。营业收入为3100万美元，而2010年为4.173亿美元。全年业绩为净亏损3780万美元，同比下降112.1％。第四季度净营收达4.357亿美元，环比下降9.6%；净亏损为6580万美元。第三季度净亏损为3150万美元。

对于2012年第一季度，公司预计，组件出货量为400兆瓦到430兆瓦；整体毛利率将在百分之十以内的低位。对于2012年全年，该公司预计组件的总出货量为2吉瓦到2.1吉瓦，这意味着将比2011年增长32.5％到39.1％。2011年第四季度，其非硅制造成本达到每瓦约0.64美元，较其先前宣布的到2011年底每瓦0.70美元目标低。2012年年底，该公司希望能够通过持续创新的技术把非硅成本降至每瓦0.60美元以下。

晶澳：2012年拟维持其年均2.8GW太阳能电池产能
2011财年，晶澳光伏组件出货量1.69GW，相比2010年同期增长15.8%；净营收17亿美元，相比2010年19亿美元同期下滑10.5%；毛利率4.3%，2010年同期毛利率21.7%；运营亏损6680万美元，2010年同期运营利润3.142亿美元；全年净亏损8970万美元，每ADS亏损0.54美元，2010年每ADS收益1.69美元；运营现金流5970万美元，2010年同期运营现金流3.638亿美元。

对于2012年第一季度，公司预计电池和组件的总出货量将达320MW到350MW。对于2012年全年，预计电池和组件总出货量达1.8GW到2GW。晶澳太阳能在2011年年底，拥有每年2.8GW太阳能电池生产能力和1.2GW组件生产能力。2012年，晶澳太阳能拟维持其年均2.8GW太阳能电池产能。预计到2012年第二季度末实现年均1.7GW太阳能组件产能，到2012年底实现2GW产能。

晶科：2012全年组件总出货量预计达0.8GW到1GW
2011财年，晶科太阳能产品总出货量达创纪录的950.5兆瓦，比2010年增长了97.9%。总收入也达到了创纪录的12亿美元，比2010年增长了58.7%。毛利率为15.6%，而2010年为29.2%。净利润为4340万美元（约2.733亿人民币），比2010年下降了69%。2011全年每股摊薄亏损为0.2美元（约1.23人民币），而2010年每股摊薄盈利为10.92人民币。

2011年，晶科首次进入全球组件供应商排行榜前十，位列第七。2012年第一季度，组件出货量预计为170兆瓦至190兆瓦。2012全年，组件总出货量预计达800兆瓦至1000兆瓦。总的项目开发规模预计达100兆瓦至150兆瓦。公司预计2012年底，其硅片、太阳能电池和组件年产能均可达到1200兆瓦。

Q-Cells：预计在2012年仍将出现亏损
Q-Cells公司（QCLSF.PK）财报显示，第四季度息税前亏损额约为3.55亿欧元，而2011年全年亏损额约为8.46亿欧元。第四季度的收益额为3.53亿欧元，相较第三季度的2.99亿欧元收益额有着大幅增长，公司全年的收益额达到了10.23亿欧元。Q-Cells公司表示，由于净运营资金的减少，公司已在2012年初将现金及现金等价物的价值提高至3.05亿欧元。

Q-Cells公司从电池制造商向组件制造商的过渡也处于停滞状态，全年的总产量为783MWp，其中717MWp为太阳能电池。由于收益出现好转并且运营资金的需求使得公司的资产负债表得到了改善，公司在2011年底的净债务额由第三季度末的5.15亿欧元减少到了4.32亿欧元左右。

由于产品价格下跌和对于2012年严峻的市场环境的预期所导致的减值费用对Q-Cells公司去年第四季度和全年的业绩造成了影响，而且Q-Cells公司重申，其预计在2012年仍将出现亏损状况，但会在2013年取得较为可观的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)。

第一太阳能：财报表现不佳，但长远期依然具有竞争力
第一太阳能公司（纳斯达克股票代码：FSLR）第四季度的财务业绩报告总体显示出现亏损，股价也出现了下滑。在第四财季每股亏损达到了4.78美元，而在上年同期该公司实现每股盈利1.80美元。在不计某些一次性项目的情况下，第一太阳能公司的每股盈利为1.26美元。营业收入从上年同期的6.1亿美元增长至6.6亿美元。早前市场调研机构FactSet Research的分析师曾对市场进行了调查，预计第一太阳能公司的每股盈利为1.24美元，营业收入或将达到7.772亿美元。第一太阳能预测在2012财年的销售额可能会达到35亿美元至38亿美元，低于早前预测的37亿美元至40亿美元。市场分析师预测的销售目标是37.7亿美元。

从目前的宏观环境来看，2012年的光伏行业相比刚刚过去的2011年，日子会相对好过一点点，但形势依然严峻，说“光伏的春天已经来了”为时还尚早。第一太阳能Q4及2011全年财报相比Q3及2010年，表现均不佳。Q4的一次性减记及费用可忽略不去考虑，但主营业务依然面临着行业整体环境及竞争的压力。从第一太阳能近期发布的一些产品研发进展及项目进展看，该公司长远依然还是具有竞争力，依然是光伏行业的领先厂商。

韩华新能源：相当低的债务水平是亮点
韩华新能源发布其截止2011年12月31日的2011财年四季度及全年业绩，财报显示：2011Q4营收1.55亿美元，同比下滑31.9%；光伏组件出货量189.1MW，同比下滑13.6%；平均售价6.29人民币/W（合1美元/W），2010年同期平均售价11.82人民币/W；非现金支出9480万美元，其中1900万美元的存货减值，2140万美元的商誉减值，5440万美元长期采购合同预付款条款；毛损9610万美元，2010年同期毛利润4.65亿人民币，其中包括存货减值等非现金支出6470万美元；运营亏损1.597亿美元，2010年同期运营利润3.025亿人民币；净亏损1.323亿美元，其中包括公司可转换债券公允价值变化非现金收益530万美元，2010年同期净利润3.708亿人民币；GAAP下每ADS亏损1.57美元（9.88人民币），2010年同期每ADS收益5.02人民币。

REC：第四季度末有所回暖
挪威太阳能产品垂直一体化制造商Renewable Energy Corporation（REC）2011年第四季度业绩报告显示，该公司2011年第四季度营收28.65亿挪威克朗，扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA）1.78亿挪威克朗。EBITDA受到太阳能市场需求疲软、多晶硅价格大幅下降以及国内生产线关停的不利影响。除此之外，2011年第四季度REC还对新加坡运营固定资产减损25亿挪威克朗。2011年第四季度REC净债务额下降至47亿挪威克朗。

赛维LDK：修订第四季度财政指南
赛维LDK太阳能有限公司（纽交所上市代码：LDK）宣布将于美东时间2012年4月12日盘前公布2011年四季度及全年财报，公司管理层将于当日上午8时召开电话会议讨论财报结果。LDK于2012年3月19日修订了其2011年第四季度财政指南。另外，该公司宣布将在2012年4月12日星期四开盘之前发布截至2011年12月31日的第四季度财报。

赛维LDK将2011年第四季度财政指南修订为：营业收入4.4至4.5亿美元；硅片出货量215至220兆瓦；电池片和组件出货量250至260兆瓦；内部硅料产量2，100至2，300吨；内部电池片产量130至150兆瓦。公司之前的第四季度财政指南为：营业收入4.4至5.2亿美元；硅片出货量200至270吉瓦；组件出货量180至270兆瓦；内部硅料产量2，200至2，800吨；内部电池片产量220至250兆瓦。

逆变器：
SMA Solar：管理层仍坚决表示不会进入中国市场
SMA Solar公司公布2011年初步财报。2011年，SMA销售额为17亿欧元，息税前利润（EBIT）超过2.4亿欧元。SMA完全实现了之前预期的两个目标，并取得了公司有史以来的第二佳盈利。SMA估计，在这样一个高度竞争的环境里，公司2011年的全球市场份额仍维持在2010年的水平，即35%。

2011年，SMA在全球建设了总产能约为23GW的光伏发电厂。SMA Solar董事会发言人兼首席财务官Pierre-Pascal Urbon表示：“与2010年相比，全球市场规模几乎保持不变，同时，各地区的需求有所转移。一些重要光伏市场的需求下降，但又有一些新市场需求增长。产品组合也相应改变，对大型逆变器的需求日益增长。由于SMA产品范围广泛，且拥有领先的国际地位，因此我们能够很好的满足不断变化的市场需求。”

根据董事会的初步预测，2011财年SMA的销售额为17亿欧元，出口额增长55%左右（2010年：45%）。工程业务占公司总销售额的25%（2010年：18%）。2012年，SMA将继续坚持国际化战略，在南美和非洲成立外资公司。SMA董事会预计本财年全球市场对光伏发电站的需求将会小幅上升，但也不排除小幅下降的可能。Urbon指出，2012年美国、日本和印度市场需求或将出现增长。

Satcon：北美出货量增长近一倍
Satcon Technology公司宣布，2011年第四季度，公司营收为3，600万美元，而2010年同期为4，500万美元。该季度，PowerGate® Plus、Prism® Platform和Equinox®解决方案出货量达147MW。2011年全年销售额达到1.886亿美元，同比增长9%；总出货量达800MW，同比增长16%。第四季度，北美市场的表现仍然最为抢眼，该市场营收占公司总营收及出货量的94%。

第四季度，毛利率为-64%，而第三季度为12%。毛利率下降的直接原因是公司采取了成本削减战略计划，将产品开发、营销和销售集中于增长最快的北美和亚洲地区，从而带来了2，700万美元库存相关的支出。不计上述支出，该季度毛利率为11%。Satcon总裁兼首席执行官Steve Rhoades表示：“尽管太阳能市场仍然存在严重的价格压力以及关于太阳能项目补贴的不确定性，2011年Satcon仍然实现了增长。由于我们继续加强与北美一些领先的太阳能系统集成商和承包商的合作，北美市场出货量几乎翻番。”

Rhoades补充道：“我们采取的成本削减措施及公司组织结构的变动使我们能够成功有效地把握住前方的市场机会。我们认为公司业务的长期增长动力将继续来自北美市场，而亚洲市场的机会也日益增加。2012年第一季度，预计公司营收在2，200到2，800万美元之间。虽然该季度将受正常的季节性因素影响，我们对公司的未来依然充满信心。”

阳光电源：2012年销售收入目标12亿元
2月28日，阳光电源发布了2011年年度报告，受益于中国“金太阳”工程的进一步实施和国家发改委光伏发电上网电价政策带来的市场机遇，2011年阳光电源营业总收入达到873,664,321.24元，同比上年增长45.89%；利润总额200,930,657.60元，比上年度增长16.64%；净利润172,548,069.31元，比上年度增长16.56%，在国内光伏逆变器市场取得了较大突破。其中太阳能光伏逆变器营业收入79,320.7万元，毛利率45.81%，收入比上年增44.03%，但毛利率比上年要减5%。

特变电工：因营业外收入实现净利2亿元
特变电工3月28日公布2011年年度财务报告，2011年第4季度公司实现收入54.5亿元，同比上升11%，环比上升21%，实现净利润2.09亿元，同比下降13%，环比下降37%。公司全年实现营业收入181.6亿元，比上年同期增长2%，完成净利润12.3亿元，比上年同期下滑24%，EPS为0.47元。据valuetool平台统计，至4季度，公司营业收入连续三个季度持续上升，且创3年新高。至4季度，公司净利润创3年新低。

公司4季度毛利率为14%，环比下降6个百分点。毛利率连续三个季度持续下滑，且创3年新低。公司称，报告期行业竞争加剧，产品价格下降，原材料价格大幅波动，人工成本上升等因素导致毛利率下降。4季度，净利润受非经常性损益影响较大，营业外收入达3.19亿元，占净利润的比重达到153%。营业外支出占净利润的比重达到59%。公司第4季度持续经营利润为5268万元。截止到4季度，公司实现EPS 0.47元，对应ROE水平为10%。

文章作者：刘珊珊 钱明今 刘海明