超日太阳资金链风险未解 超日债被降级

随着兑付风险的上升，超日太阳发行的“11超日债”的信用等级被调降。

鉴于光伏行业景气度持续低迷，上海超日太阳能科技股份有限公司（002506.SZ，下称超日太阳）应收账款回收风险、资金压力和偿债压力继续加大，鹏元资信评估有限公司（下称鹏元资信）12月27日将超日太阳的“主体长期信用”及该公司发行“11超日债”的信用等级由AA级下调至AA-级，评级展望保持负面，并列入信用评级观察名单。

该公司债于2011年发行，发行评级为AA级，规模10亿元，期限五年。

两周前（12月20日），超日太阳发布公告，宣布该公司股票及债券于当日开市起停牌。随后，“倪氏父女有数十次股权质押，且已留下数十亿元债务离境”的消息在市场不胫而走。

12月28日晚间，超日太阳发布公告称，公司董事长兼总经理倪开禄因个人原因辞去公司总经理职务，并向董事会提名其女婿张宇欣担任总经理，及时处理公司所面临的紧急事务。此后，该公司于2012年最后一天，再次发布公告称，董事长倪开禄前期在境外催收应收账款并洽谈境外资产处置等相关事项，近日已回到国内。

鹏元资信表示，超日太阳近期高层管理人员发生变动，多条生产线处于停产状态，同时超日太阳有较大规模的银行借款逾期，且多家供应商因货款清偿事项提起诉讼。上述事项，反映了超日太阳目前面临较大的经营和财务困境。

超日太阳发布公告称，“公司目前正在当地市、区、镇各级政府部门的帮助下，拟定化解风险、恢复正常生产经营的具体计划；公司正在通过催收应收账款、处置资产、开展代工等方式回笼资金。公司恳请银行、供应商等债权人及其他利益相关各方能够积极支持，帮助公司走出困境。”

公告还显示，该公司债券受托管理人中信建投将持续关注其资信状况，并积极行使受托管理人的义务和职责，维护债券持有人的权益，积极保护中小股东利益。

“超日太阳不属于‘六大六携，又是民营企业，所以这次政府可能不会救。从债券角度来看，尽管‘11超日债’兑付期为2017年3月，但事实上市场上都倾向认为，已出现隐性兑付风险。”某大型基金公司人士告诉财新记者。

所谓“六大六斜是政府确定重点支持的12家光伏企业，所谓“六大”是指已成规模和品牌实力的龙头，“六斜指拥有自主知识产权的科技型企业。

鹏元表资信示，此次级别下调主因是受欧债危机影响，欧洲光伏行业政策扶持礼服不断下降，且美国及欧盟相继启动了对中国光伏产品的反倾销立案调查，中国光伏行业外部运营环境进一步恶化，光伏产业链资金趋紧；超日太阳应收账款规模进一步大幅上升，回收风险进一步加大；超日太阳销售收现比大幅下降，现金生成能留减弱；超日太阳有息债务规模较大，货币资金规模大幅下降，且大股东持有的超日太阳股权已基本质押，财务弹性降低，超日太阳的资金压力和偿债压力加大。

事实上，受光伏行业景气度下滑、光伏产业链资金紧张等因素影响，超日太阳应收账款规模大幅增加，截至2012年9月底，应收账款余额为33.42亿元，较2012年3月增长了7.08亿元，增幅达26.87%，且其应收对象主要分布于受欧债危机影响较大地区，应收账款回收风险较大；超日太阳销售收现比大幅下降，2012年1月-9月，超日太阳收现比为0.48，较2012年1月-3月降低了0.25，现金生成能力减弱；目前超日太阳有息债务规模较大，货币资金规模大幅下降。

鹏元资信表示，在观察期内，将密切关注该公司各风险事项的后续进展，并将做出及时调整。