面对光伏行业低谷 思可达如何叩开IPO大门

    3月22日，证监会网站登出了河南思可达光伏材料股份有限公司的预披露招股说明书。作为一家主营主要从事光伏玻璃的研发、生产和销售，为晶体硅太阳能光伏组件提供封装玻璃的企业，此时上市，公司首先被聚焦的就是行业影响，目前市场特别是对太阳能光伏组件产业存有疑虑，2011年光伏组件市场价格整体下滑，供需矛盾严重，部分光伏企业利润下滑甚至亏损。在光伏行业整体面临比较大不确定的情况下，思可达此时上市是否能给投资者一个确定的答案呢？

　　光伏行业 光明前景与发展压力并存

　　目前太阳能光伏行业处在一个比较微妙的时期，一方面太阳能光伏属于清洁绿色能源，得到各国政府的大力支持，近年来发展迅速；另一方面，我国许多地方的光伏企业由于盲目建设和粗放扩张，已出现了比较严重的产能过剩，加之欧洲多国削减光伏补贴，企业利润下降很快，同业公司纷纷减缓投资、放缓扩产计划。有研究报告指出，目前国内的组件厂商的开工率只有五成，从去年年底开始，行业已进入深度洗牌阶段，已不断有中小组件产商减产转型，未来的产业发展方向将告别过去粗放型的扩张方式，行业持续创新将决定企业的发展和存亡。

　　今年3月20日，美国商务部宣布，对中国光伏组件厂商征收2.90%~4.73%的反补贴税，低于行业预期。另外一些老牌的光伏应用市场如德国、意大利也纷纷降低了光伏补贴。目前，有观点认为，各国政府对光伏行业的补贴是光伏企业赖以生存的关键支撑力量，随着政府逐步削减对光伏产业的补贴，光伏企业的盈利能力将会下降。一时间，“行业寒冬”一说在媒体报道中铺天盖地，前几年还火红的太阳能光伏行业一下子成了盲目扩张行业的代表。

　　但业界认为这种观点并不全面，光伏行业的持续技术创新，持续降低应用成本，最终达到平价上网才是行业持续健康发展的核心要素。各国政府的补贴削减只是加快了这一进程，欧洲国家逐步削减光伏发电补贴，是建立在光伏发电成本不断下降基础之上的，光伏行业的最终目的并不是让人们去用昂贵的能源，而是通过补贴带动市场，通过技术创新和规模经济降低成本，提升太阳能光伏发电在人类能源结构中的比例。尽管近年来欧洲各国政府的补贴每年都在削减，但全球光伏市场仍实现了较大幅度的增长，过去三年的复合增长达到80%左右，2011年新增装机容量27.7吉瓦，较2010年增长66%。同时，美国、中国、日本等国家近年来光伏装机容量增长迅速，已成为未来光伏重要市场。

　　光伏玻璃 技术创新推动行业健康发展

　　思可达所处的光伏玻璃行业，与光伏行业的发展紧密相关，光伏玻璃的质量和透光率对于光伏组件的质量和发电效率有一定的影响，进而影响光伏组件的市场竞争力。

　　通过思可达披露的招股说明书，与目前上市的光伏玻璃企业进行一个同业比较后，我们可以发现思可达是一家比较注重技术创新的公司。思可达在2010年通过自主研发，成功开发出了独特工艺的超透光伏玻璃，即在原有光伏玻璃原片基础上先双面镀膜再钢化，明显提高了光伏玻璃透光率，能够提升光伏组件的转换效率，为客户带来较好的附加值。思可达生产的超透光伏玻璃在瑞士太阳能产品检测认证机构SPF的认证中，获得了光伏玻璃最高等级X1级。该产品自2010年8月推出市场后，其质量赢得了客户的认可，产销量迅速提高，2011年度思可达超透光伏玻璃销量超过400万平方米，较2010年增长了800%以上，到2011年第四季度，思可达超透光伏玻璃已占其总销量的62.08%，呈现急剧的上升趋势。除此之外，思可达还于2011年2月成功研发了聚光光伏玻璃并实现批量销售。正是凭借技术创新的优势， 思可达2011年成功抵御住了行业的“寒风”，仍取得了较好的增长。

　　思可达这几年飞速的发展从公司财务数据上也得到了印证。2009年、2010年、2011年思可达分别实现年营业收入16,856万元、32,899万元、41,039万元，年复合增长率56.03%；同期分别实现净利润1,164万元、4,862万元、6,799万元，年复合增长率高达141.61%。即使面临2011年行业下滑的局面，思可达通过提升高附加值产品在销售中的占比，仍然较2010年保持了稳定的增长，主营业务收入增长24.7%，净利润增长39.8%，在光伏玻璃价格整体下滑的背景下确实难能可贵。

　　不过，思可达也有其一定的发展瓶颈。一方面，在已上市的公司中，亚玛顿、秀强股份和南玻也在大力发展超透光伏玻璃技术，尤其亚玛顿目前超透光伏玻璃的加工规模远远超过思可达。另一方面，相对于玻璃行业的龙头，南玻和信义玻璃（香港上市）资本实力和综合优势也是远远超过思可达。思可达能否成功借助资本市场的力量，实现企业规模与效益的快速增长，给投资者一个满意的答卷，我们拭目以待。

文章作者：索比太阳能