IPO财务审查：风电光伏行业或成重灾区

回顾2012年，光伏和风电犹如一对儿“难兄难弟”，互相比着谁的处境更加窘迫。

这厢，光伏企业忙着破产忙着内讧；那厢，风电公司又是裁员又是紧缩。总之，两个行业从里到外都透出了“寒冬”的气息。

行业大环境的不景气，不仅使上市公司的业绩与股价双双下滑，更让不少正走在上市路上的公司梦断。从皇明股份第三次冲击IPO失败、到9家在审公司被证监会否决，这些新能源企业的业绩显得那么“不堪一击”。

不仅如此，就连如今“硕果仅存”的几家企业也被爆出了诸多问题、未来难言乐观。而市场人士亦认为，由于业绩大降，风电、光伏等产业将成为此轮撤材料的重灾区。

　　光伏企业多半“阵亡”

不是所有坚持都有好的结果——这往往取决于你所处的环境。

比如皇明股份，第三次谋求上市的它依然没能“踩对点儿”，于2012年6月27日终止审查。

除了自身经营的问题之外，光伏行业整体的不景气也让所有谋求上市的企业惴惴不安。

“双反”制裁、全球经济疲软、产能过剩以及原料价格下跌，光伏行业遇到了可以摧毁一个行业的所有“内忧外患”。

回望前三季度，光伏全行业实现销售收入248.92亿元，同比下滑18.55%；综合毛利率为15.43%，同比下滑7.17%。

其中，电池组件是重灾区，硅片-电池-组件环节前三季度基本全线亏损，整体实现收入162.50亿元，同比下滑34.87%，实现净利润-11.96亿元，综合毛利率12.37%，同比下滑5.72个百分点。

事实上，行业大环境的变化或将影响众多企业的资本市场之路。

在2012年，共有9家太阳能企业折戟IPO。

根据资料显示，山西天能科技股份有限公司4月23日被终止审查；欧贝黎新能源科技股份有限公司于5月10日被终止审查。而在创业板方面，恒基光伏电力科技股份有限公司、苏州快可光伏电子股份有限公司、日地太阳能电力股份有限公司、江苏辉煌太阳能股份有限公司、广州鹿山新材料股份有限公司以及河南思可达光伏材料股份有限公司均已经“打道回府”。

来自证监会的统计数据显示，截至2012年11月15日，在798家IPO拟上市公司中，分布在沪市主板和深市创业板的光伏和风电IPO预备企业累计已有7家。其中，主板上市的有杭州福斯特光伏材料股份有限公司（以下简称福斯特）以及福莱特光伏玻璃集团（以下简称福莱特）。

而创业板拟上市公司则多达5家，其中，河南裕华光伏新材料股份有限公司和宁夏日晶新能源装备股份有限公司处于“过而未发”的状态，其余三家正等待落实反馈意见的IPO预备企业为苏州中来光伏新材料股份有限公司、深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司以及山东莱芜金雷风电科技股份有限公司。

这些正在审途中“奋斗”的企业也未见得乐观，通过已经披露的招股书（申报稿）来看，各自都存在着不少问题。

福斯特主要从事EVA 太阳能电池胶膜、共聚酰胺丝网状热熔胶膜、太阳能电池背板等产品的研发、生产和销售。

翻看福斯特的招股书可以发现，2009年-2011年，福斯特营业收入分别为4.24亿元、17.03亿元和24.59亿元，同期净利润为1.24亿元、5.52亿元、6.11亿元，其中2009年、2010年公司呈现爆发式增长，净利润的增长幅度分别达到252.34%、以及346%。不过，随着光伏行业产能过剩，整体发展惨淡的影响，到了2011年，福斯特净利润仅增长10.76%。

招股书的数据截止到2011年，但是参照其他光伏上市公司的业绩，我们不难发现2012年对光伏企业来说仍是寒冬。

从最近发布的2012年业绩预告的情形来看，爱康科技（6.16，0.07，1.15%）、天龙光电（6.660，-0.10，-1.48%）、新大新材（7.390，-0.22，-2.89%）、航天机电（6.29，0.16，2.61%）、光电股份（22.87，0.04，0.18%）都难逃亏损的噩运。同时，中环股份（13.95，-0.11，-0.78%）、恒星科技（5.09，-0.14，-2.68%）、亚玛顿（20.70，-0.53，-2.50%）、隆基股份（9.43，-0.22，-2.28%）、京运通（6.68，-0.14，-2.05%）五家公司更是预计2012年的业绩将下降五成以上。

另外以在2013年1月15日刚刚发布业绩预告修正公告的精功科技（9.97，-0.59，-5.59%）为例，其2012年度修正后的亏损额将达到惊人的1.3亿元至1.8亿元。如果把时间倒退，精功科技在2011年时的净利润还为4.01亿元，短短一年的时间，业绩下滑了至少132.41%。在2010年，这个数字为9118.13万元。

对此，有投行人士向21世纪网表示，受行业大环境影响，众多上市光伏企业业绩下滑明显，等待IPO的企业显然不能独善其身，这一板块有可能成为撤材料的重灾区。

　　风电行业风光不在

时移世易，曾经风光无限的风电行业如今也陷入了亏损的魔咒。

2012年初，二度冲刺IPO的浙江佳力科技股份有限公司（浙江佳力）再次失望而归。证监会公告称，企业所处行业经营环境发生重大变化，而这种变化，正是指风电行业产能过剩导致的业绩下滑。

公开数据显示，目前国内风电整机行业产能过剩率在50%以上，国内风机价格从2008年的每千瓦6200元以上下滑到现在的3500元，企业利润率不到10%。

在“开源”无望的情况下，各风电企业只能用“节流”来节省开支。于是，在2012年年底，曾经的巨头华锐风电（6.39，-0.19，-2.89%）惹出了一场“裁员门”风波。

面对着前三季度业绩大幅减少215.78%、净利润为-2.55亿元这样的数字，华锐风电如今的境况显得支撑乏力。要知道，在2011年，其全年的净利润为7.75亿元，2010年更是达到惊人的28.55亿元。

另一巨头金风科技（5.94，-0.17，-2.78%）也在2012第三季度的时候尝到了亏损的滋味。第三季度，金风科技营收24.6亿元，净利润为-3243.88万元，这是其自2008年以来的单季度首亏；同时，金风科技1-9月份归属上市公司股东的净利润为3851.64万元，同比大幅减少了-93.74%。在金风科技的收入中，“非经常性损益”项目的收入达到了3772.54万元。

此时，恐怕比上市公司更加惴惴不安的，是那些正在排队等待“过会”的风电企业。

目前，风电行业最引人关注的就是中节能风力发电股份有限公司（中节能）的上市进程。这家被称为风电运营准“第一股”的公司，是由中国节能环保集团公司控股，由全国社会保障基金理事会、国开金融有限责任公司、光大控股有限公司三家参股。

事实证明，中节能之所以能持续盈利，很大程度上归功于政府补助。

其招股书（申报稿）显示，2011年，中节能实现营业利润2.07亿元，而营业外收入就达到5383.79万元，占营业利润比例为26%。其中，政府补助的款项为主要包括“增值税即征即退50%”、“采购国产设备增值税退税”和“财政贴息”。

据统计，2009年－2011年，公司分别实现归属于母公司股东的净利润为9056万元、1.31亿元和1.61亿元。而这三年公司获得的政府补助分别为2496.39万元、3267.61万元和4545.84万元。

更让人担心的是中节能的负债情况。2009年到2011年的三年间，中节能债务节节攀升、现金流不断吃紧，其合并资产负债率分别为64.8%、68.4%和70.4%，

不过，中节能并未停下扩张的步伐。根据资料显示，除募投项目外，中节能目前共拥有5个在建项目，总装机容量244.5MW，总投资额23.34亿元；此外，5个筹建项目等待开工建设，总计装机容量达到600MW，总投资在50亿元左右。中节能后续投资规模超过70亿元，如此大手笔的建设，中节能对于资金的“渴求”可见一斑。

不过，面对着如上述光伏、风电这样外部环境恶劣、内部产能过剩的行业，证监会这回恐怕不会那么容易让企业“过关”。